BIG EXPERT – Rychle nahoru a ještě rychleji dolů

České akcie

Přemysl Nevlud, LUTHERUS

Léto ve znamení CETV

Televizní trh v České republice čekají velké změny. Do 11. 11. 2011 s největší pravděpodobností skončí reklama na programu ČT1. Inzerce zůstane pouze na méně sledovaných programech ČT2 a ČT4. Pro mediální společnost CETV se jedná o velmi důležitou kurzotvornou zprávu, která zůstává v pozadí současné dluhové krize. Zmenšení celkového vysílacího času reklam s největší pravděpodobností vyústí ke zvýšení cen. Efekt se pozitivně projeví v hospodářských výsledcích skupiny CME. Z příjmů z reklamy půjde do státního fondu kinematografie cca 2 % zisků.

S návrhem přišli zástupci dvou hlavních konkurentů, Nova a Prima. TV Barrandov, třetí nejvýznamnější soukromá tv stanice, se k návrhu nepřipojila. Ztráta části zisků by se mohla negativně projevit už v tak napjatém hospodaření společnosti. TV Barrandov se nachází na podobné cestě jako Z1, kdy majitel musel neustále doplňovat finance na provoz společnosti. Konec konkurence znamená opět plusové body pro CETV.

Často zmiňované dluhové zatížení skupiny CME může být rychle překonáno silnějším oživením ekonomik střední a východní Evropy. Konsolidace mediálního sektoru se projevuje v rámci celé střední Evropy, kdy i např. v Polsku je na prodej 56 % akcií TVN. V rámci spekulací se vytváří prostor pro Time Warner, která vlastní významný podíl v CETV. I z pohledu technické analýzy se mi jeví akcie společnosti na velmi zajímavých úrovních. V současné době považuji akcie společnosti na cenách pod 330 Kč jako velmi atraktivní k nákupu.

Zahraniční trhy

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Rychle nahoru a ještě rychleji dolů

Dění na akciových trzích posledního týdne jasně rozděluje minulý pátek 8. července. Až do tohoto data se riziková aktiva vezla na vlně optimismu, který na konci června odstartovalo hlasování řecké vlády o úsporných opatřeních. Jeho schválení bylo nutnou podmínkou pro uvolnění další finanční pomoci a předcházelo mu nervózní vyčkávání, které udělalo ráznou tečku za ne příliš vydařeným květnem a červnem. Následné silné rally vytáhlo především americké akcie na dohled letošním maximům a dalo alespoň na čas zapomenout na obavy ze zpomalení hospodářského oživení a nejistotu ohledně dalšího vývoje okolo řeckého zadlužení. Oba strašáci investorů se však o to hlasitěji přihlásili ke slovu. Nejprve v již zmíněný pátek přišlo negativní překvapení z amerického trhu práce. Data za červen indikují podprůměrný růst největší ekonomiky světa a těžko se představuje, že ji Američané za těchto podmínek podpoří zvýšenou spotřebou, která se podílí na HDP USA z více než poloviny. Tato studená sprcha během odmazala většinu ze zisků uplynulého týdne.

Úvod týdne smetl jakékoli naděje na zapomenutí pátečního propadu a pokračování růstu. Na trhy dolehly obavy z rozšíření dluhové krize do dalších periferních zemí a investoři prodávali dluhopisy především Španělska a Itálie. Downgrady ze strany ratingových agentur neberou konce. Minulý týden se Portugalsko dočkalo snížení od Moody’s hned o čtyři stupně do spekulativního pásma. Nárůst rizikové prémie v případě Itálie byl dokonce takový, že investoři jako kdyby Španělsko, u kterého se předpokládalo, že by bylo případně „další na řadě“, přeskočili. Pro spekulaci na Itálii hovoří především její obrovský podíl zadlužení vůči HDP, který patří k vůbec největším. Na druhou stranu, ač je Španělsko s tímto ukazatelem zdánlivě v mnohem lepší pozici, jeho potřeba refinancování v nejbližších dvou letech je poměrově vyšší. Každopádně oba státy se dostaly na úrovně, z nichž už Řecko, Irsko ani Portugalsko nenašly cesty zpět a byly nuceny požádat o finanční pomoc. A je pravda, že za současného stavu si Španělsko a Itálie nemohou na trzích dlouhodobě půjčovat. Ekonomika Itálie je však natolik velká, že na její záchranu současné facility zdaleka nevystačí. Investoři zkracují periody, kterými si od představitelů EMU vyžadovaly kroky potřebné k alespoň dočasnému uklidnění situace, a nyní se zdá, že nic menšího než jasné a konečné řešení je už neuspokojí.

V pozadí veškerého dění tak nakonec zůstala začínající výsledková sezóna za druhé čtvrtletí, kterou v pondělí večer, jako už tradičně, odstartoval hliníkářský gigant Alcoa. Přestože korporátní data budou důležitá, převládají obavy, že výsledky tentokráte nepřinesou příliš pozitivních překvapení, jako tomu bylo v minulosti. Firmy jsou ve výhledech opatrné a bankovní sektor už dopředu indikuje slabší druhé čtvrtletí, když se jim tolik nedařilo po obchodní stránce. To podstatné se však nyní rozhodně odehrává v eurozóně, kde jsme svědky zásadních změn v samotném jejím fungování, a zvládnutí dluhové krize bude pro trhy alfou – omegou.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz