BIG EXPERT – Americké akcie brzdí korekci nejen v Praze

Zahraniční trhy

Pavel Skořepa, LUTHERUS

Třetinu měsíce dubna máme již za sebou a nutno poznamenat, že start do nového čtvrtletí se akciovým trhům zrovna nepovedl. Po silném prvním čtvrtletí už přece jenom chybí impulzy pro další růst akcií. Pokud k tomu přidáme ještě negativní zprávy nedávné doby (horší ADP report v USA, zpomalování Číny, růst španělských dluhopisů), tak je celkem logická přicházející korekce, dle slov některých i vstup do medvědího trendu. 

Dle mého názoru existují pouze tři věci, které by dokázaly vývoj otočit zpátky k růstům akciových titulů. Tou první je úspěšná přicházející výsledková sezona. Ta by potvrdila zlepšení stavu reálné ekonomiky, nicméně se domnívám, že tato varianta nemá příliš šanci na úspěch, neboť firmy při svém výhledu na rok 2012 po zveřejnění výsledků hospodaření za rok 2011 byly spíše opatrné. Je pravdou, že Alcoa zveřejněnými dobrými čísly překvapila, nicméně si nemyslím, že i ostatní firmy budou tak úspěšné. 

Druhou možností je opětovný zásah ECB, tentokráte na poli Španělska. V průběhu ledna a února se ECB angažovala nákupy dluhopisů na sekundárních trzích a došlo k výraznému snížení výnosů a italských a španělských dluhopisů. Potom přišla s programem poskytnutí likvidity bankám, aby i ony mohly nakupovat ve větší míře tyto dluhopisy. Nicméně tento krok fungoval jen krátkodobě, většina bank se rozhodla, že tyto úvěry chtějí do roku vrátit zpět ECB. A tak v případě oznámení většího schodku španělského rozpočtu opět chuť kupovat tato aktiva slábne a dokud ECB znovu nezasáhne, situace se neuklidní. 

Poslední a podle mě i nejvíce reálnou možností je spuštění QE3. Na posledním zasedání FEDu se sice více představitelů vyslovilo proti této variantě, nicméně pokud se nenaplní bod 1, tedy úspěšná výsledková sezóna, začne se znovu jednat. Předseda FEDu Ben Bernanke při svém březnovém vystoupení prohlásil, že pro americkou ekonomiku je klíčová tvorba nových pracovních míst. S ohledem na poslední zveřejněná čísla o tomto ukazateli, který se propadl zhruba na polovinu, se tato možnost vrací zpět do hry.

Měny, úrokové míry

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Růstové momentum napříč akciovými trhy sláblo po celý březen, kdy jsme byli svědky několika neúspěšných pokusů o korekci. Jednotlivé regiony se co do výkonnosti postupně rozešly a celý růst obstaraly pouze Spojené státy tažené hlavně technologiemi (a akciemi Apple – jejich váha se v indexu NASDAQ Composite přiblížila už 20 %), které vždy následným růstem zabránily spuštění výprodejních příkazů a realizaci zisků v globálním měřítku. I tam ale bylo patrné, že korekce je opravdu na spadnutí, a tak není divu, že se evropské akcie pod tlakem opět rostoucích výnosů problémových zemí eurozóny včele se Španělskem vydaly od konce března pomalu na jih a trhy rozvíjejících se zemí ztrácejí v podstatě už od konce února. Minulý týden, který byl až na pár ojedinělých výjimek, mezi kterými nechyběla ani Praha, zkrácený, už však americké indexy sentimentu podlehly a po celou dobu neustále ztrácely. FED se na březnovém zasedání názorově více posunul jestřábím směrem, což investory nepotěšilo a jen umocnilo pokles v Evropě (tažený nevyvedenou aukcí španělských státních bondů)a na emerging markets, a nemohlo se negativně nepodepsat ani na vývoji pražské burzy. Tu navíc minulý týden v pátek zastihla překvapivě špatná data za amerického trhu práce, a tak měl index PX netypicky možnost předběhnout směr dalšího vývoje, když hlavní trhy byly kvůli velikonočním svátkům uzavřeny. Nelichotivá bilance minulého týdně znamenala ztrátu 4,7 %, čímž pražská burza měřeno indexem PX smrskla své letošní zisky na pouhá necelá 3 %. Americká burza navíc podle očekávání v pondělí navázala na předešlý týden výraznějším poklesem, který vydržel až do středy, kdy se index S&P 500 zastavil na 1 360 bodech, tedy o 60 bodů a vice než 4 % níž než minulé pondělí. V Praze ztrácely prakticky všechny hlavní SPADové tituly včele s bankami.
Nejvíce propadla Erste Bank, nedařilo se Komerční bance, NWR, ani Telefónice O₂, více než 2 % odevzdaly také akcie ČEZu a Unipetrolu.

Rostoucí nervozita ohledně dění na periférii EMU a nepříliš lichotivá data z reálné ekonomiky jasně ukazují, že ani řízený bankrot Řecka a ani obě kola 3leté refinanční operace ze strany ECB nebyla pro Evropu zázračným řešením a pouze splnila svůj primární účel – odvrátit riziko zamrznutí peněžního trhu v Evropě, jehož jsme byli svědky na podzim loňského roku, a získat trochu toho času navíc. Česká ekonomika je jasně ve vleku německého hospodářství a vývoj pražské burzy v sobě zrcadlí především vnímání celého regionu střední Evropy v očích zahraniční investorů, kteří však v případě likvidace pozic mezi jednotlivými zeměmi příliš nerozlišují. Rizika dalšího vývoje vnímám poměrně nevyváženě s malým potenciálem pro růst. Případné pokračování pozitivního sentimentu je limitováno podle mého názoru pro nejbližší týdny omezenými možnými zisky, na druhou stranu pravděpodobnost návratu rizikové averze je jednak nezanedbatelná, ale hlavně hloubka i rychlost takového následného poklesu mnohem razantnější. Za takové situace si nemyslím, že by podstoupené riziko bylo odměněné odpovídajícím výnosem, a investoři, ve snaze naskočit a „chytit dno“, by ještě měli vyčkat, i kdyby to mělo znamenat, že jim takříkajíc nakonec vlak ujede. Pro investory řídící se v prvé řadě technickou analýzou by mohly být zajímavé akcie Erste bank, které se aktuálně nacházejí na dně růstového trendu započatého v listopadu, a pokud nedojde k jeho proražení směrem dolů (což by vedlo k rychlému poklesu na nižší hladiny podpory), měly by se odrazit směrem nahoru.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  

) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).

Pravidelní účastníci:Michal Chrvala/Active Capital, Ondřej Moravanský/CYRRUS,Martin Pecka,Daniel Kukačka,Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost,Jan Mach,Milan Nedbálek,Libor Buček/FINANCE Zlín,Karel Kabelka,Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL,Roman Skalický,Přemysl Nevlud, Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS,Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy,Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank,Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic,Jaroslav Brychta,Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz