Pátek 30. října. Svátek má Tadeáš.

J&T Banka: NWR: Výsledky za 4Q15 ovlivnil velký odpisaktiv, uvolnění podmínek věřiteli

Investice J&T Banka 24.02.2016 | 11:04 0 Komentářů

NWR oznámilo dnes ráno výsledky, které jsou ve shodě s naším odhadem. Tržby po zveřejněných provozních datech nepřekvapily (184,3 mil. EUR, +6,9 % r/r). Průměrné jednotkové náklady dosáhly za celý rok 66 EUR/t. To je v souladu s naším odhadem 66,5 EUR/t a také cílem společnosti na 65 EUR/t. EBITDA za 4Q15 je na červené nule (-6 tis. EUR) proti našemu odhadu +5,5 mil. EUR. Absolutní rozdíl na této položce je velmi malý a považujme ji v souladu s naším očekáváním. Výsledky ovlivnil odpis aktiv ve výši –199 mil. EUR související s poklesem ceny uhlí a přehodnocení konvertibilů ve výši +67 mil. EUR. Obě tyto položky jsou nehotovostního charakteru a hotovost to neovlivní. Vzhledem k těmto položkám a odpisům a ziskem z restrukturalizace před rokem nejsou reportovaná čísla na č. zisku v 4Q15 a 4Q14 srovnatelná. Reportovaná č. ztráta za 4Q15 je 207 mil. EUR (+107 mil. EUR před rokem).

Hotovost v souladu s naším odhadem vzrostla na 86 mil. EUR (57 mil. EUR v 9M15). Důvodem je pracovní kapitál a prodej zásob. Nicméně velmi nízké ceny koksovatelného uhlí by mohly dokonce dále klesnout a to bude pro NWR znamenat, že v následujících letech bude peněžní tok negativní. 

Hlavní akcionář Cercl Mining, který vlastní 50,42 % v NWR, převede zdarma své akcie na NWR. Dále věřitelé souhlasí s uvolněním podmínek (kovenatů). Podle nových podmínek by hotovost neměla klesnout pod 6,5 mil. EUR a 31. března 2016 a 30. června 2016 pod 25 a 10 mil. EUR (dosud 40 mil. EUR).

Čísla NWR za 4Q15 považujeme za ve shodě s naším očekáváním. Podle očekávání vzrostla hotovost, navíc věřitelé souhlasí s rozvolněním kovenantů. Ale nic to nemění na tom, že NWR bude vzhledem k tržním podmínkám (nízká cena koksovatelného uhlí) v nejbližším období pálit životně důležitou hotovost. Tím, že v 4Q15 vzrostla hotovostní pozice, získá NWR čas na to, aby se domluvila s akcionáři a věřiteli na dalším osudu/restrukturalizaci společnosti.

tis. EUR

4Q15

4Q14

r/r

J&T

rozdíl

Tržby

184 290

172 324

6,9%

183 940

0,2%

EBITDA

–6

6 659

–100%

5 492

n.m.

   marže

0,0%

3,9%

–3,9pb

3,0%

–3.0pb

EBIT

–210 352

–197 775

6,4%

–6 254

n.m.

   marže

–114%

–115%

0,6%

–3,4%

n.m.

Č. zisk

–206 964

106 927

–293,6%

–16 254

n.m.

Zdroj: NWR, J&T Banka

Bohumil Trampota, analytik J&T BANKY

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.