BIG EXPERT – Ukončil řecký dluh akciový růst?

České akcie

Karel Kabelka , GRANT CAPITAL

Ukončil řecký dluh akciový růst?

Český trh se po několikatýdenním přešlapování na svých lokálních maximech konečně rozhoupal. Hladina indexu PX nad 1200 body se ukázala jako těžce udržitelná a korekce ve výši přibližně 10 % se konečně dostavila. Akcie se dostaly na velmi zajímavé hodnoty, které již leckterého kupce přilákaly. Nejzásadnější otázka, kterou si bude většina investorů pokládat se týká dalšího směřování českého trhu. Jestli to není jen předzvěst dalšího, mnohem hlubšího poklesu. Aby všech těžkostí nebylo málo, obavy o finanční zdraví jihoevropských států, zejména Řecka, jsou nyní hlavním fundamentem, který ovlivňuje trhy, navíc podpořený notnou dávkou psychologie. Všichni máme jistě v paměti totální paniku po pádu Lehman Brothers, že? Představa, že by některé ze zemí Evropské unie, navíc členu Evropské měnové unie pomáhal Mezinárodní měnový fond, je pro vrcholné evropské funkcionáře zcela nepřijatelná. Navíc miliardové spekulace proti evropské měně dál přiživují možnost zejména řeckého defaultu. Nutnost významných reforem je tak více než zřejmá. Problémem zůstává, jak lidem vysvětlit, že reforma sice v krátkém období půjde proti jejich peněženkám, ovšem v dlouhodobém výhledu zajišťuje stabilitu v rámci celé společnosti. Osobně se domnívám, že lidé si asi budou muset sáhnout na dno a žít jen z toho, co vydělají. Jinými slovy, že některá z problémových zemí zbankrotuje. Jinak se z této situace asi zase nikdo nepoučí.

V kontextu těchto zpráv se s výhledem na několik dalších měsíců bráním jakémukoliv dlouhodobějšímu nákupu. Nervozita na trzích bude zcela jistě přetrvávat, doprovázena bude zvýšeno volatilitou. Díky tomu se kloním spíše ke krátkodobým obchodům, eventuelně s využitím marže pro agresivní investory.

Měny, úrokové míry

Saxo Bank: 2010 – d olar zastaví oslabování, bude posilovat vůči euru 

Pro počáteční měsíce roku 2010 je výhled pro USD vysoce nejistý, ale s postupem času by dolar mohl zažít silný návrat vůči ostatním měnám G10, protože obrovské sázky vzniklé v roce 2009 na jeho pokles se budou muset vypořádat. Co se týče Fedu, na základě fundamentálních ukazatelů pravděpodobně nebude mít důvod pro zbytek roku sazby měnit, přičemž strategie se zaměří spíše na nástroje pro posílení likvidity než na úpravy sazeb. 

Euro se na konci roku 2009 nacházelo někde uprostřed davu a tento výkon někde uprostřed bude pravděpodobně pokračovat i v roce 2010. Euro je vůči USD nadhodnoceno a při uvolnění globální nerovnováhy v novém roce se tlak na diverzifikaci rezerv pravděpodobně ostře sníží. Také se očekává, že ECB nebude rychle měnit sazby, i když se zdá, že ECB skutečně hodlá zpřísnit měnové podmínky, co nejrychleji to jen půjde. Podmínky v nejslabších ekonomikách eurozóny, jako jsou Řecko, Španělsko a Irsko, které zápasí v podmínkách splasknuté bubliny v oblasti aktiv, pravděpodobně neumožní dosáhnout oživení do roku 2011, především pokud si ECB pospíší a utáhne kohoutky toků z kvantitativního uvolňování tak rychle, jak by patrně chtěla. Eurozóna se tak může nakonec potýkat s rizikem dvojího poklesu.

Zahraniční trhy

Roman Skalický , LUTHERUS

Pokoří ještě indexy stará maxima?

V posledních třech třech týdnech si hlavní světové akciové indexy odepsaly okolo deseti procent a zažily tak jeden z největších a nejprudších poklesů od počátku akciové rally, jež odstartovala v březnu loňského roku. Impulsem k poklesu byla restriktivní opatření na nové úvěry v Číně, chystaná omezení na velké banky v USA a nejčerstvěji potíže Řecka s veřejnými rozpočty. 

Další věcí je, že měřeno těmito indexy, akcie ve svém souhrnu během tohoto na novinky a dlouho nevídaná opatření bohatého období přidaly 60-80 %. A tady mi selhává fantazie, co by je dál mělo táhnout výše. Úrokové sazby jsou blízko nuly, veřejné rozpočty napjaté tak, jak dlouho nebyly. Přestože chuť by asi byla, velké zadlužení a hrozba snížených ratingů omezuje prostor na další intervence. Jako by docházely patrony. Na řadu tak bude muset (jako vždy) přijít samovolná obnova, jež však bude trvat déle než rychlá opatření centrálních autorit a bude spojena s mnohými změnami a přesuny. 

Proto se domnívám, že na akciových trzích můžeme po nějakou dobu zažít jistý ústup ze slávy, že se odevzdá část zisků a budeme procházet obdobím, které bude bez jasných a rychlých řešení a vizí. Loni bylo rychlými zásahy, pomocí a sanací bank zabráněno nejhoršímu, což trh také hbitě ocenil. Že se systém nehroutí, již však není úlevná zpráva, ale už zase samozřejmost. Proto, i když akcie v nejbližší době budou atakovat minulá maxima, považoval bych vývoj v posledních třech týdnech za jakousi předehru delšímu období, které bych spojoval spíše s nejasnými perspektivami, stagnací a poklesem.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Antonín Žmuran, Tomáš Matuška, Peter Čaputa/BH Securities, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz