Pondělí 30. listopadu. Svátek má Ondřej.

PMČR: Výsledky za 2017 nad očekáváním, ale dividenda je mírným zklamáním

27.03.2018 | 08:58 0 Komentářů

Philip Morris ČR dnes (27.3.) ráno zveřejnil svoje výsledky za rok 2017, které překonaly očekávání. Jako vždy porovnáváme nekonsolidovaná čísla. Celkové tržby dosáhly 11,7 (+8,1 % r/r) vs. oček. 11,2 mld. Kč. Pozitivní překvapení plyne především z ČR (+230 mil. Kč) a SR (+240 mil. Kč). Segment výrobních služeb byl dle očekávání (2,7 mld. Kč). V obou případech (ČR i SR) se jedná především o cenový efekt, který byl výraznější, než jsme předpokládali. Objemy jsou v souladu s naší projekcí. V návaznosti na vyšší než očekávané tržby byl i provoz lepší. Provozní zisk EBITDA dosáhl 5,1 (+22,9 % r/r) vs. oček. 4,4 mld. Kč. Lepší byla i marže EBITDA s 43,3 vs. oček. 39,6 % z důvodu vyšších cen. To všechno celkově znamenalo čistý zisk 3,5 (+27,7 % r/r) vs. oček. 3,1 mld. Kč resp. čistý zisk na akcii ve výši 1 286 vs. oček. 1 145 Kč. 

Pro investory to nejsledovanější je návrh managementu na hrubou dividendu, který je 1080 Kč (6,1% hrubý dividendový výnos. Tento návrh představuje 84% podíl na čistém zisku, což je pro nás mírným zklamáním. PMČR tradičně vyplácel 100 % a více čistého nekonsolidovaného zisku. I přes lepší než očekávaná čísla bychom očekávali spíše vlažnou reakci trhu vzhledem k tomu, že PMČR nevyplatí vyšší hrubou dividendu, která by odpovídala lepšímu hospodaření ze 100 %. Rozhodným dnem pro dividendu je 20.4.2018.

Poznámka k novým bezkouřovým výrobkům nás překvapila. PMČR vykázal za 4Q17 produkty IQOS resp. HEETS zaznamenaly 1,8 resp. 1,7% tržní podíl na prodejích v ČR resp. SR. Naše očekávání bylo, že podobné produkty si do dvou let získají zhruba 3% tržní podíl v obou zemích.

 

IFRS nekons. (mil. Kč)

2017

2016

r/r

oček. FY17

Tržby

11 674

10 797

8,1 %

11 188

EBITDA

5 050

4 109

22,9 %

4 429

EBITDA marže

43,3

38,1 %

5,2 %

39,6 %

Čistý zisk

3 531

2 766

27,7 %

3 144

Čistý zisk na akcii (p.a.)

1 286

1 007

27,7 %

1 145

Oček. dividenda (Kč)

1 080

1 000

8,0 %

1 145

Oček. div. výnos (%)

6,1 %

5,7 %

 

6,5 %

Zdroj: PMČR a J&T Banka 

Zdroj: J&T Banka

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.