Středa 03. března. Svátek má Kamil.

Kofola ČeskoSlovensko: odhady hospodaření za 4Q 2020

08.02.2021 | 09:08 0 Komentářů

Kofola dnes po páté hodině odpolední představí vybrané finanční ukazatele v podobě tržeb a provozního zisku EBITDA za 4Q 2020, resp. celý loňský rok. Kompletní čísla, včetně čistého zisku, budou zveřejněna 14. dubna v rámci výroční zprávy za rok 2020.

 

Odhady hospodaření za 4Q 2020
mil. Kč 4Q 2020 Konsensus trhu 4Q 2019

y/y

Výnosy 1266 1516  -16,5 %
EBITDA  121 259  -53,3 %

 

Po velmi dobré letní sezóně, která se projevila do silných čísel za 3Q 2020, musela Kofola v posledním loňském kvartále čelit druhé koronavirové vlně a opětovnému uzavření profitabilního segmentu HoReCa. Po jarním lockdownu tak přišly pro nápojářský byznys obdobné těžkosti i během podzimu, resp. na začátku zimního období. Management Kofoly byl na konci listopadu ve svých výhledech na samotný závěru roku velmi opatrný s tím, že celoroční provozní zisk EBITDA by se mohl pohybovat na dolní hraně rozpětí 950 – 1000 mil. Kč, což by indikovalo pro 4Q 2020 poměrně slabou EBITDA v rozmezí 50 – 70 mil. Kč.

Pesimistické scénáře se však podle našeho názoru zřejmě nenaplní. Zcela jistě pomohlo, díky krátkodobému zlepšení epidemické situace, prosincové dvoutýdenní otevření tuzemských restaurací. To ztlumilo nepříznivě vyznívající odhady managementu Kofoly, které predikovaly negativní dopad restriktivních opatření do EBITDA za 4Q 2020 až do výše 200 mil. Kč. Nakonec to podle našich odhadů vypadá na výpadek do provozní ziskovosti v rozmezí 160 – 180 mil. Kč. V kombinaci s nadále předpokládanou nákladovou disciplínou promítající se prakticky do všech složek provozních výdajů, meziročně nižšími cenami PET resinu tlumící výrobní náklady na plastové lahve (námi odhadovaný příznivý dopad do EBITDA cca 20 mil. Kč), pozitivním příspěvkem loňské akvizice minerálních vod Korunní a Ondrášovky kolem 30 mil. Kč a rovněž pokračujícím příznivým etablováním nové značky minerální vody Kláštorná na česko-slovenském trhu s impulsem do provozní ziskovosti v řádu nižších jednotek miliónů korun, by to podle našich odhadů mělo indikovat EBITDA za 4Q 2020 ve výši 121 mil. Kč při tržbách na úrovni 1266 mil. Kč. Půjde sice o významné meziroční poklesy, v případě EBITDA, resp. tržeb o 53,3 %, resp. 16,5 %, nicméně jak uvádíme výše, nejpesimističtější scénáře ukazovaly na výraznější propady.

Z pohledu celoročních čísel je tak Kofola na dobré cestě překonat horní hranu svého výhledu a vykázat EBITDA zisk za rok 2020 ve výši 1026 mil. Kč. Ve srovnání s rokem 2019 by se tak jednalo, v kontextu toho jakým bezprecedentním překážkám musel nápojářský průmysl čelit, pouze o 8,3% pokles. Vedle tržeb a provozní ziskovosti by Kofola měla zveřejnit ještě míru zadlužení. Ta by se ke konci roku 2020 měla podle našich odhadů pohybovat v rozmezí 3,5 -3,7x násobku EBITDA, což bychom nakonec vzhledem k obtížným okolnostem považovali za přijatelnou úroveň, když v průběhu roku to vypadalo i na atakování hranice 4x.

Očekáváme, že se Kofola vyjádří i k letošnímu výhledu EBITDA. Byť se to ještě ve větší části loňského roku zcela nejevilo, tak i do letoška bude zasahovat koronavirová krize, vývoj epidemické situace a s tím související nejistoty ohledně znovuotevření restaurací, což bude z počátku roku komplikovat letošní predikce. Domníváme se tak, že management Kofoly bude zprvu ve svých výhledech spíše opatrný a nastíní pro rok 2021 alespoň meziročně stabilní vývoj provozní ziskovosti. Za předpokladu, že bude od 2Q docházet k rozvolnění restrikcí, bude mít podle našich aktuálních odhadů letošní EBITDA zisk potenciál blížit se k hranici 1100 mil. Kč. Snižujeme tak naší předchozí predikci z úrovně 1191 mil. Kč, když po celý letošní první kvartál uvažujeme významné omezení HoReCa segmentu.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.

Zdroj: Fio banka

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna.