13. 06. 2018
Data o vývoji platební bilance podporují názor, že samotný výkon české ekonomiky by hovořil pro posílení české koruny
Běžný účet platební bilance vykázal za letošní duben výrazný přebytek a příjemně tak překvapil. Měsíční přebytek běžného účtu dosáhl 29,3 miliardy korun, zatímco tržní očekávání se v případě dubna pohybovalo v oblasti přebytku 7,5 miliardy.
Po březnovém výpadku (schodek 5,6 miliardy) je tak obrázek podobný prvním dvěma měsícům letošního roku, kdy se přebytek běžného účtu pohyboval v oblasti 30 miliard korun
Za hlavní příčinu vyššího přebytku za letošní duben lze označit jen velmi malé odlivy dividend do kapes zahraničních investorů: tyto repatriace byly výrazně nižší, než se čekalo.
Data o vývoji platební bilance podporují názor, že samotný výkon české ekonomiky by hovořil pro posílení české koruny.
Měsíční data hlásí, že za první čtyři letošní měsíce dosáhl přebytek běžného účtu 83,7 miliardy korun: pro srovnání, ve stejném období roku 2017 přebytek činil 107,2 miliardy korun.
Přebytky obchodu se zbožím a službami zároveň zůstávají velmi vysoké a běžný účet tak celkově vykázal bezmála o 20 miliard vyšší přebytek než v dubnu 2017.
Tuzemská ekonomika i nadále roste a vnější rovnováha zůstává zdravá.
Nicméně, koruna je ovlivněna vnějšími faktory, včetně výkyvů měn velkých rozvíjejících se ekonomik (Turecko) a výkyvů na měnovém páru euro-dolar.
Právě sentiment na globálních finančních trzích je příčinou toho, proč koruna již 5 měsíců fakticky neposiluje a zaostává tak za očekáváním ČNB.
V roce 2017 činil celoroční přebytek běžného účtu 54,2 miliardy korun (1,1 % HDP), letos může být přebytek o něco slabší zejména v důsledku předpokládaného nižšího přebytku zahraničního obchodu.
Za celý letošní rok bych momentálně viděl přebytek běžného účtu zhruba v oblasti 40 miliard korun, což by znamenalo přibližně 0,8 % HDP České republiky.
REKLAMA
Vývoj běžného účtu potvrzuje, že česká ekonomika nečelí žádné vnější nerovnováze, nicméně celoroční přebytek bude letos zřejmě o něco nižší, než tomu bylo v roce 2017.
Fundament české ekonomiky zůstává z pohledu české měny příznivý, nicméně pro viditelnější posílení bude koruna potřebovat impuls v podobě zvýšení úroků ČNB – i nadále očekávám, že tento krok přijde na srpnovém zasedání bankovní rady, vyloučit ale nelze zvýšení sazeb již na měnovém zasedání koncem června.
V každém případě lze předpokládat, že kroky ČNB budou korunu v letošním druhém pololetí tlačit k posílení a česká měna by tak v závěrečném čtvrtletí mohla atakovat úroveň 25 korun za euro.
Radomír Jáč
hlavní ekonom
Generali Investments CEE
