BIG EXPERT – Podivné léto pražské burzy, dočkáme se i letos „podzimní rally“?

České akcie

Miroslav Hlavoň, Grant Capital

Pražská burza prožívá další nevýrazné léto. Letošní maxima dosažená na konci dubna ani nedosáhla maxim roku 2010 a od té doby ztratil index PX téměř 8 %. Které tituly zejména měly vliv na tento pokles?

V první řadě je třeba vidět pokles hodnoty akcií ČEZ, které opustily hladiny kolem 950 Kč a promptně se poroučely zpět k 850 Kč. Se svou vahou v indexu PX má tak velmi silný vliv. Akcie Komerční Banky klesaly od začátku roku ze svých maxim kolem 4600 Kč na aktuálních 3800 Kč, ve světle dění na finančním trhu a v sektoru bank je to však pokles ještě mírný. Některé banky v Evropě dokázaly za stejné období ztratit polovinu své hodnoty, případně i více. Podobně jsou na tom akcie Erste Bank, které hájí hladinu 800 Kč, pod kterou se koncem června na krátko dostaly.

Reinkorporace společnosti NWR do Velké Británie a zařazení titulu do indexu FTSE250 také příliš nepodpořilo cenu akcií, která se dostala z 285 Kč až k 220 Kč i přes stabilní nebo dokonce rostoucí ceny energetických komodit. Také akcie CETV prošly dlouhým poklesem, který byl doprovázen zprávami o prodejích akcií ze strany šéfa společnosti Sarbu a také nepříliš povzbudivé zprávy z reklamního sektoru. Společnosti se podařilo zarazit pokles ceny akcií zveřejněním výsledků hospodaření za 2Q2011, které příjemně potěšily investory růstem zisku i tržeb. Titul se tak rychle dostal z hodnot pod 17 USD k 20 USD.

Co čekat dále od akcií obchodovaných na pražské burze? V první řadě mohou investoři očekávat vyplacení dividend společností Telefónica O2 či Pegas, ke kterým dojde na podzim (září, říjen). Akcie Telefónica O2 se dokázaly přehoupnout zpět nad 400 Kč a v průběhu července pokračovaly na 425 Kč. NWR či CETV by mohly umazat část svých poklesů a dát zapomenout na neúspěšný úvod léta.

Pro analogii vývoje akciových trhů v druhé polovině letošního roku můžeme nahlédnout do roku loňského, kdy obavy z bankrotu Řecka přinášely nervozitu v průběhu celého léta a od podzimu úderem měsíce září začala výrazná rally, která skončila de-facto až letos v dubnu. Jestli se i letos dočkáme podzimního růstu akcií bude záležet na mnoha faktorech, nicméně právě probíhající výsledková sezona v zámoří ukazuje, že zisky firem v průměru rostou a také potvrzují či překonávají tržní konsensus. Po uklidnění debat o zadlužení na obou stranách Atlantiku bychom se mohli dočkat růstu i na pražské burze.

Zahraniční trhy

Ondřej Moravanský, CYRRUS

Témata současných dní jsou jasná, bohužel nepříliš radostná. Po té co nesouznící představitelé eurozóny dospěli přeci jen k nějaké dohodě o hození záchranné vesty Řecku, je na pořadu dne dluhový problém země o poznání větší a významnější – samotných Spojených států amerických. Podobně jako Německo s Francií v Evropě, nemohou najít společnou řeč představitelé republikánů a demokratů v USA, doufejme alespoň, že se jim to podobně jako na našem kontinentu nakonec podaří.

Aby toho nebylo málo, lehce za vrcholem má americká výsledková sezóna a v podstatě na vrcholu jsme v té evropské. Výsledky firem po obou stranách oceánu prozatím budí docela rozpačité dojmy.

První čísla v USA nevypadala špatně, zvláště s přihlédnutím k tomu, že očekávání byla vcelku opatrná. Po zhoršujících se makrodatech v posledních měsících trh žádné „světlé zítřky“ nečekal, ale přeci jen pár hodně dobrých výsledků se našlo. I když jsme na druhou stranu neviděli mnoho vyložených zklamání, z reportů firem je cítit jistá opatrnost a nejistota pro další kvartály.

Zatím tedy o poznání hůře dopadají výsledky v Evropě, zvláštně příděl v tomto týdnu vypadá hodně špatně. Firmy hlásí převážně špatná čísla za uplynulé období, prozatím však alespoň nevidíme, že by snižovaly roční výhledy.

Toto všechno zabraňuje trhům v jejich růstu a již několikátý měsíc, přibližně od japonské katastrofy, nevidíme jasný trend. Obávám se, že tento vývoj budeme pozorovat i nadále. S nadějí na vyřešení problému stropu US dluhu a po prozatímním uklidnění dluhové krize v Evropě by sice měly odeznít hlavní tlaky na pokles, zpomalující růst světové ekonomiky však trhy ani nemotivuje k přílišnému růstu. Středně- až dlouhodobá tendence však podle mého názoru bude spíše klesající. Zadlužené země nemohou nepřistoupit k úsporným opatřením a splácení dluhů bude muset být kombinací bolestivosti a zdlouhavosti. Krátkodobě by vyřešení problému US dluhu naopak mohlo přinést kratší rally, možná se za pár týdnů podíváme i na nová maxima, ovšem nečekám, že by byla příliš výrazně nad těmi současnými.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz