08. 11. 2018
Česká nezaměstnanost na nových historických minimech
Po sérii slabších českých čísel včetně průmyslu a maloobchodu nás přišlo dnes jedno pozitivní. Trh práce si podle našich odhadů vede dál velice dobře – míra nezaměstnanosti poklesla v říjnu na nová historická minima (2,8%) a současně dál vzrostl počet neobsazených pracovních míst na úřadech práce (I když tentokrát už jen kosmeticky). To je dobrá zpráva pro aktuálně hlavní poptávkový motor české ekonomiky – spotřebu domácností.
Co je dobře pro domácnosti, ovšem nemusí být nutně dobré pro podniky. Nedostatek pracovníků je podle dotazníkových šetření základní bariérou dalšího růstu českého průmyslu. Navíc rostoucí mzdové náklady se zakusují do ziskových marží, jejichž pokles se bude v dalších kvartálech pravděpodobně zrychlovat. Míra zisku podniků podle národních účtů (podíl zisku na hrubé přidané hodnotě podniků) sice zůstává relativně vysoká – na 46,9 % oproti 40 % v EU. Průměr však nutně zastírá výrazné rozdíly mezi konkrétními podniky i odvětvími.
Řada podniků s vysokým podílem levné pracovní síly na celkových nákladech a nízkou schopností přenášet náklady do finálních cen může mít problémy. Zvlášť, když se k tomu přidají rostoucí ceny jiných vstupů a úrokových sazeb. I proto ostatně čekáme v příštím roce pomalejší dynamiku mezd i celé ekonomiky, než ve své poslední prognóze načrtla ČNB.
To by ovšem neměl být dostatečný důvod k ukončení cyklu utahování měnové politiky. Je běžné, že ekonomika poblíž vrcholu hospodářského cyklu zpomaluje. Navíc narážení na své přirozené mantinely by mělo víc a víc generovat domácí inflační tlaky. Ty podniky, které si to budou moci dovolit, se budou víc a víc snažit promítnout rostoucí ceny vstupů do finálních cen.
Jan Bureš
Hlavní ekonom Patria Finance
REKLAMA
