Leadeři roku z 2008: Kteří jsou perspektivní?

Ropní giganti

První čtyři firmy jsou z ropného průmyslu. Jejich obchodní výsledky se tedy odvíjí z velké části od cen ropy a zemního plynu. V roce 2007 dosáhly tyto společnosti vynikajících výsledků. V loňském roce měly nakročeny také dobře, ale to, co udělala cena ropy během léta, je asi většině čtenářům známé.

Přes poměrně významný pokles zisků oproti minulému roku je třeba si uvědomit, že se stále jedná o dobré hospodářské výsledky. Takový Exxon by měl být se ziskem pořád přes 30 mld. USD, což je astronomická suma, která aspiruje největší zisk roku 2008. Investorská masa je sice slepý dav, ale i ona si uvědomila, že více než 30% propad zisků si v případě Exxonu nezaslouží více než 15% pokles tržní hodnoty firmy. Exxon z ropné čtyřky v tabulce disponuje také nejsilnějším brandem, čímž lze vysvětlit, že investoři jsou vůči němu smířlivější než vůči ostatním.

Opakem je jistě v Evropě relativně méně známá (leč velmi významná) společnost Cutting and Drilling Company Schlumberger Limited, která z této čtyřky zaznamenala nejmenší pokles zisku.

Ze sektoru „materials“ tam máme ještě „zlatou“ společnost Newmont Mining. Ta se díky ceně zlata dostala z červených čísel do černých. Přesto ve výsledku zaznamenala více než 8% pokles tržní hodnoty. Částečně to lze připsat tomu tyátru, který předvádí zlato, ale myslím, že je zde faktor „lepších substitutů“ mimo americkou ekonomiku.

General Electric

Konglomerát General Electric byl pro mnohé pilíř, který se nemůže zhroutit. Přiznávám, že trochu i pro mě. Před časem jsem o něm psal velmi pozitivně. Když se podíváme na hospodářské výsledky, tak to GE nakonec ustál a může se zdát, že jeho více než 50% propad hodnoty akcií je neoprávněný. Myslím, že není.

Velká finanční divize je tajemná jako pověstný hrad v Karpatech, problémy s hotovostí a smlouva s ďáblem (W. B. alias Berkshire Hathaway)… Inu, budiž to pro nás poučení, že ani největší konglomerát na světě není dostatečně konzervativní investice na to, abychom do konce života žili třeba z jeho dividendy, která v souvislosti s aktuálním poklesem kurzu GE začíná být docela sympatická.

Spotřební zboží aneb Silné značky

Spotřební zboží v dobách ekonomické recese obvykle dostává na frak. Tři velmi silné značky Procter & Gable, Coca Cola a Nike měly být, dle mnohých portfolio manažerů, tzv. „držáky portfolia“.

Procter & Gamble byl i můj favorit, avšak vygeneroval investorovi cca 14% ztrátu v roce 2008. Ale pozor! Více než 11% nárůst zisku je pro investora pozitivní zpráva. Takovýto růst zisku asi těžko můžeme očekávat i v roce 2009, ale tato firma je bezesporu stabilní.

Coca Cola upevnila svou silnou pozici v Asii díky monstrózním Olympijským hrám, jež by se bez ní asi neuskutečnily. Zaznamenala takřka 30% nárůst zisku, ale na burze to odnesla více než 20% ztrátou. Zas tak nefér to nebude. Vezmu-li v potaz, že byznys Coca Coly je především ovlivněn reklamou a že na tu bude muset nyní vynakládat větší množství prostředků… Nezapomínejme, že v roce 2009 se nekoná ani letní olympiáda ani MS ve fotbale, takže žádná sláva.

Nike zaznamenal růst zisku možná proto, že pro většinu Američanů jsou jeho výrobky levné substituty, ale určitě především opět díky Olympiádě v Pekingu, která byla přehlídkou marketingových tváří firmy. V neposlední řadě samotné hry zvedly vlnu zájmu o sport obecně, z čehož Nike těží. A stejně jako u Coca Coly je třeba zmínit, že rok 2009 žádný supervýznamný sportovní svátek nenabízí.

Berkshire Hathaway – ztrácí, ale…

Berkshire Hathaway není firma dostupná všem investorům. BRK.A je mimo možnosti většiny drobných investorů a BRK.B připadá v úvahu u středně velkých portfolií. Více než 30% propad hodnoty firmy není dobrou vizitkou nejbohatšího CEO a možná nejuznávanějšího investičního mága na světě, ale je třeba na to nahlížet s nadhledem. Firma zaznamenala více než 20% nárůst zisku, navíc udělala několik opravdu velmi zajímavých nákupů, jež mohou předznamenat fantastickou budoucnost. Řeč je o vstupu Berkshiru do General Electric a Goldman Sachs.

Banky… co dodat?

Mezi nejvýznamnějšími americkými bankami došlo minulý rok k pádům ve stylu některých zašlých rockových hvězd. Jestli někdo dostal životní lekci, tak to byli akcionáři Citigroup. Tato ještě dva roky zpátky opěvovaná nejvýznamnější, největší a nejlepší firma světa korigovala hospodářský výsledek z roku 2007 (původně zisk) na víc než 20 mld. USD ztrátu. Rok 2008 by měl taky skončit pod nulou. I když ne tak významně. Jenže u téhle banky bych nesázel na to, že její zveřejněný hospodářský výsledek bude finální. Zase odepíšou něco z podrozvahy a bude sranda…

Bank of America zaujala po Citi její místo na americkém výslunní největší banky. Povedl se jí možná zajímavý obchod, když koupila Merill Lynch, ale taky to může být nákup Pandořiny skříňky. Investoři možná sázeli na druhou variantu, když poklesla tržní hodnota z 200 na 70 mld. USD. Roli určitě hrál i strach i z podrozvahových položek samotné BOA.

JP Morgan Chase se vydrápal na pozici nejlépe tržně oceněné americké banky, když sice zaznamenal rovněž pokles tržní hodnoty, ale jako jediná banka se udržel nad magickou hranicí 100 mld. USD. Zisk této instituce v roce 2008 vzrostl téměř o 18 %.

Wellsfargo je jedinou velkou bankou, u které investor zaznamenal zisk v roce 2008. Sice došlo k poklesu tržní hodnoty, avšak dividendový výnos tuto ztrátu pokryl a dokonce přinesl něco okolo 2 % zisku.

Pojišťovny opustila AIG

Pojišťovací byznys opustila velká ryba AIG. Tento pád byl pro mě překvapením. Více ho zde rozebírat nebudu, jelikož AIG pro mě zmizel z mapy amerických leadrů, takže přejděme k Metlife, který zaujal jeho místo největší americké pojišťovny.

Tržní hodnota Metlife zaznamenala propad téměř na polovinu, zisk se ztenčil o téměř 20 %. Vzhledem k tomu, že byznys je životní pojištění, nelze se divit. Tento rok asi také žádná sláva.

Prudential, se kterou se v minulosti radil třeba Viktor Kožený, dostala od trhu ještě větší facku. Dokázala se však přehoupnout ziskem přes 2 mld. USD a zaznamenala hezký nárůst zisku. Bude ráda, pokud to udrží letos.

Farmacie u mě stoupá na oblibě

Farmaceutický byznys jsem si v poslední době oblíbil. A musím říct, že čísla jsou velmi potěšující ve srovnání s ostatními sektory. Tři leadři klasické farmacie J&J, Pfizer a Abbott a leader z „biotechnology“ Genentech dokázali všichni zvýšit svůj zisk oproti roku 2007. Největší nárůst zaznamenal Pfizer. Vzhledem k tomu, že jeho byznys stojí na kardiolécích, a k tomu, co se děje na finančních trzích, se není čemu divit. Abbott i Genentech jsou mými favority, naopak J&J pro mě představuje zklamání v roce 2008.

Zbrojaři… loni nic moc

Moji další oblíbenci jsou Lockheed s Boeingem. Jako správného pacifistu mě fascinují produkty těchto dvou společností, ale podívám-li se na jejich bilanci v roce 2008, už tolik fascinován nejsem. Zvláště Boieng dostal pořádně za uši. Jeho tržní hodnota dokonce klesla pod hodnotu Lockheedu, což je pro něj z psychologického hlediska zvláště zlé.

Paradoxní je, že Boieng zaznamenal výrazně větší nárůst zisku v minulém roce než Lockheed. Investoři možná sázeli, že Izraelci nabuzení válečnou vřavou v Gaze na počátku roku 2009 dostanou zálusk na koupi třeba 100 ks F-22 Raptor? To je asi přehnaná představa, ale kdo ví? Já u tajných služeb (zatím ještě) nepracuji.

Retail a služby pro veřejnost

Wal-Mart je asi vítěz klání o největšího leadera roku 2008 v americké ekonomice. Jeho byznys, který mu umožňuje investovat, když ostatní jen žebrají o úvěry v bankách, je perpetum mobile. Navíc v době krize se jeho filozofie „U nás nejlevněji“ docela dobře prodává. Jeho kouzlo je v stabilitě. Zaznamenal sice „jen“ 8% nárůst tržeb, ale na burze byl investor odměněn téměř 19 % zisku. Wal-Mart je rovněž aspirant na vítěze ankety Fortune.

McDonald´s ukazuje v roce 2008, co udělá síla značky. Nárůst tržní hodnoty z 66 na 69 mld. USD je úspěch, vezmeme-li v potaz 3% pokles zisku. Příčina bude asi podobná jako u Wal-Martu: hotovost. Té mají u McDonald´s vždycky dost. A dnes, kdo má cash, je přece král.

US Postal Service je podivná společnost. Přiznám se, že jí moc nemám rád. V průběhu roku mi přišla značně přeceněná. V průběhu roku sice zaznamenala pád kapitalizace ze 70 na 50 mld. USD, ale stejně mi to přijde málo. Zisk sice vzrostl v důsledku poklesu palivových nákladů, ale stejně vidím prostor pro další propad hodnoty.

Mediální kolos TimeWarner

TimeWarner byl mým koněm, ale zdá se, že jsem se v něm zmýlil. Poslední zpráva od TimeWarner hovoří o tom, že byl nucen odepsat 25 mld. USD z důvodu přecenění svých aktiv! To pro firmu, která je zvyklá generovat zisk cca 3 mld. USD ročně, je celkem darda, lidově řečeno. Jestli to vážně odepíše, tak si tuto pozici mohou odepsat z portfolia i jeho akcionáři.

Software a jeho perspektivy

Microsoftu věřím nadále. Ačkoliv zaznamenal pokles kurzu o více než 40 %, tak mě stále přesvědčuje o svém jedinečném postavení ve světě softwaru. Růst zisku o 16 % není pro Microsoft nijak výjimečný, přesto solidní. Dokonce bych se nedivil, kdyby ho Microsoft zopakoval letos.

Velká modrá IBM jakožto konzervativní firma zaznamenala ze Softwarových králů nejmenší pokles hodnoty, ale i nejmenší nárůst zisku.

Jen těžko věřit dnes, že někdy byly doby, kdy Cisco mělo hodnotu okolo 500 mld. USD. Svého času nejdražší firma světa není trhem ceněná už ani na pětinu tehdejší hodnoty. Přesto má dvouciferný růst zisku, jak se sluší a patří na správnou a zdravou technologickou firmu. Ajťáci si možná říkají, jak je ten svět nespravedlivý.

Google vydělal o 35 % více než předloni, odměněn byl 56% propadem tržní kapitalizace. Oracle se polepšil dokonce o 40 % meziročně, obdržel ránu, která srazila jeho cenu o 23 %.