Středa 19. června. Svátek má Leoš.

BIG EXPERT – Má ECB dál roztočit tisk peněz?

Investice 03.05.2012 | 22:05 0 Komentářů

Poslední makročísla z eurozóny nejsou vůbec radostná a efekt všech mimořádných opatření ECB na finančních trzích vyprchává, zatímco v reálné ekonomice se ještě nepromítl. Je na čase chtít po ECB novou vlnu tisku peněz – LTRO 3? 

Zahraniční trhy

Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Poslední makročísla z eurozóny nejsou vůbec radostná a efekt všech mimořádných opatření ECB na finančních trzích vyprchává, zatímco v reálné ekonomice se ještě nepromítl. Je na čase chtít po ECB novou vlnu tisku peněz – LTRO 3? 

Hlavním argumentem pro jsou až překvapivě prudce se zhoršující ekonomické vyhlídky. Nezaměstnanost zdolala nové rekordní úrovně 10,9 % a ve Španělsku nebo v Řecku je již zhruba čtvrtina lidí bez práce. Kombinace tvrdé fiskální diety a vysoké nezaměstnanosti  sráží dolů domácí poptávku. Index podnikatelské nálady v průmyslu (PMI) spadl v dubnu v eurozóně na 34měsíční minima a nové objednávky padají třetím měsícem v řadě. Viděno optikou PMI se situace navíc poměrně rychle začíná zhoršovat i v Německu, Nizozemí nebo ve Francii. V takovém prostředí skutečně na první pohled příliš nehrozí poptávkové inflační tlaky, a to teoreticky otevírá prostor pro další měnový stimul z kapes ECB. 

Druhým důvodem pro nové kolo měnové expanze je přetrvávající špatná dostupnost peněz v zemích se schodky běžného účtu (například Španělsko). Ty byly před krizí závislé na přílivu soukromých peněz ze zahraničí, který od roku 2009 vyschl a dostupnost peněz se výrazně zhoršila. Jedině tisk nových peněz ze strany ECB dokáže mírnit tlak na okamžité vyrovnání běžných účtů a drastické odbourání finanční páky v periferních ekonomikách. První dvě kola kvantitativního uvolňování (LTRO) sice pomohla ztlumit napětí na periferních trzích, dostupnost peněz se ale nakonec zlepšila pouze pro vlády. Pro podniky a domácnosti na periferiích (částečně vinnou regulace) zatím peníze zůstávají těžko dostupné.  

Na druhou stranu ECB v tuto chvíli nemá v ruce dost argumentů pro rozjezd třetího kola LTRO. Jednak z jádra eurozóny přicházejí nadále spíše smíšené signály. V Německu sice začal počet nezaměstnaných také růst, ale z velice nízkých úrovní. Co se podnikatelských nálad týká, v Německu ostře kontrastují padající PMI s neustále se zlepšujícím indexem podnikatelské nálady Ifo. Ten je přitom založen na skoro sedminásobném vzorku německých společností. Podobný, i když menší kontrast, je mezi úrovněmi francouzských PMI a domácího indexu INSEE. ECB také jasně řekla, že efekt LTRO v reálné ekonomice očekává za delší dobu. V tuto chvíli se tak může spokojit s tím, že banky napříč eurozónou v prvním kvartále přestaly dál přitvrzovat podmínky pro poskytování úvěrů. Pokud by ale nedošlo v dalším průběhu roku k jejich uvolnění, byl by to pro ECB jasný varovný signál.  

Je třeba si také uvědomit, že první dvě vlny LTRO nalily na účty bank v eurozóně ve velice krátkém období přes bilion eur. To je ohromná suma a v důsledku toho je dnes bilance ECB již o poznání vyšší než u amerického Fedu. ECB navíc bude mít velice těžkou ústupovou strategii. Těžko si představit, že po třech letech evropským bankám neobnoví maturující LTRO. Proto se centrální bankéři z ECB budou zatím dál spíš váhat a vyčkávat.

České akcie

Dušan Jalový, UniCredit Bank Czech Republic

Pražská burza stále zaostává a svět se vzdaluje…, a to nejen zájmem o naši burzu, ale i cenami.

České akcie nejsou úplně v oblibně a ceny klesají. Je zajímavé sledovat, jak bez zájmu padají ceny a i přes atraktivitu na některých titulech se stále nic neděje.

Zajímavý týden zažila společnost CETV, která díky dealu s Time Warnerem vstává z mrtvých. Naopak KITD po přiznání ne příliš úspěšného podnikání klesají na nová minima. Není to tedy tak, že by se nic nedělo, jen hráči z Londýna stále s nákupem vyčkávají. Vypadá to, že uvidíme levnější ceny…

 

Titul

 

Cena

30. 4.

Odhady pro období 1 měsíc

Odhad pro období 6 měsíců

 

Atraktivita )

Odhady )

koupit/prodat

 

Atraktivita *)

Odhady )

koupit/prodat

CETV

147,8

30

3/0

40

3/0

VIG

772,8

20

2/0

60

5/0

KOMERČNÍ BANKA

3 465

20

2/0

30

3/0

ERSTE GROUP BANK

428

10

2/1

50

4/0

NWR

126,42

10

1/0

30

3/0

UNIPETROL

174

10

1/0

10

1/0

ČEZ

759,8

0

2/2

10

2/1

KITD

126,23

0

2/1

0

2/1

TELEFÓNICA O2 C.R.

380

0

1/1

–40

0/2

PHILIP MORRIS ČR

10 945

–20

0/1

–10

1/1

 

Ukazatel

Hodnota

30. 4.

Průměr

Odhady)

růst/pokles

Průměr

Odhady)

růst/pokles

PRIBOR 3 měsíce

1,25

1,25

1/1

1,26

1/1

PRIBOR 1 rok

1,78

1,79

1/1

1,79

1/1

St. dluhopis 3,75/20 – výnos

3,11

3,24

2/0

3,30

2/0

Kč/USD

18,818

18,76

1/1

18,20

1/1

Kč/EUR

24,865

24,75

2/0

24,30

2/0

 

Ukazatel

Hodnota

27. 4.

Průměr

Odhady)

růst/pokles

Průměr

Odhady)

růst/pokles

PX

935,00

933,33

3/3

994,83

5/1

Dow Jones (USA)

13 228,31

13 041,50

1/5

13 372,00

4/2

NASDAQ (USA)

3 069,20

3 016,17

1/5

3 144,50

5/1

FTSE 100 (Velká Británie)

5 777,10

5 714,67

2/4

5 961,83

5/1

DAX (Německo)

6 801,32

6 694,00

0/6

7 000,33

5/1

Nikkei 225 (Japonsko)

9 520,89

9 469,67

4/2

9 797,00

5/1

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci:Michal Chrvala/Active Capital, Jiří Šimara, Tomáš Menčík/CYRRUS,Martin Pecka,Daniel Kukačka,Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost,Jan Mach,Milan Nedbálek,Libor Buček/FINANCE Zlín,Karel Kabelka,Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL,Roman Skalický,Přemysl Nevlud,Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS,Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy,Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank,Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic,Jaroslav Brychta,Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.