18. 08. 2015
Trhy jako přes kopírák. Výnosy posledních čtyř let jsou až nápadně podobně období 1997–2000
Od začátku roku 2011 nashromáždil Dow Jones celkové výnosy ve výši 50 %, zatímco zbytek světa byl velmi silně v útlumu. Tato situace připomíná období mezi lety 1996 až 2000, kdy Dow nashromáždil 54 %, zatímco rozvojové trhy strádaly. Přestože výsledky dosažené v minulosti nejsou zárukou budoucích výsledků, je zde velké množství podobností, které nelze opomíjet.
V 90. letech Clintonova administrativa zavedla politiku utrácení, snižování daní, podporovala investice do podniků a usnadňovala podmínky pro podnikání. Federální rezervní systém navíc vedl Alen Greenspan, který se snažil o izolaci od východních trhů. Jednalo se především o asijskou dluhovou krizi v roce 1997 a ruskou dluhovou krizi, která vypukla o rok později. Není divu, že 90. léta se stala jedním z nejdéle trvajících býčích trhů. Zlato na konci 90. let naopak zaznamenalo propad o 26 % (tj. 20leté minimum), akcie těžebních společnosti spadly až na 65 %.
Graf č. 1: Celkové tržní výnosy v letech 1997–2000
REKLAMA
Zdroj: Bloomberg
V březnu 2000 však bublina splaskla a např. Nasdaq klesl o téměř 50 % do konce roku a v září 2001 dokonce o 70 %. Když se investoři vrátili na trh, jejich hodnoty již byly ovlivněny a změněny: nízké ocenění akcií, reálný růst příjmů, srozumitelné obchodní modely, vysoké dividendy a nízké zadlužení.
Další fáze začala v roce 2000 a trvala až do roku 2007. S&P 500 šel krůček po krůčku směrem nahoru, ale jen o 11 %, což představuje průměrný roční výnos pouze 1,6 %. Během tohoto období šel World Index (zahrnující vše kromě USA) o 72 % nahoru. Rozvíjející se trhy, které nejvíce utrpěly během let 1996–2000, se zvýšily o neuvěřitelných 273 %.
REKLAMA
Graf č. 2: Celkové tržní výnosy v letech 2001–2007
Zdroj: Bloomberg
Trhy byly silně původně ochromeny asijskou dluhovou a měnovou krizí, najednou dosahovaly ohromujících výsledků. Jižní Korea zaznamenala nárůst 312 %, Brazílie 407 % a Indonésie dokonce 745 %. Rovněž se jednalo o období, které bylo skvělé pro zlato.
Tato éra představovala skvělý čas pro zlato a zlaté zásoby. V roce 2001 se obrátil cyklus zlata. Dolar ustoupil o téměř 18 %, zatímco zlato vyskočilo o 206 % a akcie těžebních společností narostly o 512 %.
V posledních letech jsme svědky situace z konce 90. let, kdy rovněž docházelo k zadlužení rozvinutých ekonomik. Zahraniční trhy, energie, komodity a zlato jsou v těchto cyklech dole, zatímco dolar a americké trhy rostou.
Graf č. 3: Celkové tržní výnosy v letech 2011–2014
Zdroj: Bloomberg
Jako přesýpací hodiny se vyvíjejí jednotlivé ekonomické cykly, a je otázkou času, kdy nastane bod zlomu a odstartuje se další přesypávání pomyslných hodin. Východní země sázejí na komoditní kovy a zbavují se dolaru, a ty nejstabilnější upevňují svoji pozici v seskupení BRICS.
Jan Žák, člen představenstva Zlaťáky.cz
