Čtvrtek 21. listopadu. Svátek má Albert.

BIG EXPERT: Je reálné ukončení kurzového závazku?

Investice 07.10.2016 | 08:44 0 Komentářů

Jak se volatilita na trhy po prázdninách vrátila, tak se z trhů v posledních týdnech vytratila. A to i navzdory poměrně živým makroekonomickým novinkám. Po odložení zvyšování sazeb v USA by se dalo čekat, že trhy naberou rostoucí momentum, avšak dočkali jsme se jenom dalšího pohybu do strany. 

Akciové trhy

Jak se volatilita na trhy po prázdninách vrátila, tak se z trhů v posledních týdnech vytratila. A to i navzdory poměrně živým makroekonomickým novinkám. Po odložení zvyšování sazeb v USA by se dalo čekat, že trhy naberou rostoucí momentum, avšak dočkali jsme se jenom dalšího pohybu do strany. Významným vlivem na trhy působí blížící se prezidentské volby v USA, kterých výsledek je zatím téměř nepředvídatelný a vedení v průzkumech jak Clintonové, tak Trumpa je proměnlivé. Nutno však dodat, že více negativně reagují trhy na Trumpa, jehož protekcionistická politika je nevyzpytatelná a může firmám způsobit mnoho problémů.  

Dalším poměrně negativním překvapením bylo zveřejnění potenciální změny monetární politiky ECB. Banka překvapivě naznačila na začátku týdne možné utahování kvantitativního uvolňování měsíčně o 10 miliard eur již od začátku 2017. Trhy na to však výrazněji nereagovaly a význam, jako i další vývoj tohoto kroku, zatím zůstává nejasný. Změna měnové politiky ECB by měla vliv i na závazek na české koruně vůči euru a ČNB, která se snaží svou politiku sladit s ECB. Jeho pevné ukončení bylo minulý týden přesunuto na druhou polovinu 2017 poté, co se na koruně začaly objevovat spekulace v nadstandardně velkých objemech a výnos 10letých českých státních dluhopisů prudce poklesl na nová historická minima pod 0,25 % p.a.  

V poslední době zapomenuté téma Brexit se dostává znovu do popředí myšlenek investorů a začíná se pomalu přicházet s konkrétními návrhy o okolnostech vystoupení Velké Británie z Eurozóny, načež libra oslabila vůči euru a prolomila její 30letá minima.  

V korporátní sféře se zrak upírá na největší německou banku Deutsche Bank, která čelila existenční pokutě 14 miliard eur od americké vlády za nekalé praktiky s hypotečními deriváty v průběhu krize 2008. Banka v jednáních dospěla ke konsenzu snížení pokuty na 5,2 miliardy dolarů, což by mělo zabezpečit její přežití, i když na úkor 98% snížení čistého zisku. Investice do akcií a obzvlášť bondů této banky se tak změnily na spekulace. Riziko na evropském mezibankovním trhu se však výrazně nezměnilo – mezibankovní kreditní prémie (EURIBOR – OIS Spread) jsou stále nižší, než byly například na začátku roku. 

big

K dalším zajímavým firemním událostem pak patří výsledky Tesly, které překonaly všechna očekávání analytiků a akcie poskočily téměř o 6 procent. Na trh s hardwarem se snaží proniknout Google, který předevčírem přišel se svým prvním smartphonem Pixel. Odladěná synchronizace se všemi aplikacemi od Googlu slibuje vysokokonkurenční výkon a uživatelské prostředí.  

Nadcházející týdny mohou rozhodnout o dalším směrování trhů. Vysoké valuace amerických firem budou prověřeny výsledkovou sezonou a případný hnací motor může poskytnout OPEC, který po dlouhé době vypadá, že se dohodne na zmrazení těžby. Cena ropy by tedy mohla výrazněji překonat hladinu 50 USD/barel.

Michal Belan, Generali Investments CEE, investiční společnost

Český trh

Poklidná situace na eurokoruně je pro mnohé bezpečná sázka na jistotu. Varovným signálem je forwardová křivka a zvýšený objem, který může souviset s brzkým ukončením intervenčního režimu. Co se týče měnových forwardů, forwardové eurczk se posunuly v poslední době níže. Například forward na rok se dá v současnosti koupit za 26,7, krátkodobější forwardy však vycházejí lépe, 2M za 27 €/CZK. Intervence jsou do kurzu z dlouhodobého hlediska tedy již částečně započteny. Forwardová křivka se však posunula níže v závislosti na silných intervencích ČNB a zvýšenému tlaku na posílení koruny pod 27. V současné době probíhá výrazný tlak na prolomení intervenční úrovně 27 Kč/Eur, což dokazuje i FWD křivka. 

big2

Pokud jde o zkušenosti z minulosti, můžeme se opřít o švýcarskou centrální banku, která v roce 2015 náhle ukončila kurzový závazek bez jakéhokoliv ohlášení. Drtivá většina investorů zajištěna nebyla. S ukončením kurzového závazku nyní bojuje ČNB.

Netvrdím, že hrozí brzké ukončení intervencí. Posílení české koruny je však nyní z krátkodobého hlediska relativně levná záležitost 27 Kč/Eur. Posouváním termínů, tzv. rolováním se však dosáhne podobného výsledku s podstatně nižšími náklady a proč by měl investor zbytečně riskovat?

Radek Pavlíček, Roklen360

 

Titul

 

Cena

3. 10.

Odhady pro období 1 měsíc

Odhad pro období 6 měsíců

 

Atraktivita )

Odhady )

koupit/prodat

 

Atraktivita )

Odhady )

koupit/prodat

KOMERČNÍ BANKA

847

42

4/0

75

5/0

FORTUNA

87,5

33

3/0

50

4/1

VIG

477,9

25

3/0

42

4/1

CETV

55,2

25

3/0

25

2/0

ERSTE GROUP BANK

703,6

25

4/1

17

2/1

UNIPETROL

179,05

17

2/0

33

2/0

PHILIP MORRIS ČR

12 400

8

1/0

50

4/0

PEGAS NONWOVENS

787

8

3/2

25

3/1

O2 C.R.

231,6

8

1/0

25

2/0

ČEZ

436

8

2/1

0

1/1

 

Ukazatel

Hodn.

3. 10.

Průměr

Odhady)

růst/pokles

Průměr

Odhady)

Růst/pokles

PRIBOR 3 měsíce

0,29

0,29

0/0

0,31

1/0

PRIBOR 1 rok

0,45

0,45

0/0

0,44

0/1

St. dluhopis 3,75/20 – výnos

–0,30

–0,15

2/0

–0,11

2/0

Kč/USD

24,049

24,08

0/2

23,90

2/0

Kč/EUR

27,020

27,02

0/0

27,04

0/1

 

Ukazatel

Hodn.

30. 9.

Průměr

Odhady)

růst/pokles

Průměr

Odhady)

růst/pokles

PX

863,58

872,67

4/2

873,83

4/2

Dow Jones (USA)

18 308,15

18 221,50

2/4

18 316,50

3/3

NASDAQ (USA)

5 312,00

5 116,33

0/6

5 163,33

2/4

FTSE 100 (Velká Británie)

6 899,33

6 872,50

3/3

6 996,67

4/2

DAX (Německo)

10 511,02

10 526,50

4/2

10 525,83

4/2

Nikkei 225 (Japonsko)

16 449,84

16 851,00

6/0

16 667,00

4/2

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

  ) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  
  * ) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala /, Michal Blažek / BH Securities, Jiří Šimara, Tomáš Menčík / CYRRUS, Jan Bureš / Poštovní spořitelna,Martin Pecka, Patrik Hudec, Michal Belan / Generali Investments CEE, investiční společnost, Libor Stoklásek / GRANT CAPITAL, Josef Němeček, Radek Pavlíček / Roklen360, Aleš Charvát / UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, Jaroslav Brychta / X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.