Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

wustenrot-logo-no-claim-a5-prechod

fecif


Legenda slaví 115 let

Autor: Daniel Kuchta | 25.05.2011 00:00 | Kategorie: Investice | 0 komentářů
Legenda slaví 115 let

Index Dow Jones Industrial Average, jeden z nejstarších akciových indexů, slaví 26. května letošního roku 115 výročí svého vzniku. Svými obdivovateli je dodnes považován za symbol akciového trhu v USA a nejspolehlivější měřítko stavu americké ekonomiky. Kritici mu zase vyčítají zastaralou konstrukci a způsob výpočtu. A víte, která společnost je nejdéle součástí jednoho indexu?

Dow Jones Industrial Average je přes všechny svá negativa určitě nejznámějším akciovým indexem, se kterým přišel do kontaktu každý, kdo se alespoň okrajově zajímá o akciové trhy. Změny a vývoj indexu jsou publikovány ve všech ekonomických rubrikách v tisku, televizi i na internetu, a nováčci v některých brokerských společnostech se učí nazpaměť jeho složení. I když už dávno není považován za hlavní ukazatel vývoje na americkém akciovém trhu, stále patří mezi indexy, které jsou uváděné nejenom jako měřítko vývoje na amerických trzích, ale americké ekonomiky vůbec. Je to dáno spíše jeho historií, právě v té ale dominuje v porovnání s ostatními ukazateli.

První byly železnice

DJIA je mnohými lidmi považován za nejstarší akciový ukazatel, to ale není úplně pravda. Jeho oficiální vznik se datuje na 26. května 1896, první index z rukou pana Charlese Dowa však vznikl 3. července 1884. Byl publikován v dvoustránkovém ekonomickém denním bulletinu Customer’s Afternoon Letter (předchůdce dnešního Wall Street Journalu) a obsahoval 11 společností z oboru dopravy (devět z toho bylo železničních společností). Tento index byl předchůdcem dnešního indexu Dow Jones Transportation Average (původně také Dow Jones Railroad Average) a po několika změnách, kdy v něm začaly přibývat také společnosti z oboru průmyslu, vznikly dva samostatné index, Dow Jones Industrial Average, zahrnující největší společnosti právě v oboru těžkého průmyslu (dnes už je tato podmínka dávno překonána a jde o největší společnosti v různých oborech od průmyslu přes služby až po finance) a Dow Jones Railroad Average s dvaceti tituy (z toho 18 bylo železničních společností).

DJIA obsahoval v době vzniku akcie dvanácti společností. Jeho název obsahuje kromě jména Charlese Dowa také jméno statistika a spoluzakladatele společnosti Dow Jones & Company Edwarda Jonese (třetím do party ve společnosti byl novinář Charles Bergstresser). Od 4. října 1916 bylo součástí indexu 20 společností, vypadly z něj čtyři společnosti a přibylo nových 12 (hodnota indexu pak byla přepočítána zpátky až do 12.12.1914, kdy byla burza v New Yorku znovuotevřená po čtyř a půl měsíční pauze kvůli první světové válce).

Bez dělitele to nejde

Významnými změnami prošel index 1. října 1928, kdy bylo do ukazatele přidáno dalších deset společností, čímž index dostal, co do počtu titulů, dnešní podobu. Dalším vylepšením pak bylo zavedení dělitele, kterého úlohou je upravovat hodnotu indexu při dělení, nebo výměně akcií, při nových emisích, případně při změně báze indexu tak, aby vývoj hodnoty indexu byl kontinuální. Původní hodnota v roce 1928 byla nastavena na hodnotu 16,67, zatím poslední změna nastala 2. července 2010, kdy byla nastavena hodnota na 0,132129493. Pro zajímavost, nejnižší hodnota byla 0,122820114 a byla v platnosti od 19.2.2008 do 1.4.2008. Hodnota indexu je tak dána součtem cen akcií obsažených v indexu, vyděleným dělitelem. Skutečnost, že dělitel je menší než jedna ukazuje, že součet cen akcií je menší, než hodnota indexu. Pohyb jedné akcie o jeden dolar pak znamená pohyb indexu o 7,57 bodu (1/0,132129493). Původním dělitelem indexu byl počet akcií, jelikož jde o jednoduchý aritmetický průměr.

Právě způsob výpočtu je jedním z nejvýznamnějších negativ indexu, který mu kritici vyčítají. Kromě toho, že jde o jednoduchý aritmetický průměr, je DJIA cenově váženým indexem, takže váhu jednotlivých akcií ovlivňuje pouze cena akcií a její změny. Pohyby cen u společností, jejichž akcie jsou dražší, tak mají mnohem větší vliv na hodnotu indexu, než u společností, které jsou levné. Cena akcie ale nemusí odrážet vliv společnosti na celkovou ekonomiku, nebo akciový trh. U většiny nových indexů ovlivňuje jejich váhu v indexu tržní kapitalizace.

Dalším trnem v oku kritiků je pak samotná báze indexu. Za prvé, jde o poměrně koncentrovaný index s třiceti tituly (které ale představují téměř čtvrtinu amerického trhu), čímž nemůže být reprezentativním indexem pro celý americký trh (vzhledem k tomu, že obsahuje pouze tzv. blue-chis, největší společnosti ze svých oborů, tak tuto ambici pravděpodobně ani nemá). Dalším problémem je pak nezanedbatelný vliv subjektivního hodnocení při výběru akcií do indexu, protože jej vybírají redaktoři denníku Wall Street Journal. Nezávislost při výběru akcií byla zpochybněna také v roce 2007, kdy společnost Dow Jones & Co. koupil mediální magnát Rupert Murdoch a jeho společnost News Corp.

DJIA je považován za index, u něhož nedochází k častým změnám ve složení, i když poslední krize v roce 2008 přinutila tvůrce indexu k častějším změnám, než obvykle. Shodou okolností rokem, v němž došlo k největšímu počtu změn, byl první rok existence indexu, kdy za sedm měsíců došlo ke změně celkem čtyřikrát. Nejméně změn pak nastalo mezi lety 1939 a 1976 (také čtyřikrát). Do tohoto období patří také dva nejdelší úseky bez změny báze indexu, a to od 14. března 1939 do 3. července 1956 a od 1. června 1959 do 21. dubna 1976. Zatím poslední změna v bázi indexu proběhla 8. června 2009, kdy The Travellers Companies nahradila Citigroup a Cisco Systems nahradila General Motors.

Zajímavostí určitě bude zmínit akcie, které v historii indexu nejvíce (alespoň svou procentuální změnou) pomohly, nebo naopak „uškodily“ indexu DJIA. Největší pomoc dostal index od společností Sears Roebuck (mezi léty 1924 až 1999 vzrostla o 237 976%, přičemž index přidal 10 852 %), Exxon/Mobil (od roku 1928, 109 202 % oproti 4 421 %) a Procter and Gamble (od roku 1932, 61 226 oproti 21 606 %). Nejvíce pak poškodily index spolenčnosti Honeywell (od roku 1959, 3 073 % oproti 7 900 %) International Paper (1956 - 2004, 287 % oproti 2 006 %) a Alcoa (1925 - 2008, 413 % oproti 1 587 %).

Od 28 po 14000

Co se týče samotné hodnoty indexu a jejího vývoje, počáteční hodnota indexu v den jeho vzniku byla 40,94 bodů. Do 8. srpna 1896 pak klesl až na hodnotu 28,48 bodu, což je také nejnižší hodnota indexu v jeho historii. Na sto bodech (100,25) uzavřel index poprvé 12. ledna 1906. Prakticky nikdo však tomu nevěnoval pozornost, a to jak kvůli tomu, že akcie byly považovány za velmi spekulativní investici, tak i kvůli tomu, že akcie z oboru průmyslu byly ještě stále poněkud ve stínu železničních společností. Na této hodnotě se index dlouho neudržel a do konce roku 1907 se propadl až k padesáti bodům (pak ještě také v roce 1914 poté, co byla burza uzavřena kvůli světové válce). V průběhu roku 1915 se ke stovce opět těsně přiblížil a ukončil jej na 99 bodech (byl to nejúspěšnější rok v historii, kdy index přidal 81,66 %) a nad stovkou pak uzavíral až ve druhé polovině roku 1916.

Vzrůst obliby akcií u „obyčejných“ lidí vedl k rostoucí nákupní horečce, jež pomohla i indexu, který dosáhl hodnotu 200 bodů 19. prosince 1927 a dalších sto bodů přidal hned o rok, 31. prosince 1928 (rok 1928 byl třetím nejúspěšnějším rokem v historii, když přidal 48,22 %). Následující roky zaznamenaly trhy poměrně turbulentní období a také hospodářskou krizi třicátých let. Index zaznamenal svůj jednoznačně nejhorší rok v procentuálním vyjádření (1931, -52,67 %), ale také druhý nejlepší (1933, +66,69 %).

Po krizových a válečných letech tuto metu opět dosáhl až koncem března 1954. Již o dva roky pak index dosáhl hodnotu 500 bodů a padesátá léta tak patří mezi nejúspěšnější dekádu v historii indexu (index skončil pod 700 body a polepšil si o 239,5 %). Nad tisícovkou index uzavíral poprvé 14. listopadu 1972 (na 995 bodech byl přitom již začátkem září 1966). Po ropné krizi opět klesl pod hladinu 600 bodů a nad tisícovku se dostal až v říjnu 1982. V srpnu 1987 se index dostal přes hranici 2700 bodů, již o dva měsíce ale přišel největší denní procentuální pokles indexu, kdy 16. října 1987 index ztratil za jeden den 508 bodů, což byla více než pětina jeho hodnoty (22,61 %). Trhy se však vzpamatovaly poměrně rychle a již v září 1989 byl index opět nad 2 700 body.

V následujících deseti letech investoři poznali prakticky pouze růst v nejsilnějším býčím trendu v historii a devadesátá léta končil index po devíti růstových létech na hodnotě 11 497 bodů. Deset tisíc bodů přitom překonal koncem března toho samého roku a další tisícovku přidal o necelé dva měsíce. DJIA potřeboval 95 let k tomu, aby dosáhl hodnoty 3 000 bodů, ale jen pět let, aby dosáhl další tři tisíce (a pouze dva na další tři tisíce bodů). Akcie nakupoval prakticky každý a někteří ekonomové začali upozorňovat na fakt, že trhy nerostou díky ziskům společností, ale pouze kvůli rychle přibývající likviditě. Začíná se mluvit o nové ekonomice, v níž není místo pro krize. Neskutečné.

V následujícím býčím trendu po splasknutí dotcom bubliny index klesl pod hladinu 7 500 bodů v roce 2002. V následujících pěti letech investoři opět začali důvěřovat akciím a index zaznamenal své historické maximum na hodnotě 14 164 bodů v říjnu 2007. Realitní krize, způsobená problematickými sub-prime hypotékami a následná finanční krize způsobily další propad, z něhož se trhy prakticky do dneška nevzpamatoval. Koncem roku 2008 zaznamenal index, stejně jako prakticky všechny akciové trhy, díky krachu banky Lehman Brothers, další turbulence. 29. září zaznamenal největší denní bodový propad, když ztratil 777,68 bodu. Již 13. října pak zaznamenal index největší denní bodový zisk, když si polepšil o 936,42 bodu. Tento růst zakončil osmidenní propad, během něhož index ztratil téměř 2 400 bodů a zaznamenal nejhorší týden ve své historii (a také třetí nejhorší rok se ztrátou 33,84 %). Byla to reakce na opatření vlády k podpoře finančního systému. I přes tyto kroky však trhy pokračovaly v propadu a 9. března uzavíral na hodnotě 6 547 bodů. Od července 2010 (9 686 bodů) jsme pak svědky býčího trendu, jehož vrchol z dubna 2011 je na 12 810 bodech.

Poznámka: odpověď na otázku v anketě uveřejníme v příštím týdnu

Anketa

Která společnost je podle vás nejdéle součástí jednoho akciového indexu?

General Electric (10)
 
Walt Disney Company (3)
 
Union Pacific (7)
 
AIG (1)
 Celkem hlasovalo 21 čtenářů

Legenda slaví 115 let >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Články z Investice

Jan Traxler | 27.09.2016 00:00 Jak vyzrát na emerging markets

Rozvíjející se ekonomiky vykazují vysoké přírůstky HDP, ale akciím na tamních trzích se příliš nedaří. Proč tomu tak je? Jak lépe vytěžit potenciál emerging markets? Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 27.09.2016 01:39
Spolupracujeme

David Krůta | 21.09.2016 00:00 Nízké úrokové sazby: Radost, nebo problém investora?

Jaké jsou výhody a nevýhody nízkých úrokových sazeb? A jaký je jejich vliv na investice a proč z nich nemít úplně radost? Celá zpráva »

Komentářů: 7 / 7 Poslední komentář: 23.09.2016 21:10

Angel Ortiz | 20.09.2016 00:00 Rozvíjející se trhy: Přesvědčivá a stálá investiční příležitost

Spotřebitelské sektory mají významné zastoupení v portfoliích v rámci investic do rozvíjejících se trhů (EM). Jaké jsou strukturální hnací faktory tohoto vývoje? Proč očekáváme, že daný trend potrvá? A jaké vlastnosti mají mít společnosti, aby byl trend spotřeby v rozvojovém světě z investičního hlediska co nejlépe využit? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Greg Konstantinidis | 20.09.2016 00:00 Rozvíjející se trhy: Přesvědčivá a stálá investiční příležitost

Spotřebitelské sektory mají významné zastoupení v portfoliích v rámci investic do rozvíjejících se trhů (EM). Jaké jsou strukturální hnací faktory tohoto vývoje? Proč očekáváme, že daný trend potrvá? A jaké vlastnosti mají mít společnosti, aby byl trend spotřeby v rozvojovém světě z investičního hlediska co nejlépe využit? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Nick Price | 20.09.2016 00:00 Rozvíjející se trhy: Přesvědčivá a stálá investiční příležitost

Spotřebitelské sektory mají významné zastoupení v portfoliích v rámci investic do rozvíjejících se trhů (EM). Jaké jsou strukturální hnací faktory tohoto vývoje? Proč očekáváme, že daný trend potrvá? A jaké vlastnosti mají mít společnosti, aby byl trend spotřeby v rozvojovém světě z investičního hlediska co nejlépe využit? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »

Krátké zprávy z Investice

27.09.2016 15:50 Walt Disney Co. zvažuje koupi Twitteru Inc.

Společnost navázala spolupráci s investičními poradci a nyní zvažuje možnost koupě sociální sítě Twitter Inc. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

27.09.2016 13:35 Ako rozpoznať nový Facebook, alebo Google

Dnešní trhoví lídri už ponúkajú len obmedzené zhodnotenie investícií. Cena ich akcií síce kolíše, ale svoj najväčší nárast má už za sebou. Pre investorov, ktorí sa zamýšľajú, ako rozpoznať nových lídrov a zaujať na nich pozíciu, ponúkame niekoľko jednoduchých rád.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

27.09.2016 12:35 Podle lorda Price odchod firem z Velké Británie nehrozí

Podle britského náměstka ministra obchodu, lorda Price, nehrozí odchod firem z Velké Británie. Obě strany (VB a EU) by se měly snažit uzavřít takové dohody, které by zabránily zbytečnému ekonomickému šoku. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

27.09.2016 11:35 Česká národní banka udělila pokutu firmě HighSky Brokers

Česká národní banka pokutovala polskou firmu HighSky Brokers. Důvodem bylo porušení zákona o podnikání na kapitálovém trhu. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

26.09.2016 17:38 Mario Draghi startuje politické turné

Šéf ECB Mario Draghi vyráží tento týden na politické turné. Navštíví Brusel a Berlín. V pondělí ho budou zpovídat poslanci v Evropském parlamentu a ve středu poslanci Bundestagu (zde neveřejně). Cíl se zdá být podle posledních výroků přicházejících z ECB jasný. Mario Draghi je přesvědčen, že centrální bankéři toho již o moc víc pro návrat inflace k cíli udělat nemohou. Opakuje proto čím dál hlasitěji, že míč je na straně národních vlád.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jakou správu portfolia upřednostňujete?

Pasivní. (253)
 
Aktivní. (294)
 
Žádnou. (1275)
 Celkem hlasovalo 1822 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Luboš Smrčka | 13.09.2016 00:00 Kolik bude stát ropa?

Zřejmě se blíží dohoda mezi Ruskem a Saudskou Arábií o společném postupu v oblasti regulace těžby ropy. Byl by to vpravdě historický okamžik. Největší nepřátelé na trhu si již potřásli rukou a je otázka, co to s ropou vlastně udělá. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Angel Ortiz | 20.09.2016 00:00 Rozvíjející se trhy: Přesvědčivá a stálá investiční příležitost

Spotřebitelské sektory mají významné zastoupení v portfoliích v rámci investic do rozvíjejících se trhů (EM). Jaké jsou strukturální hnací faktory tohoto vývoje? Proč očekáváme, že daný trend potrvá? A jaké vlastnosti mají mít společnosti, aby byl trend spotřeby v rozvojovém světě z investičního hlediska co nejlépe využit? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

David Krůta | 21.09.2016 00:00 Nízké úrokové sazby: Radost, nebo problém investora?

Jaké jsou výhody a nevýhody nízkých úrokových sazeb? A jaký je jejich vliv na investice a proč z nich nemít úplně radost? Celá zpráva »

Komentářů: 7 / 7 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

David Martan | 14.09.2016 00:00 Zlato? Ano, ale… aneb Nejčastější mýty obchodníků se zlatem

Úrokové sazby jsou na minimech, kapitálové trhy na maximech a tržní nájemné v hlavním městě stále relativně nízko. To všechno jsou fakta nahrávající do karet obchodníkům alternativních investic. Třeba do zlata. Na co dát pozor a nenaletět? Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00Další články »