BIG EXPERT – Příští dny a hlavně konec září ukážou, co bude dál

České akcie

Dušan Jalový, UniCredit Bank Czech Republic

Poslední prázdninové dny jsou pro pražskou burzu neméně ospalé jako předchozí období. Pravdou ovšem je, že poslední dobou jsme byli svědky vyššího zájmu ze strany zahraničních kupců. Vydrží tento stav i dále? Rozhodne září a rozhodne se o nás bez nás.

Mimořádně důležité bude rozhodování ze strany ECB a politických hráčů v eurozóně a nejinak tomu bude i v USA, kde se FED chystá k akci. Pražská burza bude při velmi volatilním obchodování vyčkávat na výsledek a teprve konec září určí směr na další období. Z tohoto pohledu by se dala očekávat korekce předchozího relativně silného růstu a dát money of the table… pořekadlo trpělivost růže přináší se bude mimořádně hodit.

Zahraniční trhy

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Velká očekávání

Akciové trhy minulý týden ukončily dlouhou sérii mezitýdenních zisků a mírně zkorigovaly. USA, měřeno indexem S&P 500, a německý DAX po šesti týdnech v kladných číslech zamířili na jih – ztráty ale nepřekročily 1 %. Široký evropský STOXX Europe 600 oslabil téměř o 2 % a přerušil obdivuhodných jedenáct nárůstů v řadě. Uplynulé obchodní seance byly na zásadní události skoupé a především na evropské trhy se vrátilo trochu nervozity. Malou dávku příjemného překvapení vneslo uveřejnění zápisu z posledního zasedání FEDu. Sázky na třetí kolo kvantitativního uvolňování se snižují měsíc co měsíc, a tak tón, který zpráva přinesla, vyzněl z tohoto pohledu nečekaně pozitivně. Opět se rozvířily spekulace okolo případného QE3, anebo prodloužení politiky nulových sazeb za rok 2014, případně, po vzoru Evropské centrální banky, snížení depozitní sazby na nulu. Na druhou stranu tvrdá data za červenec indikují velice solidní tempo růstu americké ekonomiky, což je nejenpřekvapivě v rozporu s měkkými daty, ale hlavně nenaplňují podmínku příslibu FEDu, že zasáhne „bude-li potřeba“. Zdá se, že tato potřeba v nejbližším období nebude. Nic nového nepřineslo ani setkání kancléřky Merkelové s řeckým premiérem Samarasem. Německo sice zatím oficiálně dál hodlá udržet Řecko v eurozóně (přestože se množí zkazky o přípravě řízeného „grexitu“), ale rezolutně odmítlo požadavek Atén na další dva roky dozavedení slíbených úspor. 

Ty nejdůležitější klíčové události jsou před námi a trhy na ně vyčkávají s obavami i nadějí. Měly by dát odpověď na mnohé nezodpovězené otázky a naznačit další směřování evropské politiky i trhů samotných. V pátek začíná symposium v Jackson Hole a projev Bernankeho má bezesporu potenciál překvapit (a to oběma směry). Druhý den mělo původně následovat vystoupení také šéfa ECB, bohužel prezident Draghi nakonec svou účast odřekl. To však nic nemění na faktu, že už příští týden ve čtvrtek budou trhy nervózně sledovat jeho tiskovou konferenci ze zasedání ECB. Ve hře je toho hodně, protože minule vlastně kromě podmíněného příslibu nákupu dluhopisů Draghi nedoručil nic z toho, na co investoři spekulovali – přestože spuštění SMP je zásadní změnou v dosavadní měnové politice ECB na samotné hranici jejího mandátu (a taky tolik kritizovaným bodem ze strany německé Bundesbanky). Hlavní scénář počítá se snížením sazeb o 0,25 % na nové historické minimum 0,50 % a diskutuje se o možném uvolnění kolaterálových požadavků. Snížení depozitní sazby, tzn. záporné úročení, se nepředpokládá. Investoři však s určitostí budou sledovat každé slovo týkající se již zmiňovaných případných nákupů bondů problémových zemí – už několik dní se spekuluje na možnou explicitně definovanou výši výnosu (případně spreadu vůči například německému bundu), kterou bude ECB ještě ochotna tolerovat. Nicméně je možné, že v tomto směru si bude centrální banka chtít raději nejprve počkat na 12. září a vyjádření německého ústavního soudu k ratifikaci záchranného fondu (ESM) a fiskálnímu paktu EU.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci:Michal Chrvala/Active Capital, Jiří Šimara, Tomáš Menčík/CYRRUS,Martin Pecka,Daniel Kukačka,Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost,Jan Mach,Milan Nedbálek,Libor Buček/FINANCE Zlín,Karel Kabelka,Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL,Roman Skalický,Přemysl Nevlud,Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS,Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy,Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank,Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic,Jaroslav Brychta,Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz