Komerční banka: Zisk v souladu s konsensem, dividenda 40 Kč
Komerční banka reportovala za 4Q 2016 čistý zisk ve výši 3 049 mil. Kč, v souladu s konsensem trhu a nad naší projekcí. Provozní výnosy zaznamenaly mírný pokles, který je dán především propadem výnosů z poplatků a provizí. Kromě sílící konkurence se zde negativně projevil prodej podílu ve společnosti CATAPS, která tak byla vyřazena z konsolidace. Nadále pokračuje rychlý růst jak úvěrového portfolia (+9 % r/r), tak klientských vkladů (+7 %). Kromě tradičně rychlého nárůstu hypotečních úvěrů (+12 %) se výrazně oživil zájem také o spotřebitelské úvěry (+8 % r/r) a podnikatelské úvěry (+7 %). Včetně nové akvizice PSA Finance pak spotřebitelské úvěry rostly dokonce o 15 %. Čistá úroková marže (2,5 %) byla stabilní v průběhu celého minulého roku. Pokles provozních nákladů je dán nižšími náklady na platby do regulatorních fondů, na srovnatelné bázi by náklady mírně rostly (+1 % r/r). Opravné položky nadále zůstávají na relativně nízké úrovni, rizikové náklady za celý rok dosáhly 32 b.b., v souladu s výhledem managementu (30 – 40 b.b.). Reportovaná čísla v souladu s naší projekcí na provozní úrovni, rozdíl na čistém zisku je pak dán nižšími opravnými položkami (-64 mil. Kč) a vyšším ziskem z přidružených společností (+82 mil. Kč).
Management podle očekávání navrhne dividendu ve výši 40 Kč na akcii (4,4% hrubý dividendový výnos). Za tento rok pak očekává vyplatit 60 % čistého zisku. V rámci posílení kapitálu banka plánuje vydat v nejbližších letech cenné papíry, které se počítají jako Tier 2 kapitál.
Celkově jsou pro nás zveřejněné informace neutrální, reportovaná čísla i návrh dividendy jsou v souladu s konsensem.
Kons., IFRS (mil. Kč)
4Q 16
4Q 15
r/r
Oček. J&T
Konsensus
Provozní výnosy
7 770
7 921
-2%
7 772
7 760
Čistý úrokový výnos
5 299
5 348
-1%
5 318
5 352
Poplatky & provize
1 599
1 765
-9%
1 636
1 677
Ostatní výnosy
873
808
8%
819
729
Provozní náklady
-3 510
-3 723
-6%
-3 537
-3 472
Provozní zisk
4 260
4 203
1%
4 235
4 288
Opravné položky
-593
-633
-6%
-657
-508
Zisk před zdaněním
3 769
3 593
5%
3 598
3 817
Čistý zisk
3 048
2 869
6%
2 879
3 056
Zdroj: J&T Banka, KB
