CZK/€ 25.305 -0,06%

CZK/$ 23.413 +0,02%

CZK/£ 29.594 +0,24%

CZK/CHF 25.911 +0,38%

25. 10. 2013

0 komentářů

Nulová inflace podpoří spotřebitelskou poptávku

 


 

Z recese ekonomiku vytáhla silnější zahraniční poptávka, postupně očekáváme zlepšení i ve spotřebě domácností a v roce 2014 i v investiční aktivitě. Impulsem pro domácnosti by měla být zejména prakticky nulová inflace v příštím roce.

Prognóza vývoje reálného HDP se oproti červencovému vydání v podstatě nezměnila. Pro letošní rok očekáváme pokles ekonomiky o 0,9 %, pro rok 2014 prognózujeme hospodářský růst ve výši 1,8 %. Silnější zahraniční poptávka podpoří ve zbytku letošního roku exportní aktivitu a s tím související průmyslovou produkci, sektor služeb bude reagovat až se zpožděním v průběhu roku 2014. Stavebnictví by po dlouhotrvajícím poklesu mělo začít hledat dno a v příštím roce se vrátit do černých čísel.

K výrazné revizi jsme přistoupili u inflačního výhledu pro rok 2014, který byl oproti červencové prognóze zrevidován směrem dolů o 1,3 procentního bodu. Zatímco letošní průměrná inflace by měla činit 1,4 %, pro příští rok ji v průměru odhadujeme na pouhých 0,1 %. V prvních měsících roku se dokonce bude nacházet v záporných hodnotách, když v lednu může být vykázán téměř půlprocentní meziroční pokles spotřebitelských cen. Hlavním důvodem výrazné revize je propad cen elektrické energie v rámci regulovaných položek, když naše kalkulace počítají s jejich poklesem o téměř 12 %.

Nulová inflace se pozitivně promítne do reálných disponibilních příjmů domácností v příštím roce a podpoří tuzemskou spotřebitelskou poptávku. Ruku v ruce s klesající inflací, stabilizací na trhu práce a ukončením konsolidace veřejných financí stoupá důvěra spotřebitelů. Po loňském propadu reálné spotřeby domácností o 1,0 % a letošní de facto stagnaci očekáváme pro příští rok vzestup reálných výdajů domácností o 1,6 %.

Nic se nemění na extrémně uvolněné měnové politice ČNB. Měnověpolitická sazba se nachází na technické nule (0,05 %), kde zůstane až do poloviny roku 2015. V této situaci se ČNB spoléhá na měnový kurz, který chápe jakou svůj měnověpolitický nástroj. Již více než rok jsme svědky verbálních intervencí proti koruně, výsledkem je slabší než rovnovážný kurz koruny stimulující ekonomiku. Od srpnového zasedání bankovní rady též centrální bankéři přímo hlasují o zahájení intervencí na trhu. Prozatím se potřebná většina nenašla. Protože inflace ještě svého dna nedosáhla, zůstává riziko intervencí pro nadcházející dvě čtvrtletí vysoké. Riziko roztočení deflační spirály ale vnímáme jako velmi omezené.

Hlavní rizika prognózy přicházejí z domova i ze zahraničí. Mezi domácí rizikové faktory patří zejména předvolební nejistota podporující nestabilitu politického a podnikatelského prostředí. Ta negativně ovlivňuje očekávání domácností i firem, a může mít potenciálně negativní dopad do dalšího oslabení domácí poptávky. Hlavním externím rizikem prognózy zůstává možnost opětovného pádu eurozóny do recese.

Hlavní ekonomické proměnné

 

 

 

 

2012

2013

2014

HDP (reálný růst, y/y v %)

-0,9

-0,9

1,8

Spotřeba domácností (reálný růst, y/y v %)

-2,1

0,1

1,6

Fixní investice (reálný růst, y/y v %)

-4,3

-3,7

0,4

Zahraniční obchod (mld. CZK) ()

305,7

362,8

356,9

Průmyslová výroba (reálný růst, y/y)

-0,7

-0,6

2,8

Maloobchodní tržby (reálný růst, y/y v %)

-0,9

0,4

2,7

Mzdy (nominální růst, y/y v %)

2,7

0,6

1,9

Míra nezaměstnanosti (MPSV, v %)

6,8

7,8

7,9

Inflace (y/y, v %)

3,3

1,4

0,1

Daně (příspěvek do y/y CPI)

1,2

0,9

0,1

Korigovaná inflace (y/y, v %) ()

0,1

-0,6

-0,1

Ceny potravin (y/y, v %) ()

3,2

3,9

0,9

Ceny pohonných hmot (y/y, v %) ()

6,0

-1,4

6,2

Regulované ceny (y/y, v %) ()

7,0

1,8

-2,0

3M PRIBOR (průměr)

1,00

0,47

0,45

2W Repo (průměr)

0,53

0,05

0,05

EUR/CZK (průměr)

25,1

25,8

25,5

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka.                                                    

Poznámka: () zahraniční obchod dle přeshraniční statistiky; (**) Složky inflace jsou očištěny o primární dopad daňových změn.

Jan Vejmělek, hlavní ekonom Komerční banky

Loading

Vstoupit do diskuze 0 komentářů

Zdroj a více informací: CII750.cz


Související články

Kalkulačka pro výpočet orientační pojistné hodnoty – snížení rizika podpojištění

V roce 2023 Česká asociace pojišťoven (ČAP) představila nový standard pro výpočet pojistné hodnoty nemovitostí, zaměřený především na rodinné domy. Cílem tohoto standardu je minimalizovat riziko podpojištění. V rámci tohoto úsilí byla vytvořena kalkulačka pro orientační hodnotu pojistného, dostupná na webových stránkách ČAP. Tato kalkulačka umožňuje zadat […]

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

27. 03. 2024

Komentář: Šílenství měnové politiky

Současná měnověpolitická „sezóna“ začala v roce 2022, kdy centrální bankéři v západních vyspělých ekonomikách začali zvyšovat sazby, aby bojovali proti inflaci. Trvalo jim několik let, než se dostali tam, kde jsou dnes. Zda bylo jejich úsilí úspěšné, nám pravděpodobně napoví několik příštích měsíců a další období.

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

18. 03. 2024

Komentář k akciovým trhům: Investoři by měli zůstat velmi selektivní

Buffettův valuační indikátor globálních akciových trhů je nyní na úrovni 111 %. Tato hodnota výrazně převyšuje úroveň dlouhodobého mediánu s hodnotou 87 % a je dokonce poměrně výrazně i nad další klíčovou úrovní dlouhodobého mediánu plus jedné směrodatné odchylky s hodnotou 105 %. Globální akciové trhy jako […]

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

11. 03. 2024


Diskuze k článku

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna, vyžadované informace jsou označeny hvězdičkou.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *