02. 06. 2017
BIG EXPERT: Vypálí Poláci rybník Monetě a Komerčce?
Máme za sebou další měsíc a ani tentokrát jsme se na trzích výraznější korekce nedočkali. Akciové indexy se sice začaly v polovině května propadat, daleko se ale nedostaly a opět se potvrdilo, že jakýkoli náznak korekce obchodníci okamžitě využijí k opětovnému naskočení do růstového trendu.
Akciové trhy
Máme za sebou další měsíc a ani tentokrát jsme se na trzích výraznější korekce nedočkali. Akciové indexy se sice začaly v polovině května propadat, daleko se ale nedostaly a opět se potvrdilo, že jakýkoli náznak korekce obchodníci okamžitě využijí k opětovnému naskočení do růstového trendu.
Úroveň rizikových přirážek na většině finančních aktiv tak zůstává i nadále extrémně nízká a například v případě amerického indexu S&P500 již téměř nemůže být o mnoho nižší. Alespoň dle úrovně implikované volatility tak obchodníci na akcie nahlížejí i na současných cenách jako na nezvykle málo rizikovou investici, a to i když dlouhodobá rizika rozhodně nejsou zanedbatelná.
Stále čekáme na začátek vyjednávání o brexitu, který může vystrašit především evropské indexy. Potenciálně problematická je také situace okolo zpomalující čínské ekonomiky a nouze není ani o politická rizika týkající se americké administrativy, nebo rostoucího napětí na Korejském poloostrově. Každé z těchto rizik může akciové indexy výrazně potrápit a při takto vysokém ocenění akcií stačí málo, aby si obchodníci uvědomili, že i přes nízké úrovně rizikových přirážek trhy nejsou bez rizik.
Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers
České akcie
Finančními kuloáry se šíří domněnka, že italská bankovní skupina UniCredit prý zvažuje prodej části svých aktiv v Česku a na Slovensku. Dosavadní spekulace hovořily o tom, že mezi možné zájemce patří Komerční banka či Moneta Money Bank. Co kdyby tu ale byl další zájemce, a to z Polska? Kupoval by levně, či draze?
„Pokud se jakýkoliv velký hráč plánuje stáhnout z českého trhu, jsme připraveni zahájit jednání,“ řekl v rozhovoru pro list Puls Biznesu šéf polské bankovní jedničky Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski (PKO) Zbigniewa Jagiella. Podle něj je české prostředí, ve srovnání s tím polským, stabilní, koncentrované a především bez cenových válek.
V tomto směru se nejde neubránit myšlence, že by banka PKO mohla hypoteticky „sáhnout“ po české pobočce UniCredit. V tomto směru je jasně vyslovenou podmínkou velikost. Vzhledem k tomu, že je UniCredit čtvrtým největším subjektem na českém bankovním trhu – se ziskem šest miliard korun za rok 2016 – rozhodně se nejedná o žádného „prcka“. Zajímavě se pak jeví i její zaměření, které se týká firem i fyzických osob, a to jak v oblasti úvěrů a akvizic, tak i komerčních nemovitostí.
Šéf PKO v rozhovoru dále řekl, že v rámci Polska se chtějí zaměřovat především na oblast leasingu a asset management. Česká UniCredit má svou leasingovou divizi a v rámci investic zprostředkovává například podílové fondy. Oba tyto segmenty nejsou jejím primárním zdrojem zisku, existuje u nich však další prostor pro expanzi, což by Poláci mohli celkem uvítat.
Spekulaci o možném nákupu v Čechách pak podtrhuje i fakt, že PKO dle slov vlastního šéfa nevidí na polském trhu příliš atraktivních aktiv.
Čekání na příležitost
Zbigniew Jagiell v rozhovoru dále řekl, že jeho banka čeká na tu samou příležitost, která v Polsku vznikla na konci minulého roku. Tehdy se italská „matka“ UniCredit rozhodla prodat 32,8% podíl v polské společnosti Bank Pekao. Ve výsledku tento subjekt prodala za více než 10 miliard zlotých, a to pojišťovací společnosti PZU a státnímu fondu PFR.
Prodej Pekao tehdy proběhl při ocenění na úrovni 15násobku ročního zisku. Aktuální situace je o něco lepší. Poslední data totiž ukazují, že ocenění evropských bankovních aktiv dosahuje 12,5násobku ročního očekávaného zisku. Další důvod proč nakupovat?
Kdo by mohl zvítězit
V souvislosti s převzetím české UniCredit by mohla mít jak Komerční banka, tak i Moneta problémy s financováním. První zmiňovaná by mohla navíc narazit na domácího regulátora. Po sloučení by totiž vznikl vzhledem k aktuálnímu stavu doslova bankovní kolos s dominantní převahou nad všemi ostatními subjekty. Moneta by pak kvůli své „nehospodárnosti“ (například výplata dividend na úkor investic) a vyšší rizikovosti také nemusela být vhodným kandidátem.
V rámci výše zmíněného by byl vstup polské PKO na českých trh z mého pohledu preferovaným scénářem. Jak v případě Komerční banky, tak i Monety totiž existují poměrně velká „ALE“, která samotnému dealu hází pomyslné klacky pod nohy. Na druhou stranu, nikdy neříkejme nikdy…
Radek Pavlíček, Roklen360
Titul |
Cena 29. 5. |
Odhady pro období 1 měsíc | Odhad pro období 6 měsíců | ||
Atraktivita *) |
Odhady **)
koupit/prodat |
Atraktivita *) |
Odhady **)
koupit/prodat |
||
MONETA MONEY BANK | 79,85 | 50 | 4/0 | 40 | 3/0 |
KOMERČNÍ BANKA | 947,5 | 40 | 3/0 | 40 | 4/0 |
UNIPETROL | 274 | 40 | 3/0 | 20 | 2/0 |
ČEZ | 451,6 | 40 | 3/0 | 0 | 1/1 |
PEGAS NONWOVENS | 968,5 | 30 | 3/0 | 50 | 4/0 |
PHILIP MORRIS ČR | 13 949 | 30 | 3/0 | 40 | 4/0 |
VIG | 643,3 | 20 | 2/0 | 50 | 4/0 |
O2 C.R. | 277,5 | 10 | 1/0 | 20 | 2/0 |
FORTUNA | 117,5 | 0 | 1/1 | 0 | 2/1 |
ERSTE GROUP BANK | 881,8 | 0 | 2/2 | -20 | 1/2 |
Ukazatel |
Hodn.
29. 5. |
Průměr | Odhady**)
růst/pokles |
Průměr | Odhady**)
Růst/pokles |
PRIBOR 3 měsíce | 0,30 | 0,31 | 1/1 | 0,37 | 1/1 |
PRIBOR 1 rok | 0,47 | 0,47 | 1/1 | 0,59 | 2/0 |
St. dluhopis 3,75/20 – výnos | -0,35 | 0,09 | 2/0 | 0,12 | 2/0 |
Kč/USD | 23,627 | 24,20 | 1/1 | 24,31 | 1/1 |
Kč/EUR | 26,435 | 26,53 | 1/1 | 26,20 | 1/1 |
Ukazatel |
Hodn.
26. 5. |
Průměr | Odhady**)
růst/pokles |
Průměr | Odhady**)
růst/pokles |
PX | 1 013,24 | 993,14 | 0/7 | 1 018,43 | 4/3 |
Dow Jones (USA) | 21 080,28 | 20 809,86 | 1/6 | 20 591,57 | 3/4 |
NASDAQ (USA) | 6 210,19 | 5 983,29 | 1/6 | 5 959,43 | 1/6 |
FTSE 100 (Velká Británie) | 7 547,63 | 7 510,29 | 2/5 | 7 660,00 | 5/2 |
DAX (Německo) | 12 602,18 | 12 414,14 | 1/6 | 12 217,00 | 3/4 |
Nikkei 225 (Japonsko) | 19 686,84 | 19 501,71 | 2/5 | 19 543,43 | 5/2 |
Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.
*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.
**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).
Pravidelní účastníci: Michal Chrvala /, Michal Blažek / BH Securities, Jiří Šimara, Tomáš Menčík / CYRRUS, Jan Bureš / Patria, Martin Pecka, Patrik Hudec, Michal Belan / Generali Investments CEE, investiční společnost, Libor Stoklásek / GRANT CAPITAL, Radek Pavlíček / Roklen360, Aleš Charvát / UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, Jaroslav Brychta / X-Trade Brokers
Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz