CZK/€ 24.580 -0,33%

CZK/$ 24.025 -0,84%

CZK/£ 29.165 -0,39%

CZK/CHF 25.145 -0,43%

10. 11. 2015

0 komentářů

Subjekty:

ČEZ: 3Q15 výsledky zaostaly za očekáváním, podle očekávání snížen cíl EBITDA

 


 

Tržby dosáhly 47,7 mld. Kč (+5,3 % r/r) a překonaly konsensus o +3,1 %. Na provozu se negativně projevily zejména dlouhé neplánované odstávky jaderných bloků (Dukovany –2,8TWh a Temelín –0,9 TWh). Negativní je také pozdější náběh modernizovaných a horší provoz uhelných elektráren. To jsou hlavní důvody pro pokles EBITDA o 13,5 % r/r na 12,8 mld. Kč. EBITDA nesplnila očekávání analytiků, kteří očekávali 13,5 mld. Kč (-5 %). Proti našemu odhadu byly vyšší provozní náklady, zejména na nákup paliva a nakupované elektřiny a vyšší byly také ostatní náklady. Pod úrovní EBITDA zaúčtoval ČEZ mimořádný odpis výrobních aktiv ve výši 2,4 mld. Kč. Tento odpis se nyní týká z větší části elektráren v ČR a Polsku, zatímco v minulosti byl spojován s aktivy v jihovýchodní Evropě. Č. zisk pak dosáhl pouhých 1,2 mld. Kč. Byl ale ovlivněn zmíněným jednorázovým odpisem aktiv (-2,4 mld. Kč), což je nepeněžní položka. Negativně se na finanční úrovni projevilo posilování USD proti TRY u tureckých operací (-1,2 mld. Kč, rovněž z větší části nepeněžní položka). Po očištění dosáhl č. zisk 3,2 mld. Kč, což také méně než tržní očekávání (3,9 mld. Kč).

Cíl na celoroční výrobu byl snížen o 5,7 TWh. To znamená, že neplánované odstávky v hlavně jaderných elektrárnách budou pokračovat i celé 4Q15. Cíl na výrobu v samotných jaderných elektrárnách poklesl o 3,8TWh a v uhelných elektrárnách o 2TWh. To jsou důvody pro v letošním roce již druhé snížení celoročního cíle na zisk EBITDA. Ten byl snížen na 64 mld. Kč z 68 mld. Kč (původně 70 mld. Kč). Snížení bylo trhem očekáváno, nicméně konsensus byl nastaven na 66–67 mld. Kč a v našich projekcích jsme čekali 65 mld. Kč. Nový cíl je tedy ještě pod těmito odhady. EBITDA za 9M15 je 75,7 % celoročního cíle. Očekávání na č.zisk je beze změn 27 mld. Kč. Na této úrovni jsme možná trochu optimisticky čekali, vzhledem k vratce darovací daně (+3,8 mld. Kč), mírné zvýšení. Projekce č. zisku naznačuje dividendu v rozmezí 30–40 Kč (výplatní poměr 60–80 % č. zisku). Opakujeme náš názor, že ČEZ vyplatí v příštím roce stejnou dividendu jako v minulých letech, tzn. 40 Kč na akcii. To by znamenalo výplatu na horním konci dividendového výplatního poměru.

Celkově jsou pro nás výsledky zklamáním. Samotná čísla zaostala kvůli výrobě elektřiny za odhady a i snížení celoročního cíle je hlubší, než byla naše projekce i konsensus trhu. Cena akcií ČEZu reaguje na report za 3Q15 pouze mírným oslabením. Trh již pravděpodobně zacenil horší výsledky a očekávaný pokles cíle EBITDA v minulých týdnech, kdy cena spadla o téměř 20 %.

mil. Kč

3Q15

3Q14

REKLAMA

r/r

J&T

rozdíl

Kons.

rozdíl

Tržby

47 713

45 309

5,3%

47 061

1,4%

REKLAMA

46 283

3,1%

EBITDA

12 826

14 831

–13,5%

13 503

–5,0%

13 503

–5,0%

   marže

26,9%

32,7%

REKLAMA

–5,9pb

28,7%

–1,8pb

29,2%

–2,3pb

EBIT

3 323

4 725

–29,7%

6 445

–48,4%

6 347

–47,6%

   marže

7,0%

10,4%

–3,5pb

13,7%

–6,7pb

13,7%

–6,7pb

Č.zisk

1 201

2 363

–49,2%

3 568

–66,3%

3 928

–69,4%

Zdroj: ČEZ, J&T Banka

Vstoupit do diskuze 0 komentářů

Zdroj a více informací: CII750.cz


Související články

Mince - vítězství - růst

Kdo má lepší dynamiku: Česká spořitelna, Komerční banka nebo ČSOB?

Bankovnictví a pojišťovnictví se věnuji již 15 let a je to obor, který mě stále baví a zajímá, proto jsem si začátkem léta udělal ze svého soukromého zájmu jednoduché cvičení: vzal jsem hospodářské výsledky tří největších českých bank, položil jsem si je vedle sebe a sčítal, odečítal, […]

Text: Aleš Karo

27. 07. 2017


Diskuze k článku

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna, vyžadované informace jsou označeny hvězdičkou.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna.