Přichází další hospodářská recese?

Jedním z poměrně spolehlivých ukazatelů, které předem indikují stav ekonomiky, dříve než dojde na fakta, je index PMI, tzv. index nákupních manažerů ve výrobní sféře. Jeho hodnota se kalkuluje z pěti komponent – objem výroby, objem nových objednávek, stav zásob na skladu, rychlost dodavatelů a úroveň zaměstnanosti.

Index nabývá hodnot od 0 do 100 a v podstatě nám říká, kolik procent manažerů reportovalo lepší situaci oproti předchozímu měsíci. Hodnota 50 znamená, že stejný počet firem hodnotí situaci kladně a stejný záporně. Hodnota 100 znamená, že všichni hodnotí situaci kladně, hodnota 0 naopak záporně.

Jinými slovy, když hodnota indexu PMI klesne pod 50, znamená to, že klesá produkce. Proto je index PMI poměrně spolehlivým ukazatelem, v jaké fázi se nachází ekonomika, zda v konjunktuře, nebo v recesi. Když se index PMI delší dobu pohybuje pod hodnotou 50, ekonomika zpravidla vstupuje do recese.

Tabulka 1: Hodnoty indexu nákupních manažerů ve výrobní sféře

Zdroj: FINEZ Investment Management, Markit

Výrobní sféra napříč celou Evropou je již několikátý měsíc v kontrakci (ve fázi poklesu). V prosinci sice hodnota indexu PMI mírně stoupla, ale stále se drží pod úrovní 50 bodů. Objem produkce v Evropě tedy nadále klesá, ale klesá pomalejším tempem než v listopadu. Nejhorší zůstává situace v Řecku, Španělsku a Itálii, ovšem pokles produkce je patrný i v Německu nebo Velké Británii.

Naproti tomu USA druhým měsícem v řadě překvapily nad očekávání pozitivními daty o zaměstnanosti i produkci. Hodnota indexu PMI ve výrobní sféře stoupla v prosinci na 53,2 z listopadových 52,7. Americká výrobní sféra tedy koncem roku dokonce přidala na tempu růstu. Od toho se odvíjí i očekávání vyššího HDP za čtvrté čtvrtletí ve srovnání s druhým a třetím čtvrtletím roku 2011.

Zejména díky USA se globální PMI v prosinci dostal nad úroveň 50 bodů, jinými slovy objem světové produkce v prosinci mírně stoupl. K růstu přispěly drobnou měrou také Japonsko, Austrálie, Čína, Rusko a Indie.

Graf 1: Vývoj indexu nákupních manažerů ve výrobní sféře ve světě

Zdroj: FINEZ Investment Management, Plexus Asset Management, Markit

Česká republika kopíruje vývoj v Německu. Ačkoliv hodnota indexu PMI v prosinci lehce stoupla ze 48,6 na 49,2, již druhým měsícem výroba klesá (hodnota pod 50). Vše nasvědčuje tomu, že evropská ekonomika upadá do recese a stáhne s sebou i Českou republiku.

Graf 2: Vývoj indexu nákupních manažerů ve výrobní sféře v ČR

Zdroj: FINEZ Investment Management, HSBC, Markit

Pouze v USA se momentálně daří výrobě, v ostatních regionech se motory zadrhávají. Tomu mimochodem odpovídá i vývoj akcií v roce 2011, kdy americký trh jako jeden z mála neskončil v mínusu.

Evropská ekonomika pomalu ale jistě upadá do recese a s ní i ČR. Podobný vývoj možná brzy nabere i Čína s Japonskem a Austrálií. Hospodářská recese však neznamená konec světa, jen bude zase trochu těžší sehnat práci. Některé výrobní firmy budou mít méně zakázek a nezbude jim nic jiného než propouštět.

Autor je ředitel FINEZ Investment Management