BIG EXPERT – Trhy se zvednou, až se zpomalí propad ekonomiky

Akciové trhy

Patrik Hudec , ČP INVEST investiční společnost

Makro data chodící z ekonomiky jak naší tak globální jsou vesměs horší než očekávání. S pokračujícími poklesy akciových trhů se stále více vytrácí likvidita a obchodování ve SPADu se prakticky omezilo na čtyři tituly. V USA skončila výsledková sezóna, kterou doprovázely nárazové mohutné výprodeje pozic. Je zřejmé, že české akcie, resp. celý region CEE, nepůjde proti rozvinutým trhům – především v okamžiku poklesu v USA se korelace všech ostatních trhů s americkým výrazně zvyšuje.

Podíváme-li se na statistiku délky recesí a poklesů akcií, které mimo jiné předbíhají vývoj reálných ekonomik o cca 6–9 měsíců, zjistíme, že bychom se až nyní mohli na akciích nacházet když už ne na jejich samém dně, tak dnu velice blízko. Pokud připustíme, že současná krize, především díky destabilizaci finančního systému, je horší, než bývaly ty v minulosti, mělo by pomyslné dno být stále ještě před námi. Co tedy dá investorům signál k obratu medvědího trendu v dlouhodobý, býčí, když jsou akcie tzv. forward-looking? Bude to změna momenta chodících makročísel. Zpomalí-li se propad ekonomik, bude to pro investory ono pomyslné světlo na konci tunelu a trhy se znovu zvednou. Z krátkodobého pohledu je prostor pro nějaký další pokles výrazně omezen, jelikož je výsledková sezóna za námi a hospodářské výsledky vstřebány – katalyzátor propadů se tedy dočasně vyčerpal. Proto pro nejbližší cca dva měsíce spatřuji prostor pro růstovou korekci, jak investoři budou vyčkávat na výsledky za první čtvrtletí 2009. Český trh bude pochopitelně ty v zámoří v pohybu vzhůru následovat.

Měny, úrokové míry

Peter Čaputa , BH Securities

Karty jsou rozdané. Hlavní světové centrální banky se sazbami dostaly ke dnu, BoE si může „líznout“ ještě jednou a u ECB lze očekávat taky ještě jeden tah (i když má větší prostor). ČNB sice aktuálně spíše drží sazbovou politiku „mrtvého brouka“, nicméně vazby na evropskou politiku zřejmě nedokáže úplně přetrhnout. Krok bude muset držet s ostatními k podpoře ekonomiky tak, jak bude postupně přicházet střízlivění z optimistických očekávání lepší podmínek ve druhém pololetí.

Co se týče koruny, ta v posledních týdnech za podpory ČNB a trhu mírně vyrovnala negativní bilanci proti zkreslenému obrazu o domácí ekonomice i regionu. Po desetiprocentním výkonu jak vůči euru i dolaru si může krátce dopřát oddech, nicméně v delším horizontu by jí mohly slušet silnější úrovně.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Antonín Žmuran, Tomáš Matuška, Peter Čaputa/BH Securities, Jan Procházka, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Petr Hlaváč, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz