BIG EXPERT – Evropa vs. USA: vyhraje krize eurozóny nebo lepšící se ekonomika USA?

Akciové trhy

Miroslav Hlavoň, GRANT CAPITAL

Napsat jakýkoli smysluplný komentář k vývoji v Evropě, který by mohl být platný alespoň jeden týden, je v současném prostředí téměř nemožné. Omezím se tak pouze na konstatování, že Evropu jako celek čeká velmi perný konec roku a kdoví, kdy nejistota z vývoje v Řecku skončí. Aktuálně se mluví o referendu o přijetí pomoci, což zástupce EU a eurozóny rozpaluje doběla, dle mého názoru oprávněně. Země v posledním roce přijímá pomoc jako na běžícím páse a zčista jasna touží po mandátu občanů, který má vzejít z referenda. Zdá se mi to jako velmi alibistický krok. Evropské trhy to tudíž stále ponechává ve vysoké nejistotě, ze které plyne vysoká volatilita.

Jiný příběh se odehrává na druhé straně Atlantiku. V USA jsme svědky už několik měsíců v řadě konsolidování trhu práce. Nezaměstnanost sice neklesá, nicméně přibývají pracovní místa. Poslední údaje za říjen ukazují na přírůstek 110 tisíc pracovních míst, z nichž většina vznikla v sektoru malých a středních firem. Přitom už v září trh překvapil údaj +91 tisíc pracovních míst. Když k tomu přidáme růst HDP ve třetím čtvrtletí 2011 ve výši +2,5 %, dostáváme solidní základy možné vánoční rally. Tu ale dozajista budou narušovat otřesy v Evropě, nicméně alespoň jedna ekonomického světa (a možná ta nejdůležitější) je prozatím mimo střed zájmu negativních komentářů.

Evropské trhy se pravděpodobně do konce roku budou vyvíjet více volatilně než trhy v USA. Dříve než kdy jindy je tak třeba vsadit na akcie zdravé společnosti. V posledních kvartálech tento parametr splňují zejména německé automobilky případně výrobci luxusního zboží, nicméně ani jim se nevyhýbají prudké výkyvy.

Měny, úrokové míry

Martin Pecka, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnost

Uplynulý týden byl zcela ve znamení dluhové krize v eurozoně. Optimismus po skončení summitu lídrů eurozóny trval jen krátce a od pondělí již přišlo na trhy vystřízlivění. Negativní nálada pak byla v úterý ještě znásobena řeckým premiérem Papandreouem, který přišel s návrhem na vyhlášení referenda o přijetí další pomoci od EU a rozšíření úsporných opatření. V reakci na to prudce poklesla všechna riziková aktiva včetně české měny. Koruna tak během dvou dnů oslabila až nad hranici 25,20 CZK/EUR a uzavírala na nejslabších hodnotách od konce roku 2010. Od středy jsme pak viděli uklidnění a korekci těchto ztrát, česká koruna se díky tomu opět dostala pod úroveň 25 CZK/EUR.

Velmi nervózní byl i vývoj české swapové výnosové křivky, která nejprve prudce poklesla, aby v polovině týdne opět vyskočila nahoru, v závislosti na tom jak trhy reagovaly na aktuální vývoj „řecké tragédie“. Ve středu také proběhla aukce státního dluhopisu se splatností v roce 2024. Poptávka byla tentokrát velmi slabá a v první konkurenční fázi se prodalo pouze 2,6 mld. korun, přičemž celkový nabízený objem byl 5 mld. korun. Průměrný výnos dosáhl 3,51 % (při červencové aukci to bylo 3,19 %).

Dnes také zasedala česká centrální banka, která podle očekávání ponechala základní úroky beze změny na úrovni 0,75 % (na rozdíl od ECB, jež své sazby překvapivě snížila o 0,25 %). Směr příštího pohybu domácích úroků je dle ČNB nyní otevřený oběma směry.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz