01. 11. 2019
Přinesl říjen pro Německo obrat k lepšímu?
V říjnu jako by se ve světové ekonomice začaly věci obracet k lepšímu a některé černé mraky již zdaleka nevypadají tak děsivě. Čína a Spojené státy v obchodní válce vyjednaly dočasné příměří a snaží se dospět k první (minimalistické) fázi dohody. V případě brexitu viditelně poklesla pravděpodobnost chaotického odchodu Británie bez dohody – souboj před prosincovými volbami se mezi dvěma hlavními stranami vede o to, zda přijmout dohodu Borise Johnsona nebo vypsat nové referendum. Současně Fed znovu uvolnil měnové kohouty a americké korporace hlásí slušnou výsledkovou sezónu. Tento koktejl dohromady přispěl na trzích k velké úlevě a rizikovým aktivům se jednoduše dařilo – akciové indexy si připsaly mezi 2-5 %, viditelně posílilo euro na frontě s dolarem a daří se i české koruně.
Ke všem pozitivům je nakonec třeba přičíst i to, že čísla ze sousedního Německa již nejsou tak mizerná a vykazují známky stabilizace. Podle posledních zpráv se již v červenci a v srpnu stabilizoval globální obchod – ten začal klesat pod tlakem nejistoty spojené s obchodními válkami a brexitem na podzim 2018 a stáhl s sebou německé průmyslové podniky do recese. Stabilizace je tedy pro těžce zkoušený německý průmysl dobrou zprávou. Stejně tak jako rýsující se alespoň dočasné obchodní příměří mezi USA a Čínou a dohoda na dalším odkladu brexitu.
Další dobrou zprávou také je, že německá průmyslová recese zatím nenatropila výraznější škody v širší německé ekonomice, zejména na trhu práce. Tam sice poklesl počet volných neobsazených pozic, ale zaměstnanost dál roste a její přírůstky ve třetím kvartále spíše zrychlily.
Nedá se ale zatím jednoduše říct, že má německá ekonomika vyhráno. Přestože jsme kosmeticky vylepšili náš malý obrázek Německa pro tento a příští kvartál, ten velký obraz (na tento a příští rok) zůstává dál relativně pochmurný. Na rozdíl od Španělska, Francie a Itálie, které pokračují v růstu o 0,4 %, 0,3 %, respektive 0,1 % mezikvartálně, Německo s vysokou pravděpodobností přešlapuje na místě. Náš nowcast ukazuje na nulový růst, a tedy těsné uniknutí technické recesi ve třetím kvartále. A vzhledem k špatným náladám v průmyslu i slabým novým objednávkám bude pravděpodobně oživení jen velice pozvolné. Pro celý rok tedy předpokládáme růst německé ekonomiky o 0,5 % a příští rok pouze o 0,7 % – to je výrazně pod normálním tempem (potenciálem), které se v případě Německa pohybuje lehce nad 1,5 %.
Jan Bureš
Hlavní ekonom Patria Finance
REKLAMA
