BIG EXPERT: Druhý kvartál: Přinese akciím povzbuzení?

Zahraniční trhy

Josef Němeček, Roklen24.cz

Globální akciové trhy mají za sebou složité čtvrtletí, jehož úvod byl drastický a plný ztrát. Polovina února přinesla zotavení trhů počínaje Spojenými státy. Ač se i evropský index Stoxx600 probojoval do poloviny března na svá maxima, přesto výkon evropských akcií zůstal nejhlouběji za americkým trhem za posledních čtrnáct let.

Úvodní dubnové dny připomínají trhům, že cestovat lze i dolů. Tón udávaly nové zprávy z centrálních bank, celkově zůstávají akciové trhy poměrně přísně navázány na vývoj na trhu s ropou.

Zápis z jednání měnového výboru Fedu (FOMC) ukázal, že nad vážně míněnými úvahami o dalším zvýšení sazeb v dubnu zvítězila opatrnost a obava z vývoje globální ekonomiky. Jedno zvýšení sazeb později v letošním roce je takřka jistotou, dvojí možností.

Ostřížím zrakem byla sledována také Evropská centrální banka. Zápis z jejího měnového jednání ukázal, že centrální bankéři zvažovali i razantnější snížení sazeb v březnu. Obavy uvnitř i vně ECB vůči jejímu konání se soustředí především na důsledky dalšího posunu sazeb hlouběji do záporného pásma. Jedním linkem je tlak na ziskovost bank, co se odrazí ve vývoji tohoto segmentu akciového trhu (a v uplynulém týdnu byla takto nervozita patrná). Druhým linkem je dopad na trh dluhopisů, kde výnos 10letého německého dluhu v končícím týdnu poprvé od loňského dubna klesl pod záporných 0,1 procenta.  Ač mírně narostla nervozita kolem Řecka, obava panuje především z dalšího posunu výnosů na kvalitním dluhu hlouběji do záporu.

Z celkové rétoriky centrálních bank je patrné, že Fed bude opatrný a zpřísňování jeho politiky nebude rychlé. Tlak na banky v Evropě politikou ECB by měl centrální banku vybudit k odpovídajícím nákupům aktiv. Otazníkem zůstává červnové referendum o možném odchodu Velké Británie z Evropské unie, což by dle plošného očekávání mělo zůstat nenaplněno. Nový otazník vneslo referendum v Nizozemí, které odmítlo námluvy Ukrajiny a Evropské unie a tamní vláda na něj bude muset reagovat.  Přesto by se celkově nálada na akciovém trhu měla posouvat směrem větší akceptace rizika oproti velmi negativnímu úvodu roku.

S ohledem na výrazné zaostání výkonnosti evropských akcií by zejména ty v následujících týdnech a napříč druhým čtvrtletím, na jehož počátku stojíme, měly dohánět ty americké. V souvislosti výše uvedeného lze v Evropě očekávat tlak na především méně stabilní bankovní tituly, z dalších sektorů ty napojené na nízké ceny elektřiny (které dopadly také na ČEZ a snížení jeho ratingu o stupeň, což ale v případě české energetiky nic vážného neznamená a rating je nadále velmi kvalitní). Kde hledat naopak favority? Ruku v ruce s přeci jen zotavováním ekonomiky eurozóny by mělo prostředí hrát do karet její páteři v podobě autoprůmyslu a na něj navázaných sektorů i šířeji průmyslu jako takovému.

Do směru amerických akcií vedle Fedu výrazně promluví výsledková sezóna za první čtvrtletí roku, která je doslova za dveřmi. V pondělí 11. dubna reportuje svá kvartální čísla hliníkárenský obr Alcoa, který je tradičním startérem sezóny. Analytici dle konsensu Bloomberg  očekávají pokles tržeb, na 5,2 miliardy dolarů z 5,8 mld. USD ve stejném čtvrtletí před rokem. Důvodem k tomu jsou zejména nižší ceny hliníku, ale spolu s výsledky roku 2015 Alcoa také snížila výhled produkce (o 40 na 659 tis. t).

Ze zcela nejbližších makrodat bude v úterý v Německu zveřejněna inflace za březen, která bude dalším dílkem skládačky očekávání od ECB. Ve druhé polovině týdne se postupně z eurozóny dozvíme únorový průmysl, březnovou inflaci za celý měnový blok či obchodní bilanci. Další indikací ohledně americké měnové politiky bude Béžová kniha Fedu. Z ekonomiky se dozvíme data o maloobchodě a rovněž inflaci za březen, od které se očekává posun výše. Týden zakončí americká statistika z průmyslu či sledovaný michiganský index důvěry.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Fin a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

České akcie

Aleš Charvát, UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Český akciový trh, měřeno indexem pražské burzy, v prvním kvartále rozhodně neoslnil. Radost mohli mít především investoři, kteří čekali na příležitost k nákupům. Některé tituly se dostaly na velmi zajímavé úrovně. K těm patří například akcie společnosti ČEZ, které se daly pořídit pod 370 Kč za kus, což bylo více než desetileté minimum. Zda je i nyní tato úroveň stejně atraktivní, jako byla před deseti lety, zůstává otázkou. Ceny energií a nedávné problémy s neplánovanými odstávkami (a další výzvy, které přinese letošní rok) budou i nadále mít vliv na hospodaření a cenu akcií ČEZ tak již zachraňuje především vysoká dividenda. Dalším titulem, kterému se v poslední době výrazně nedaří, jsou akcie VIG. Pojišťovnictví obecně prochází velmi těžkým obdobím, což se projevilo částečným odklonem investorů z tohoto sektoru. VIG je tak jen jednou z obětí sentimentu. Akcie FORTUNY i přes relativně solidní výsledky nedosahují vyšší cenové hladiny z důvodu nastavení nulové dividendové politiky.

Komu se tedy dařilo? Dosaženou úroveň si drží akcie O2, CETV se daří posledních pár týdnů mírně posilovat na základě výsledků za rok 2015, PHILIP MORRIS v kontrastu k akciím ČEZ vystoupal na téměř 9leté maximum. Zajímavá situace se nám v posledních týdnech rozehrála na akciích společnosti UNIPETROL. Výsledky za rok 2015 byly více než dobré a současná situace nahrává minoritním akcionářům k tlaku na výplatu dividendy. Hospodářské noviny přinesly informaci o požadavku na minimální dividendu ve výši 12 Kč za akcii. Jak se k tomu postaví polský vlastník PKN Orlen zatím není známo. I tak akcie UNIPETROLU posílily nad úroveň 180 Kč za akcii z předchozí úrovně kolem 150 Kč, kam se dostaly během srpna 2015 v souvislosti s požárem v litvínovském provozu společnosti.

Pokud srovnáme výkon pražského indexu s německým indexem DAX, je znát silná korelace a ani německý index si v prvním kvartále nevedl příliš dobře. Lépe je na tom americký DJI, který po úvodním lednovém pádu téměř vymazal ztráty. Současná nelehká situace v Evropě příliš důvodů k optimismu nedává a silná korelace na německý trh zřejmě bude brzdit i české akcie, které by jinak v solidních makro číslech mohly najít oporu pro výraznější růst.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

  ) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala /, Michal Blažek / BH Securities, Jiří Šimara, Tomáš Menčík / CYRRUS, Jan Bureš / Poštovní spořitelna,Martin Pecka, Patrik Hudec / Generali Investments CEE, investiční společnost, Libor Stoklásek / GRANT CAPITAL, Lenka Dvořáková, Josef Němeček, Radek Pavlíček / Roklen360, Aleš Charvát / UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, Jaroslav Brychta / X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz