Ranní přehled: 09/11/17: Moneta, Fortuna, ČEZ, Unipetrol, makro, Prospect Capital, Boeing, OMV, AmTrust, Adidas

PX: 1,054 bodů (-0,2 % d/d); objem:  488 mil. Kč

 

Komentář k trhu

Pražská burza neudržela dopolední zisky a uzavřela slabší o 0,16 %. Jasným směrem se nedokázaly vydat ani ostatní evropské trhy, kde nejvíce ztrácely telekomunikace. V rámci pražské burzy se aktivita investorů soustředila na akcie Monety, kde zobchodovaný objem dosáhl 230 mil Kč. Společnost před čtvrtečními výsledky rostla třetí den v řadě. Maxima se vyšplhala na 77,45 Kč, titul však uzavřel lehce níž na 76,95 Kč se ziskem 0,8 %. Naopak zájem investorů po úterních smíšených výsledcích hospodaření klesá u akcií ČEZu, ty se během seance propadly až téměř na hladinu 472 Kč, kde se objevila poptávka. ČEZ uzavřel slabší o 0,82 % na 473,8 Kč. Mírné ztráty si připsaly také zbylé dva bankovní tituly, naopak před výsledky posilovala Fortuna (+0,88 %, 148,3 Kč).

 

Moneta: Pozitivní (Analytik: Milan Lávička)

Moneta oznámila za 3Q 2017 čistý zisk ve výši 924 mil. Kč, vysoko nad naším očekáváním (827 mil. Kč). Lepší oproti naší projekci jsou v podstatě všechny výnosové i nákladové položky. Dále pokračuje akcelerace růstu úvěrové portfolia (+5 % r/r), úroková marže podle očekávání pokračuje v poklesu. Úrokové výnosy na úrovni 1 804 mil. Kč jsou meziročně o 12 % nižší, nicméně oproti předchozímu kvartálu je pokles již jen o 1 %. Na straně provozních nákladů se projevují úspory pramenící z oddělení od GE a absence některých jednorázových nákladů z minulého roku. Rizikové náklady podle očekávání zůstávají na velmi nízké úrovni, k čemuž částečně přispívá i prodej nesplácených úvěrů. Kapitálová přiměřenost byla na konci 3Q na úrovni 18,1 % a přebytek kapitálu nad plánovanou úrovní 2,9 mld. Kč (5,7 Kč na akcii).

Management dále zvýšil výhled zisku na celý rok na 3,9 mld. Kč (doposud 3,65 mld. Kč) a snížil očekávání na rizikové náklady (50 – 60 b.b., doposud 60 – 70 b.b.). Výhled na provozní výnosy (10,3 mld. Kč), provozní náklady (4,8 mld. Kč) a cílovanou kapitálovou přiměřenost (15,5 %) zůstaly beze změny.

Výsledky hodnotíme pozitivně vzhledem k překonání našich odhadů a zvýšenému výhledu na celoroční zisk. Očekáváme dnes pozitivní reakci akcií.

 

 

v mil. Kč	3Q17	3Q16	r/r	Oček. J&T
Čisté úrokové výnosy	1 804	2 047	-12%	1 793
Poplatky a provize	474	473	0%	447
Ostatní provozní výnosy	174	139	25%	153
Provozní výnosy	2 452	2 659	-8%	2 393
Provozní náklady	-1 157	-1 262	-8%	-1 199
Provozní zisk	1 295	1 397	-7%	1 194
Opravné položky	-140	-222	-37%	-161
Zisk před zdaněním	1 155	1 175	-2%	1 033
Čistý zisk	924	909	2%	827

     Zdroj: J&T Banka, Moneta 

 

Fortuna: Pozitivní (Analytik: Milan Lávička)

Fortuna reportovala za prvních 9 měsíců roku objem přijatých sázek ve výši 1,3 mld. EUR (+69 % r/r), hrubé výhry 185,3 mil. EUR (+54 % r/r) a provozní zisk EBITDA na úrovni 28,3 mil. EUR (+78 % r/r). Výsledky výrazně překonaly odhady, což je dáno jak lepší výkonností nových akvizic, tak segmentem sportovních sázek. EBITDA očištěná o náklady na akvizice by dosáhla 31,6 mil. EUR. Reportovaný čistý zisk propadl meziročně o 18 % na 7,9 mil. EUR, po očištění o náklady spojené s akvizicemi a o snížení hodnoty nehmotného majetku by byl zisk na úrovni 14,4 mil. EUR.

Společnost potvrdila svůj dosavadní celoroční výhled (bez rumunských akvizic) a dále ho rozšířila o tyto akvizice. Nově tak Fortuna počítá s objemem přijatých sázek okolo 1,9 mld. EUR a růstem EBITDA o 80 – 95 % r/r. Investiční náklady CAPEX by pak měly být v rozmezí 11 – 14 mil. EUR.

Výsledky jsou pro nás pozitivním překvapením. Jak vývoj „starého segmentu“ kurzových sázek, tak příspěvek nových akvizic je výrazně lepší vůči našim odhadům. Změna strategie a zaměření na expanzi se zdají být prozatím jako správný krok.  Z pohledu investorů bude důležité, zda bude majoritní akcionář (Fortbet) dále usilovat o úplné ovládnutí společnosti, nicméně vzhledem k dosavadnímu vývoji hospodaření by případná nabízená cena musela být zřejmě výrazně vyšší než předchozí (118 Kč).

 

v mil. EUR	9M17	9M16	r/r	Oček. J&T
Přijaté sázky	1 278,8	756	69%	1 240,7
Hrubé výhry	185,3	113,8	54%	169,5
EBITDA	28,3	15,2	78%	19,4
Čistý zisk	7,9	9,6	-18%	8,9

Zdroj: J&T Banka, Fortuna

 

Unipetrol: Neutrální (Analytik: Bohumil Trampota)

Unipetrol oznámil, že Andrzej Kozłowski rezignoval na funkci člena představenstva. Nečekáme vliv na obchodování.

 

ČEZ: Neutrální (Analytik: Bohumil Trampota)

ČEZ neplánovaně odstavil 4. blok jaderné elektrárny Dukovany. Do provozu by měl být opět uveden během několika dnů (max. 6 dnů). Není to příznivá zpráva, ale vzhledem k velikosti odstávky nečekáme dopad do hospodaření.

 

Nezaměstnanost – říjen (Analytik: Petr Sklenář)

Míra nezaměstnanosti v říjnu klesla opět o 2 desetiny na 3,6 % (5,0 % v říjnu 2016). Nezaměstnanost se dostala na své historické minimum a vzhledem k mnoha ukazatelům je trh práce na nejvyšším bodě v historii ČR (od roku 1993). Růst ekonomiky vytváří silnou poptávku po zaměstnancích, počet volných pracovních míst se dál zvyšuje nad 200 tis. (na 210 tis. z 206 tis.) a na jedno volné místo připadalo pouze 1,3 nezaměstnaných osob. Trh práce ukazuje na přehřívání ekonomiky, následný tlak na růst mezd je jedním z inflačních rizik pro příští rok. Nezaměstnanost může v listopadu drobně klesnout, ale na přelomu roku by se kvůli sezónnosti měla zvýšit k úrovni 4 %.

 

Komentář k americkému trhu

Akcie na Wall Street si i přes chybějící makrodata připsaly mírné zisky a dále posunuly svá historická maxima. Sentiment podporuje růstové momentum založené na silné výsledkové sezóně. Největší zisky si připsal index Nasdaq 100 (+0,4 %). Hlavní index S&P 500 nakonec přidal necelé 4 body (+0,14 %; 2 594,38 b.). Banky oslabovaly již čtvrtý den v řadě kvůli padajícím výnosům na dluhopisech a úspěchu Demokratů ve  volbách v New Jersey a Virginii, což může negativně ovlivnit chystanou daňovou reformu. Ropa (WTI -0,7 %; 56,8 USD) mírně korigovala předchozí zisky kvůli nečekanému týdennímu nárůstu zásob. Zlato v průběhu dne atakovalo nejvyšší úroveň od konce října (1 287 USD), zde však narazilo na 100denní průměr a vrátilo se zpět na 1 281 dolarů (+0,45 %). 

 

ed-171109-cz.pdf