Řecké déjà vu, jak to dopadne tentokrát?

Náladu na trzích nijak nezvedají ani slabá data. Ta přicházejí z obou stran Atlantiku a naznačují, že zejména Spojené státy může čekat v druhé polovině roku citelné zpomalení. I proto začaly v poslední době výrazně klesat ceny průmyslových komodit, když například ropa jen v minulém týdnu spadla o osm dolarů na 93 dolarů za barel.

Dluhová krize, jejíž řešení je stále v nedohlednu, a zpomalující americká ekonomika, jsou tak zatím hlavními tématy, které brání světovým akciím navázat na růstový trend, ve kterém se držely do začátku května. Již brzy přitom obchodníkům přibude třetí důvod k obavám. Tím je konec druhého kola kvantitativního uvolňování (QE2), který je naplánován na příští týden a může vést k dalšímu růstu výnosů na dluhopisovém trhu, což je nyní asi to poslední, co si dluhovou krizí zasažené trhy přejí.

Co z toho plyne pro Česko? Česká ekonomika, akciový a dluhopisový trh i koruna zatím turbulence z posledních týdnů pociťují jen částečně. Index PX sice od května ztratil více než tři procenta, koruna ale zůstává silná a výnosy z desetiletých státních dluhopisů dokonce klesly ze 4,07 procenta na 3,80 procenta. Česko zatím zůstává ostrůvkem stability, který je ale příliš malý na to, aby bez ztráty kytičky přežil i další příliv negativních dat z USA a Evropy a prohlubování nedůvěry na evropském trhu s dluhopisy.

Zahraniční trhy

Miroslav Hlavoň , GRANT CAPITAL

Poslední dva měsíce světové trhy ovládají události v Řecku. Na přelomu května a června se k tomu přidaly makroekonomické ukazatele z Asie (Číny) a z USA a objevila se obava ze zpomalování ekonomického růstu. V průběhu června se však oči všech hráčů na trhu upřely zpět na jednu z periferních zemí eurozóny. Politická a ekonomická situace tam probíhá velmi bujně a vývoj je nepředvídatelný, nicméně Řecko by se bez další pomoci ze strany EU/MMF dostalo na finanční dno v průběhu července. Evropa po této zemi požaduje zavedení tvrdých úsporných opatření a také privatizací státního majetku. Právě přijetí těchto požadavků je podmínkou pro uvolnění poslední části prvního záchranného balíku z minulého roku a poté by mělo Řecko dostat další balík ve spekulované výši až 120 mld. eur. Vláda premiéra Papandrea prošla kosmetickými změnami a doslova „přeházením“ jmen mezi ministerstvy a nyní má nového ministra financí. Vláda v novém složení dostala 21. 6. 2011 důvěru parlamentu a nyní na ní bude zavést požadovaná úsporná opatření.

Světové trhy právě do konce druhé dekády června ztrácely a například index S&P 500 od úvodu května odepsal 8 procent (z 1370 bodů na 1260 bodů). V posledních dnech ovšem došlo k odrazu právě na hranici 200denního klouzavého průměru, který ležel na úrovni 1262 bodů.

Situace tak výrazně připomíná stejné období loňského roku, Řecko bylo také hlavním tématem pro celý ekonomický svět. Červenec byl měsícem doprovázející růst trhů o více než 10 procent a po srpnové korekci na úvod září trhy nastartovaly rally, která trvala de-facto až do letošního května. Jestli však současné otřesy skončí tak „dobře“ jako loni, je otázkou. Finanční situace Řecka je výrazně horší, bez další pomoci dojde k bankrotu (v Evropě neoblíbené slovo nahrazené pojmem „restrukturalizace dluhu“ případne „reprofilace“). Ve srovnání s loňským létem si tak země nemůže dovolit udělat krok špatným směrem. Na druhou stranu toto téma není nové, což jeho dopad na trhy omezuje. Minimálně do definitivního odklepnutí dalšího balíku pomoci ve výši zmiňovaných 120 mld. eur si nemůžeme být na trhu jisti ničím. Po jejím přiklepnutí si trhy oddechnou, nicméně stále nebude nad čím jásat. K bankrotu Řecka dříve či později bude muset dojít, bude jen záležet na formě a dopadech na všechny postižené sektory.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz