Nejvlivnější centrální bankou světa je americký Fed (Federální rezervní banka). Během posledních 25 let Fed zvýšil základní úrokové sazby celkem 38krát a 32krát je snížil. Během tohoto období se základní sazby pohybovaly mezi 0,25 a 7,0 procenty.
Od prosince 1991 do prosince 2015 proběhly čtyři fáze zvyšování a pět fází snížení úrokových sazeb. Pro tyto fáze bylo charakteristické, že v delším časovém horizontu se základní sazby změnily jen v jednom směru. Zatímco čtyři období růstu úrokových sazeb probíhaly po poměrně krátkou dobu, období klesajících úrokových sazeb obecně trvala déle. Nejdéle úrokové sazby klesaly od září 2007 do prosince 2015, tedy déle než osm let.
Vývoj amerických základních úrokových sazeb v letech 1991 a 2015 (měsíční hodnoty)
Zdroj: Fed
Změny v amerických základních úrokových sazbách měly pouze minimální vliv na výkonnost tradičních trhů
Během čtyř fází zvyšování úrokových sazeb mezi lety 1991 až 2015 dosáhl americký akciový trh (podle údajů MSCI USA) průměrného ročního výnosu 9,1 %. Evropský akciový trh (podle MSCI Europe) zvýšil svoji tržní kapitalizaci během těchto let až o 13, 4 %. Jen pro porovnání, akciové trhy v Tichomoří a na asijských rozvíjejících se trzích dosáhly záporných výnosů –2,0 až –6,9 %.
Během pěti období snižování úrokových sazeb, výkonnost akciových trhů ve Spojených státech amerických byla 11, 8 % a v Evropě 6, 9 %. Akciové trhy v Tichomoří a asijských rozvíjejících se trzích se během tohoto období vyvíjely také velmi pozitivně a dosáhly průměrných ročních výnosů ve výši 6,8 % a 13,4 %.
Fáze zvyšování úrokových sazeb v USA a vývoj v důležitých investičních regionech
Zdroje: MSCI, FERI, US Fed, Evropská centrální banka
* (Hrubé) dividendové indexy jsou uváděny v eurech
Návratnost kapitálu v období zvyšování úrokových sazeb Fedem (v %)
Investiční region |
02/94- |
03/97- |
06/99- |
06/04- |
průměr |
MSCI USA |
5.0 |
38.6 |
9.5 |
22.9 |
9.1 |
MSCI Europe |
0.2 |
27.3 |
21.5 |
70.8 |
13.4 |
MSCI Pacific |
–16.9 |
–33.1 |
6.7 |
44.6 |
–2.0 |
MSCI EM Asia |
–18.4 |
–66.3 |
–15.7 |
147.4 |
–6.9 |
Zdroj: MSCI, Evropská centrální banka, FERI
* (Hrubé) dividendové indexy jsou uváděny v eurech
Návratnost kapitálu v období snižování úrokových sazeb Fedem (v %)
Investiční region |
12/90- |
07/95- |
09/98- |
01/01- |
09/07- |
průměr |
MSCI USA |
88.8 |
65.2 |
55.8 |
–33.3 |
109.9 |
11.8 |
MSCI Europe |
73.0 |
53.0 |
31.7 |
–27.6 |
24.5 |
6.9 |
MSCI Pacific |
71.5 |
–1.9 |
74.6 |
–21.4 |
35.1 |
6.8 |
MSCI EM Asia |
184.2 |
11.2 |
135.8 |
–6.3 |
25.5 |
13.4 |
Zdroje: MSCI, Evropská centrální banka, FERI
* (Hrubé) dividendové indexy jsou uváděny v eurech
Adam Lessing, ředitel Fidelity International v Rakousku a pro východní Evropu:
“Zvýšení základní sazby často znervózní investory. Posledním příkladem bylo dlouho očekávané zvýšení úrokových sazeb americkým Fedem, ke kterému došlo v závěru minulého roku. Nicméně pohled do minulosti ukazuje, že pro tuto nervozitu není vůbec důvod. Ve skutečnosti v době, kdy Fed zvýšil úrokové sazby, se americkým akciovým trhům velmi dařilo. A pokud se akciové trhy v USA a Evropě dostaly pod tlak v důsledku změn v základních sazbách, účinky byly jen krátkodobé a málo významné pro analýzu ročního průměru. Investoři, kteří mají zainvestováno do amerických nebo evropských akcií by proto měli s klidem sledovat další růst úrokových sazeb, který lze od Fedu očekávat. „