Neděle 18. listopadu. Svátek má Romana.

BIG EXPERT: Americké akcie se opět vzdalují zbytku světa

Investice 17.08.2018 | 17:28 0 Komentářů

Červenec sice přinesl uklidnění na akciové trhy a jak vyspělé, tak rozvíjející se trhy / středoevropský region nevyjímaje / držely krok s růstem amerických titulů při stabilním kurzu dolaru, nicméně v srpnu se situace během několika málo dní otočila.

Patrik Hudec, Generali Investments CEE, investiční společnost

Zatímco americké společnosti překonaly už tak vysoká očekávání růstu zisků na úrovni 20 % a atakují historická maxima, tažené opět technologickým sektorem, zbytek světa velice rychle ztrácí a globální „emerging markets“ v dolarovém vyjádření propadly na nové letošní minimum.

Pozornost investorů se nejprve opět upřela na ruská aktiva poté, co v USA předložili návrh zákona výrazně zostřujícího sankce proti Rusku za údajné vměšování Moskvy do amerických prezidentských voleb. Prakticky hned vzápětí oznámily Spojené státy další sérii sankcí za kauzu novičok. Implementace sankcí bude v tomto případě rychlejší, protože první fáze vstoupí v platnost s největší pravděpodobností už příští týden.

A pokud Rusko nebude v případu spolupracovat, můžeme zhruba s tříměsíčním odstupem očekávat druhou fázi s podstatně větším dopadem. Veškerý zbytek optimismu však vzal zasvé v okamžiku, kdy se naplno rozhořela krize v Turecku. Do té doby už tak rychle slábnoucí lira (-30 % od začátku roku) se v podstatě zhroutila, přiživená zvýšením cel ze strany USA vůči Turecku a jen během dvou dní odevzdala dalších více než 20 %. Proti dolaru turecká měna ztratila jen v letošním roce polovinu hodnoty (a tři čtvrtiny za posledních 5 let).

Mnohým tak dala připomenout na panické výprodeje ruského rublu v prosinci 2014. Tehdy jen pár dní před Vánocemi oslabil rubl během pouhého dne o více než třetinu. Na rozdíl od ruské centrální banky je však nezávislost té turecké zpochybňována ve světle odporu prezidenta Erdogana k potřebnému zvyšování sazeb ve snaze ochránit lokální měnu.

Zdá se tedy, že se Turecko vydalo složitější cestou a bude muset volit z méně běžných měnově-politických opatření. Prodejní tlak se neomezil pouze na liru. Investoři se hromadně zbavovali všech tureckých aktiv bez rozdílu a v porovnání s akciemi výrazně méně likvidní trh s korporátními dluhopisy byl postižen více.

Každopádně územní blízkost Turecka a vazby na evropský bankovní sektor nenechaly investory klidnými a prodávali jak euro, tak evropské akcie. Plošné výprodeje zasáhly rovněž rozvíjející se trhy především v Asii a komodity, drahé kovy nevyjímaje. Pod tlak se dostaly především lokální měny: vedle výše zmíněného rublu a liry také rand, rupie, juan, hongkongský dolar a další.

Zásluhou silného růstu firemních zisků se ocenění amerických akcií založené na predikci 12měsíčního poměru ukazatele P/E navzdory historickým maximům drží pod hodnotou 18násobku, zatímco na konci ledna, kdy vrcholilo akciové rallye, jsme se pohybovali nad 20. Současné úrovně tak odpovídají průměru za posledních pět let.

V případě evropských akcií jsme se zásluhou kombinace růstu očekávaných zisků a poklesu cen dostali dokonce pod 15násobek / na rozvíjejících se trzích potom pod 12× a v obou případech se nacházíme takřka celou jednu směrodatnou odchylku od pětiletého průměru. Pokud tedy nedojde k výraznějšímu zhoršení globálního makroprostředí, zůstávají akcie z pohledu ocenění i nadále atraktivním aktivem.

Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers

Po solidním druhém čtvrtletí se zdá, že se v srpnu růstové momentum na akciových trzích začíná postupně zadrhávat. Na vině jsou obvyklí podezřelí, v čele s politickými riziky, která mají co dočinění hlavně s americkou zahraniční a obchodní politikou. K rizikovým faktorům se ale začínají přidávat také obavy ze situace v emerging markets ekonomikách, na které začíná nepříjemně doléhat tíha utahování americké měnové politiky a síla amerického dolaru.

Nikde to přitom není patrné více než v Turecku, kde tamní měna od začátku srpna v jednu chvíli ztrácela přibližně čtvrtinu své hodnoty. Spouštěčem výprodejů byla sice hlavně politická roztržka s USA ohledně propuštění amerického pastora, turecké problémy jsou ale mnohem hlubší a souvisí především s přehřívající se ekonomikou, vysokou inflací a nedostatečně utaženou měnovou politikou, která vede k postupné ztrátě důvěry v liru samotnou.

Turecko je přitom tématem, které se významně dotýká také Evropy, což potvrdila i Evropská centrální banka, která upozornila na expozici evropských bank vůči turecké ekonomice, která jen v případě Španělska dosahuje kolem 80 mld. euro. Politická rizika na trzích tak zdá se i nadále postupně narůstají, díky čemuž to akcie a ostatní riziková aktiva s pokračováním růstového trendu nebudou mít ani do budoucna jednoduché.

 

Titul

 

Cena

13. 8.

Odhady pro období 1 měsíc Odhad pro období 6 měsíců
 

Atraktivita *)

Odhady **)

koupit/prodat

 

Atraktivita *)

Odhady **)

koupit/prodat

AVAST 69 42 4/0 50 4/0
PHILIP MORRIS ČR 15 000 42 3/0 50 4/1
CETV 79,9 42 5/1 42 4/0
KOMERČNÍ BANKA 947 25 4/1 42 5/0
O2 C.R. 260 25 2/0 33 3/0
ERSTE GROUP BANK 916,2 25 3/1 17 3/2
KOFOLA ČS 297 25 3/0 8 2/1
MONETA MONEY BANK 76,7 17 3/2 33 4/1
VIG 609 8 1/0 17 1/0
ČEZ 549 8 3/2 0 1/2
 

Ukazatel

Hodn.

13. 8.

Průměr Odhady**)

růst/pokles

Průměr Odhady**)

Růst/pokles

PRIBOR 3 měsíce 1,46 1,36 0/1 1,63 2/0
PRIBOR 1 rok 1,68 1,57 1/1 1,82 2/0
St. dluhopis 2.50/28 – výnos 2,18 2,14 0/1 2,35 2/0
Kč/USD 22,503 22,20 2/0 21,96 2/0
Kč/EUR 25,660 25,61 2/0 25,21 2/0
 

Ukazatel

Hodn.

10. 8.

Průměr Odhady**)

růst/pokles

Průměr Odhady**)

růst/pokles

PX 1 073,40 1 068 4/3 1 077 5/2
Dow Jones (USA) 25 313,14 25 233 5/2 25 241 4/3
NASDAQ (USA) 7 839,11 7 676 3/4 7 682 5/2
FTSE 100 (Velká Británie) 7 667,01 7 652 3/4 7 810 4/3
DAX (Německo) 12 424,35 12 585 5/2 12 739 6/1
Nikkei 225 (Japonsko) 22 298,08 22 221 3/4 22 097 3/4

 

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala – Michal Blažek / BH Securities – Jakub Švábenský, Jiří Šimara, Tomáš Menčík, Lukáš Kovanda / CYRRUS – Jan Bureš / Patria – Martin Pecka, Patrik Hudec, Marco Marinucci / Generali Investments CEE, investiční společnost – Libor Stoklásek / GRANT CAPITAL – Jiří Zendulka / Kurzy.cz – Jan Berka, Michal Šoltés / Roklen Holding – Aleš Charvát / UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia – Jaroslav Brychta / X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.