BIG EXPERT – Pražská burza přišla o růstové momentum

Zahraniční trhy

Karel Kabelka, GRANT CAPITAL

Na trhu není nic k mání, co třeba biofarmacie?  

Vývoj na zahraničních trzích lze charakterizovat jednoduše. Býci na hlavu poráží medvědy. Aktuální stav dokresluje výrok pana Nielsena z Unicredit podle agentury Bloomberg: „Jsem super bullish“ na celosvětové akcie a doporučuji zbavit se všeho, co dříve platilo za bezpečná aktiva. Musím přiznat, že když jsem poprvé uslyšel tento výrok, napadlo mě jediné. Všechno prodat a držet se zpátky. Akcie se pohybují na svých ať už lokálních nebo historických maximech. I pouhé srovnání valuace P/E na index S&P 500 na úrovni 16 zvedá varovný prst. 

Blíží se konec roku a nekončící debata v US kongresu o výši dluhového stropu a možného uzavření vládních úřadů (shutdown) začne být znovu aktuální. Jako klíčová byla označena data 14. ledna 2014 (shutdown) a 7. února 2014 náraz do dluhového stropu. Na trzích koluje absolutní přesvědčení, že k této situaci nemůže dojít, neboť je to zkrátka „nemyslitelné“. Z některých prohlášení republikánů z hnutí „Tea party“ však zaznívá jasné odhodlání nedovolit Obamovi další zadlužování za žádnou cenu. Dokonce i za cenu nejvyšší, tedy náraz na dluhového stropu a možné snížení ratingu. Já osobně považuji tuto hrozbu za stále „živou“ a situaci bych nepodceňoval. 

Z hlediska technické analýzy jsme se dostali do extrémně překoupených hodnot. Německý index DAX zakotvil nad hranicí 9440 bodů, ze které začíná korigovat až na aktuálních 9120 bodů. I domácí index PX poklesl pod psychologickou hranici 1000 bodů a další vývoj zůstává zahalen spíše pláštíkem mlhy. 

US indexy se vyvíjí v podobném duchu. Od devátého října se jedná o první výraznější pokles, který můžeme v posledních třech dnech na amerických indexech vidět. Od inkriminovaného data v průměru vycházelo 5 růstových obchodních dní na jeden poklesový. Připomenu, že index Dow-jones se na začátku letošního roku pohyboval na úrovni 12 880 bodů, aktuálně se pohybuje na 15 900 bodů, přičemž maxima vytvořil na úrovni 16 175 bodů. Technologický Nasdaq pokořil metu 4000 bodů s maximem na úrovni 4069 bodů. Začátek letošního roku se však obchodoval na 2950 bodech. Nejedná se snad o alarmující stav? Jsem přesvědčen že ano, neboť se jedná o téměř „bublinoidní“ hodnoty z roku 2000. Společně s dalším ukazatelem – insider prodeje – se jedná o, dle mého názoru, další medvědí signál, stejně jako poměr put/call opcí.  

Sečteno a podtrženo. Nakupovat nyní považuji za absolutní hazard. Pokud investoři chtějí mermomocí vstoupit do trhu, nabízí se spousta atraktivnějších příležitostí, které nemusí podléhat tržním emocím. Jedním z takových sektorů jsou farmacie a biofarmacie. Tituly jako Enteromedics, Achillion Pharmaceuticals či Orexigen Therapeutics a Vivus nabízí mnohem zajímavější potenciál než zavedené firmy v indexech. Pokud bych uvažoval o nákupu, soustředil bych svou pozornost do tohoto sektoru.

České akcie

Jiří Zendulka, BH Sceurities

Pražská burza přišla o růstové momentum

V posledním článku před měsícem jsem uváděl, že pražská burza se indexově nejspíše blíží svému vrcholu. Ten den se index PX intradenně nakonec přiblížil i hranici 1050 bodů, kde se naposledy nacházel v polovině ledna. Následně jsme mohli vidět korekci k hranici 1000 bodů, konec měsíce pak index zastihl u hladiny 1030 bodů.

Dle technického pohledu na index PX je pravděpodobné, že růstový trend, který se od léta na indexu vytvořil, je za námi. Házet však flintu do žita nad domácími tituly by bylo předčasné. Jen lze pro následující týdny očekávat na samotném indexu PX postranní vývoj, resp. oscilaci nedaleko hladiny 1000 bodů.

Z 5 hlavních emisí, které svou vahou vlastně ovlivňují index PX, lze každopádně označit za ležáka akcie TELEFÓNICA C.R. Titul logicky vyčkává na dokončení přesunu majoritního podílu, potažmo na další záměry PPF a hodnotu očekávaného povinného odkupu.

Výraznější kurzové změny do konce roku nelze očekávat asi ani na hlavních akciích ČEZ, pokud se něco neudá na evropské politické „energetické“ scéně, resp. na cenách emisních povolenek a elektřiny. Dnes oznámené domácí politické ambice, resp. představenou strategii Ministerstva financí ke způsobu řízení státem ovládaných firem, lze pro gigant ČEZ považovat za těžkopádnou. Dle mého může zhoršit řízení společnosti a přinést místo možných úspor nakonec i vyšší náklady z důvodu možné nutnosti svolávání mimořádných valných hromad. Proč by stát měl o některých úkonech rozhodovat „zvednutím ruky“ až na valné hromadě, když dění ve firmě může ovlivňovat prostřednictvím svých zástupců?

Akcie KB předvedly od pololetních výsledků výraznou, dle mého až neadekvátní, rally a poslední týdny tak přinášejí vychladnutí. Zřejmě i tento titul by výrazné změny do konce roku nemusel zaznamenat, když ceny nad 4600 Kč budou opět spíše vybízet k prodeji.

Zbývají tak oba rakouské tituly, které v těchto dnech zaznamenávají i výrazné zprávy. Akcie VIG se po negativních hospodářských výsledcích kupodivu kurzově držely. Teprve až od tohoto úterý zamířily výrazně na jih, jakoby předznamenávaly následně oznámenou transakci blíže nespecifikovaného akcionáře, který investorům s dalším výrazným diskontem nabídl2,29 mil. akcií (1,8 %). Dle přehledu Bloomberg by kromě majoritního akcionáře měla takovým podílem disponovat jen BNP Paribas. Titul se každopádně přibližuje svým letním minimům ovlivněným tehdy povodněmi a naskýtá tak opět prostor pro možnou následnou korekci poklesu. Vlastně obdobná transakce v těchto dnech negativně ovlivnila i akcie ERSTE, kde se hlavní akcionář (nadace Erste) rozhodl k dalšímu poměrně výraznému prodeji8,5 mil. akcií, za které nejspíše utržil přes200 mil. EUR. Rovněž tento titul by tak mohl do konce roku zaznamenat vyšší ceny.

Domácí trh může k dalším větším intradenním pohybům přimět i očekávaná volatilita na zahraničních trzích způsobená děním ohledně možného ukončování kvantitativního uvolňování ze strany Fedu, jednáním ohledně rozpočtu a dluhového stropu USA či kroků dalších hlavních centrálních bank.    

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci:Michal Chrvala,Jiří Zendulka/BH Securities,Jiří Šimara,Tomáš Menčík, Lukáš Kubelka/CYRRUS,Martin Pecka,Daniel Kukačka,Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost,Hana Hradilová,Jan Mach,Milan Nedbálek, Radek Pavlíček/FINANCE Zlín,Karel Kabelka/GRANT CAPITAL,Jan Bureš/ERA Poštovní spořitelna,Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic,Jaroslav Brychta, Jiří Tyleček/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz