12. 08. 2016
Trojlístek amerických akciových indexů poprvé od roku 1999 společně zdolal nová maxima
Ať už je to slabá Čína, problémy emerging markets, post-brexitová politická nákaza nebo potíže italských bank platí jedno – rizika dál zůstávají na stole, ale investoři je nevnímají jako bezprostřední hrozbu. Pozornost se tak stáčí zpět k známé skutečnosti – akcie sice vypadají v historickém porovnání draze, ale je to nic proti dluhopisům, které jsou díky politikám centrálních bank super-drahé.
V tom srovnání s rokem 1999 ostatně pokulhává. Výnos desetiletého amerického dluhopisu byl na konci roku 1999 6,5 %, zatímco dnes je lehce nad 1,5 %. Hlavním motorem akciového růstu v té době byl růst ekonomiky – ta v roce 1999 rostla skoro o 5 %, zatímco letošní růst zatím nedosahuje ani 2 %. V roce 1999 ale svoji roli sehrála i přehnaně pozitivní očekávání ohledně růstu technologických společností – poměr cen a zisků technologických titulů se vyšplhal k šedesáti. Také do roka a do dne akciové trhy začaly prudce padat.
Dnešní situace je jiná – technologické tituly jsou vzhledem k ziskům oproti roku 1999 na méně než polovině. Pokud jsou ale zásadním stavebním kamenem akciových zisků předražené dluhopisy, nestojí dům zrovna na pevných základech.
Jan Bureš
Hlavní ekonom Poštovní spořitelny