Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

wustenrot-logo-no-claim-a5-prechod

fecif


Spanilá cesta české koruny

Autor: David Šnajdr | 19.02.2008 00:00 | Kategorie: Investice | 7 komentářů
Spanilá cesta české koruny

Česká koruna na sebe v posledních měsících přitahuje pozornost především posunováním svých historických maxim na nové rekordní hodnoty. Od poloviny loňského roku nabralo posilování na další intenzitě. Kdy se u nás dočkáme vystřídání domácí měny za euro?

V poměrně krátké historii od zavedení nové jednotné evropské měny si domácí koruna vůči euru prošla úspěšnou cestou posilování. Od roku 1999 se nominální kurz EUR/CZK změnil o 10 korun ve prospěch domácí měny.

Vše začalo 1. ledna 1999, kdy Česká národní banka (dále jen ČNB) nastavila první poměr české měny k euru na 35,226 EUR/CZK. Následovalo rychlé tříměsíční oslabování až o 300 haléřů, které bylo způsobeno dozníváním ekonomické recese z předchozích let a také snižováním úrokových sazeb, ke kterému přistoupila ČNB celkově jedenáctkrát. Přestože koruna po počátečním čtvrtletním propadu začala díky přílivu zahraničního kapitálu a znehodnocování eura na finančních trzích posilovat, na úroveň zahajovacího kurzu se dostala až ke konci roku 2000.

Následující dva roky už probíhaly převážně v tendenci posilování. ČNB se snažila devizovými intervencemi zabránit nadměrnému zhodnocování koruny, nicméně apreciační trend kurzu koruny vůči euru se nakonec prosadil.

Rok 2002 přinesl problém s prudkým posílením kurzu koruny, který se vzdaloval od odpovídajícího fundamentálního vývoje domácí ekonomiky. Od konce roku 2001 do poloviny roku 2002 dosáhla apreciace úrovně téměř 15 %. Kurz koruny se dostal až pod úroveň 30,00 EUR/CZK. Svou nepříliš povedenou roli zde sehrála i měnová politika ČNB. Vlivem pomalého snižování úrokových sazeb se zvýšil úrokový diferenciál vůči sazbám Evropské centrální banky (ECB).

Ke korekci kurzu EUR/CZK došlo až během druhé poloviny roku 2002. Razantnější snižování úrokových sazeb a pokračující intervence na devizovém trhu přispěly ke stabilizaci kurzu koruny. Také celkové zpomalení domácí ekonomiky, vysoké schodky zahraničního obchodu a částečně i srpnové povodně se podepsaly na tom, že trend dlouhodobého posilování koruny se zastavil na více než 18 měsíců.  

Vrchol oslabování byl dosažen na přelomu ledna a února 2004, kdy se koruna obchodovala krátkodobě na úrovni 33,00 EUR/CZK. Vstup do Evropské unie 1. 5. 2004 pomohl opětovnému nastartování trendového posilování koruny. Česku se také otevřely brány také do hospodářské a měnové unie, ovšem s výjimkou dočasného odkladu zavedení eura. ČNB se stala členem Evropského systému centrálních bank (ESCB). Zůstal tak jediný otazník nad termínem, kdy budeme ochotni, resp. schopni přijmout euro.

V roce 2005 koruna pokračovala v posilování, přestože domácí úrokové sazby byly po většinu roku nižší než v eurozóně. Svou převažující roli zde hrála rostoucí atraktivnost středoevropského regionu pro investory, což se projevilo i na rychlém ekonomickém růstu. Obchodní bilance skončila poprvé v historii Česka v přebytku (převis vývozu nad dovozem). V závěru roku se koruna obchodovala už na úrovni 29,00 EUR/CZK.

V následujícím roce se kurz pohyboval v poměrně úzkém pásmu bez výraznějších výkyvů na obě strany. Nevýrazný boční trend v blízkosti 28,40 EUR/CZK pokračoval téměř po celý rok s tendencí posilování k silnějším úrovním, které přišlo až v posledním čtvrtletí. Kurz se posunul k dolní hranici pásma na 27,50 EUR/CZK. Ani depreciační působení záporného úrokového potenciálu nezabránilo koruně v dalším posilování.


Graf CZK/EUR
Zdroj: X-Trade Brokers

Pro spekulativní obchodování byl další výhodný vstup do krátkých pozic (nákup koruny, prodej eura) až ve druhé polovině roku 2007. Výrazný posilující trend trvající již více než 7 měsíců umožňuje koruně v současné době opakovaně posouvat svá historická maxima.

Podle technické analýzy by mohlo razantní posilování připomínat obdobnou situaci jako v letech 2001 - 2002, kdy následovalo více než roční oslabení koruny. Situace je však dnes z ekonomického hlediska poněkud odlišná. Očekávaná korekce koruny by tak mohla sloužit pouze jako další nadechnutí k vytváření nových rekordů v následujících letech. Dosavadní průměrné zhodnocování nominálního měnového kurzu koruny vůči euru o téměř  4 % ročně by se však mělo postupně snižovat.

Přijetí eura na dohled?

Logickým vyústěním dalšího vývoje bude přistoupení do tzv. eurozóny a s tím spojené splnění konvergenčních kritérií, která jsou obsažena v maastrichtské smlouvě. Jedná se o stanovené podmínky, které přibližují ekonomiku kandidátských států na úroveň členů eurozóny. Některé optimistické studie předpokládaly splnění těchto kritérií již v roce 2010. Současná situace je taková, že jejich splnění připadá v úvahu až nejdříve v roce 2012.

Kritérium cenové stability předpokládá, že členský stát vykazuje dlouhodobě udržitelnou cenovou stabilitu a míra průměrné inflace nepřekročí o více než 1,5 % průměrnou míru inflace tří členských států, které dosáhly v oblasti cenové stability nejlepších výsledků. Toto kritérium byla donedávna bráno jako jedno ze splnitelných. Míra inflace v Česku byla do roku 2007 v limitu.

Proinflační šoky na začátku letošního roku však posunuly inflaci výrazně nad stávající inflační cíl ČNB. Po odeznění jednorázového šoku vyplývajícího z administrativních opatření by se měla vrátit inflace na nižší úroveň. S velkou pravděpodobností však Česko kritérium cenové stability v roce 2008 nesplní.

Kritérium dlouhodobé udržitelnosti veřejných financí znamená, že poměr schodku veřejných financí k HDP nesmí překročit 3 %. V roce 2007 jsme toto kritérium splnili. Částečná stabilizace deficitu bude pokračovat i v tomto roce. Vláda se zavázala v programovém prohlášení, že sníží deficit veřejných financí v roce 2008 na úroveň 3,0 % s postupným snižování v dalších letech.

S udržitelnosti veřejných financí je spojena i otázka vládního dluhu, který může dosahovat pouze 60 % HDP. Současná situace nenaznačuje výraznější problém s tímto plněním. Jeho úroveň je stále relativně na nízké úrovni ve srovnání s referenční hodnotou.

Stejně tak i kritérium konvergence úrokových sazeb se zatím daří naplňovat. I prognóza do dalších let je pozitivní. Podmínkou je, aby průměrná dlouhodobá nominální úroková sazba nepřekročila o více než 2 % průměr úrokových sazeb tří členských států, které dosahují nejlepších výsledků v oblasti cenové stability.

Posledním kritériem je nutnost minimálně dvouleté účasti v kurzovém mechanismu ERM II a dodržování fluktuačního pásma pro pohyb kurzu v blízkosti centrální parity. Vyhodnocení kurzového kritéria však bude možné provést až po vstupu ČR do mechanismu fixních směnných kurzů.

Nicméně členství v ERM II neznamená do důsledku trvalé zafixování centrální parity (např. Slovensko, které je v ERM II už od listopadu 2005, už jednou centrální paritu kurzu k euru revalvovalo a chystá se i podruhé). Teoreticky by bylo vhodné omezit členství v ERM II na minimální období, nicméně v reálných podmínkách bude z technických důvodů trvat o několik měsíců déle.

Objevují se i názory, zda by nebyla vhodná určitá modifikace konvergenčních kritérií. Příklad Litvy, které nebyl umožněn vstup do eurozóny z důvodu těsného nesplnění inflačního kritéria a nepříznivého výhledu inflace, ukazuje na zatím velmi striktní hodnocení těchto kritérii ze strany Evropské komise a Rady EU. Na druhé straně vidím rozpor v tom, že některé staré členské státy také začínají mít problém s plněním. Proto by určitá benevolence či částečné přehodnocení kritérií nebylo na škodu.

Co bude dál?

Přesné datum přistoupení Česka k eurozóně zatím není stanoveno. ČNB i Ministerstvo financí se shodují, že ještě není dosaženo dostatečného pokroku při vytváření podmínek pro přijetí eura. S tím souvisí i další doporučení, aby Česko neusilovalo v průběhu roku 2008 o vstup do mechanismu ERM II. Přeneseně se dá říci, že v otázce zavedení eura jsme už výrazně za polovinou cesty, ale závěrečný výstup je ještě před námi.

Proces zavádění eura v nových členských státech EU pokračuje příští rok na Slovensku, které se chystá přijmout euro k 1. lednu 2009. Slovensko nám proto může sloužit jako určité vodítko pro zvládnutí celého scénáře přechodu na jednotnou evropskou měnu.

Stanovení termínu přijetí bude nakonec předmětem politického rozhodnutí naší vlády. Doufejme, že naši zákonodárci budou v tomto případě jednat konstruktivněji než při nedávné volbě hlavy státu. Otázka zavedení eura snad nebude spojována se sbíráním voličských hlasů, ale bude založena na správném načasování a reálných výsledcích naší ekonomiky.


David Šnajdr je analytikem společnosti X-Trade Brokers.

Anketa

Bude podle vás koruna vůči euru nadále posilovat stejným tempem?

Ano, koruna bude posilovat stejným tempem (13)
 
Záleží to na mnoha faktorech, ale posilování se zpomalí (22)
 
Korekce je nevyhnutná (15)
 Celkem hlasovalo 50 čtenářů

Spanilá cesta české koruny >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Poslední přidané komentáře (celkem 7 komentářů)

RE: RE: RE: Ten správný prezident Honzajs | 24.02.2008 20:01
RE: RE: Ten správný prezident | 22.02.2008 18:25
RE: Ten správný prezident Jan Mynář | 22.02.2008 14:05
RE: Rozdělení trhů jiri.cerny2@aero.cz | 19.02.2008 21:32
Rozdělení trhů Adam | 19.02.2008 14:23

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Komerční sdelení

banner-invr2016-investujeme-1

Články z Investice

Jana Zámečníková | 11.01.2017 00:00 Inflace dosáhla cíle. Blíží se konec intervencí?

Inflace dosáhla v prosinci dvouprocentního cíle vytyčeného Českou národní bankou (ČNB). Kolečka ČNB se dala do pohybu rychleji, než sama centrální banka předpokládala. Dosažení cíle však ještě nemusí znamenat okamžité opuštění kurzového závazku. Kdy skončí intervence a kam zamíří kurz koruny? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Petr Zámečník | 06.01.2017 00:00 Rok 2017: Zpomalení růstu a zahájení Brexitu

Výhled pro rok 2017 je poměrně optimistický. Přesto se nejspíš dočkáme zpomalení ekonomického růstu. A nemalým rizikem je i nastupující americký prezident Donald Trum a aktivace článku 50. a zahájení vyjednávání vystoupení Velké Británie z Evropské unie. Kam letos investovat? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Matouš Maier | 04.01.2017 00:00 Binární opce: Jaké jsou a jaká nesou rizika

Binární opce se v poslední době staly doslova fenoménem, který láká i nezkušené investory na až neuvěřitelné výdělky. Vše vypadá velmi jednoduše. Obchodník „sází“ na růst nebo pokles ceny komodit, akcií nebo měnových párů. Pokud je jeho odhad správný, získá zpět svůj vklad plus výdělek, který se průměrně pohybuje okolo 80 % z investované částky. Velmi jednoduché, že? Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 06.01.2017 13:38

Jan Traxler | 02.01.2017 00:00 Co přinese rok 2017 na finančních trzích?

Když přemýšlím o investičních strategiích pro rok 2017, napadá mě mnoho otazníků. Podívejme se společně na témata, o kterých se pravděpodobně bude příští rok hodně diskutovat. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jana Zámečníková | 28.12.2016 00:00 Akciové fondy: Rusko v očekávání nástupu Donalda Trumpa

Spojené státy rozšířily sankce proti Rusku. V Bílém domě se ale od ledna zabydlí nově zvolený americký prezident. Dosavadní kroky Donalda Trumpa naznačují, že by mohl přijít zlom v americko-ruských vztazích. Ve změnu věří i investoři. Největší zisky si připsaly ruské podílové fondy. Zlaté doly pokračují v poklesu. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »

Krátké zprávy z Investice

20.01.2017 17:20 Těžba diamantů se přesune z pevniny do moře

Stále rostoucí poptávka po nejtvrdším z drahých kamenů pomalu dosahuje hranice, kterou nebudou schopny doly zasitit. Podle výzkumníků je však reálné se zaměřit na mořské dno, na kterém leží miliardy dolarů v podobě diamantů. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

20.01.2017 16:28 Další český start-up slaví úspěch ve světě

Úspěchu start-up Apiary si všiml i softwarový gigant Oracle. Ihned se rozhodl jej koupit a nebojí se z něj vyplatit miliardy korun. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

20.01.2017 14:43 BIG EXPERT Je počátek nového roku zklamáním?

Po velmi vydařeném podzimu akciovým trhům došel dech. Většina indexů osciluje v bočním pásmu a volatilita na trzích je poblíž svých minim. Očekávání, že první lednový měsíc nového roku bude možným strašákem pro akciové investory, se nepotvrdila. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

20.01.2017 13:23 Česká ekonomika narazila na svůj strop

Podle guvernéra České národní banky Jiřího Rusnoka jsou doby, kdy česká ekonomika rostla o 5 procent ty tam. Strop našeho hospodářství se ustálil na limitu tří procent. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

20.01.2017 11:54 Tradiční, či alternatívni poskytovatelia pôžičiek?

Píšeme na Investujeme.sk: Alternatívne spôsoby financovania sa na Slovensku udomácňujú stále viac. Ide napríklad o peer to peer pôžičky, alebo o operatívny lízing. Napriek tradičnému zameraniu Slovákov a stále pretrvávajúcej dominancii úverov, sa tak aj u nás udomácňujú nové formy obstarávania vecí. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jaký očekáváte rok 2017?

Lepší než 2016. (79)
 
Stejný jako 2016. (7)
 
Horší než 2016. (627)
 Celkem hlasovalo 713 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Jana Zámečníková | 11.01.2017 00:00 Inflace dosáhla cíle. Blíží se konec intervencí?

Inflace dosáhla v prosinci dvouprocentního cíle vytyčeného Českou národní bankou (ČNB). Kolečka ČNB se dala do pohybu rychleji, než sama centrální banka předpokládala. Dosažení cíle však ještě nemusí znamenat okamžité opuštění kurzového závazku. Kdy skončí intervence a kam zamíří kurz koruny? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »