Jáč: Růst cen průmyslových výrobců v květnu opět překonal očekávání

Růst cen průmyslových výrobců v květnu v meziročním vyjádření zpomalil ze 4,3 % na 3,8 %. I tak byl ale cenový růst výraznější, než se čekalo: finanční trh pro samotný květen očekával růst cen průmyslových výrobců na úrovni 3,5 %. ČNB pro letošní druhé čtvrtletí očekávala růst cen průmyslových výrobců v průměru na úrovni 3,3 %: data za duben a květen naznačují, že prognóza centrální banky bude překonána ve smyslu vyšší inflace na straně průmyslových výrobců. Pro připomenutí: meziroční růst cen průmyslových výrobců za letošní duben, jenž činil 4,3 %, byl nejsilnější od závěru roku 2011.

V zemědělství růst výrobních cen v dubnu zrychlil z 9,4 na 10,5 %. Růst cen v rostlinné výrobě se sice dále nezrychlil, zůstává však velmi výrazný na úrovni 16,0 %. V samotném květnu se zrychlil růst výrobních cen v živočišné výrobě, z 2,8 % na 5,4 %. V tomto ohledu se potvrzuje předpoklad, že prudký růst cen v rostlinné výrobě se bude postupně přelévat i do vyšších cen v živočišné výrobě a v konečném důsledku bude pokračovat tlak směrem k růstu cen potravin pro koncové spotřebitele.

ČNB pro celé druhé čtvrtletí čeká růst výrobních cen v zemědělství tempem 10 %: tento růst byl v průměru již takřka dosažen za duben a květen, červnový výsledek tak může vytáhnout cenový růst v zemědělství mírně nad prognózu ČNB.

Tahounem růstu cen v tuzemském průmyslu je řada faktorů: patří mezi ně vysoké využití výrobních kapacit a s ním související silný růst mezd, vliv na vývoj nákladů má také růst cen ropy. V zemědělství se projevují dopady sucha. Domácí poptávka v tuzemské ekonomice je stále dost silná na to, aby umožňovala výrobcům přenášet vyšší náklady na odběratele a finální spotřebitele.

Zprávy o růstu výrobních cen v zemědělství a průmyslu tak i nadále představují riziko ve směru výraznějšího růstu spotřebitelských cen. Celková inflace se velmi pravděpodobně udrží nad dvouprocentním cílem po celý zbytek letošního roku.

^REKLAMA

Zároveň na tuzemskou ekonomiku teprve letos plnou měrou dopadne efekt zvýšení úroků ČNB, k němuž centrální banka přistoupila v průběhu roku 2018. Proti spěchu při zpřísňování měnových podmínek v české ekonomice také vybízejí nejistoty ohledně globálního hospodářského vývoje a výhledu měnové politiky v USA a eurozóně.
I nadále předpokládám, že sazby ČNB zůstanou po zbytek letošního roku beze změny, a že květnové zvýšení úroků zůstane pro rok 2019 v tomto ohledu ojedinělou změnou.

Radomír Jáč
hlavní ekonom
Generali Investments CEE