Pondělí 14. června. Svátek má Roland.

US volby a jejich dopady na dolar, US dluhopisy, zlato a akcie?

Investice 06.11.2012 | 11:45 0 Komentářů

Pokud zvítězí Obama, FED bude nadále pokračovat v politice nekonečného tisknutí peněz. Zlato by tak rostlo a dolar pak skokově oslabí. Pokud vyhraje Romney, dočkáme se změn, ale odnesou to z dlouhodobého hlediska akciové trhy. (Komentář Saxo Bank)

Fed za Obamy – Ben Bernanke má věci pevně pod kontrolou a politika Fedu pokračuje jako doposud – dál a dál do dosud neprozkoumaného území rozmařilého tištění peněz. Pomalý růst a deformace, které to vyvolá, by spolu s neschopností Fedu vyřešit problematiku strukturální nezaměstnanosti mohly v konečném důsledku vést k politickému přehodnocení úlohy Fedu v ekonomice. To však nejspíš počká až někdy do období po roce 2013, pokud ovšem nedojde k masivní krizi důvěry a kolapsu trhů.

Fed za Romneyho – Jedinou nejdůležitější předností Romneyho vítězství je fakt, že Ben Bernanke nebude poté, co mu v roce 2013 vyprší mandát předsedy Fedu, znovuzvolen. Očekávání této události je tak obrovské, že pokud Romney vyhraje volby, trhy by mohly na tuto skutečnost začít reagovat už v den jeho zvolení. Jak bude postupovat rok 2013, bude Romney podle tohoto scénáře pokračovat ve své negativní rétorice ohledně neúspěchů předsedy Fedu, udělá tak z Fedu de facto obětního beránka a obviní ho z pomalého hospodářského růstu. Ale i zde platí totéž, co v případě ostatních otázek: jednomu to nedá, aby se nezeptal, nakolik je tento scénář ve skutečnosti pravděpodobný. Je Romneyho rétorika namířená proti Fedu pouhým volebním trikem? Dohlédne dostatečně daleko do budoucnosti, aby si uvědomil, jaký neuvěřitelný krátkodobý rozruch by vyvolaly obavy z nového předsedy Fedu, který by mohl začít osekávat rozvahu Fedu?

Aktiva

Prezidentem se
  stane Obama

Prezidentem se stane Romney

USD

Pro USD by to zpočátku mohlo být negativnější, ale trh by
  mohl změnit názor, jakmile do hry vstoupí potenciální závažnost fiskálního
  útesu.

Teoreticky to bude pro USD pozitivnější a může to
  způsobit skokovou reakci, ale nemohl by dolar v krátkodobém horizontu pak
  oslabit? Vítězství republikánů může vzbudit určitou naději, že fiskální útes
  bude nakonec menší, než se čekalo.

Americké dluhopisy

Nulová hrozba pro Bernankeho Fed může v blízké
  budoucnosti znamenat pro trhy s dluhopisy větší stabilitu, protože Bernankeho
  Fed bude mít nakonec možná v držení celý dlouhý konec křivky a v měnové
  politice nedojde k žádné změně.

Americké dluhopisy čeká kolísavější cesta (nakonec i
  zvýšené riziko poklesu), protože trh se bude intenzivně zabývat otázkou, zda
  je to skutečně možné, že éra Greenspana/Bernankeho je téměř u konce.

Zlato

Pokud Obama vyhraje, bude se mu spíše dařit lépe, protože
  politika Bena Bernankeho může bez přerušení přežít ještě celá nadcházející
  léta.

Pro zlato je tato situace mnohem nepříznivější, protože
  tento trh živí nekryté peníze plynoucí z tiskařských lisů Fedu – i když
  Romneyho štěkání na Fed může být nakonec mnohem horší než jeho kousání.

 

Akcie

Přínosy kvantitativního uvolňování se postupně vytrácejí
  a nic na tom nezmění ani skutečnost, že Bernankeho Fed, pokud k tomu bude mít
  možnost, začne zase „řádit“. Průměrným titulům se povede špatně, i když
  existuje mnoho jednotlivých společností, jejich akcie stojí za to mít.

Tradiční republikánská představa, že lze snižovat daně a
  výdaje, a tak dosáhnout vyrovnaného rozpočtu, protože dojde ke zlepšení
  celkového růstu, je prostě lichá. To pochopí i akciové trhy.

 

Nakonec to vypadá, že pravděpodobnější je, že Bernankeho Fed bude donekonečna pokračovat ve svém přístupu, dokud nevyvolá krizi důvěry a tak dramatický kolaps – ať už to bude zhroucení trhu nebo děsivá úroveň inflace – až konečně dojde k dramatickému zvratu událostí. Ale jak bude takový zvrat vypadat a kdy nastane? Nebo se zčistajasna dočkáme nového přísného, racionálně smýšlejícího Fedu? Fedu, který by zastavil tiskařské lisy a zvýšil úrokové sazby, čímž by si vynutil pročištění ekonomiky a přiměl vládu, aby si dala své věci do pořádku? Nebo to bude Fed, jehož nezávislost budou oslabovat jeho vlastní fiaska a který se snad dokonce dostane pod kontrolu Kongresu a bude mít okleštěné pravomoce? A je to opravdu scénář pro rok 2013, nebo spíše pro rok 2016?

John J. Hardy, Head of FX Strategy, Saxo Bank

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna.