Pátek 21. září. Svátek má Matouš.

Pokles na akciích se odkládá. Ale na jak dlouho?

Kdysi se říkalo, a dokonce to snad i skutečně platilo, že akciová burza je ukazatelem poměrů v ekonomice, resp. velmi dobrým indikátorem jejího vývoje. Když už nic, určitý vztah mezi reálnou ekonomikou a finančními trhy by měl logicky existovat. Dnes tomu tak na první pohled není a je stále více těch, kteří tvrdí, že je to tak v pořádku. 

Nacházíme se ve zvláštní době. Růst ekonomiky (nebo alespoň číslo, kterým je reprezentován) v mnoha zemích nově závisí od prostitutek a drogových dealerů, u nás dotlačíme inflaci k růstu tím, že oslabíme korunu (i jinde ve světě to bylo v módě, tak před rokem – dvěma). USA omezují kvantitativní uvolňování, protože nezaměstnanost a trh s bydlením na tom nejsou velmi špatně, ale už jen tak akorát špatně (ale stále „tisknou“ desítky miliard nových dolarů). Japonci o konci QE ani neuvažují a Evropa se k tomuto kroku v nejbližší době odhodlá, protože ECB si všimla, že situace se ne a ne sama od sebe napravit (a nepomohou ani zmiňovaní feťáci a prostitutky) a je to jednodušší, než dělat nějaká dlouhodobější neoblíbená opatření. Prozatím jen snížila základní úrokové sazby na minimum (depozitní dokonce do záporu, aby banky přinutila peníze přesouvat do ekonomiky a ne do trezorů ECB), protože má pocit, že by to mohlo pomoci, ale QECB nakonec stejně bude.

Investoři v euforii

A co na to všechno investoři? Ti zažívají euforii a nakupují akcie jako o život. Krátkodobý rekord sem, dlouhodobé maximum tam a máme zde akciové indexy na úrovních, kde jsme je ještě nikdy neměli. Pro optimisty úplně normální jev, zejména když je ukazatel volatility VIX nejníže od roku 2007 – všichni jsou vysmátí a v klidu. Někdy v minulosti by ekonomové a investoři kroutili hlavami, že je divné, když jsou akciový trh a reálná ekonomika v tak výrazném nesouladu po tak dlouhou dobu. Dnes je to nový normál. Alespoň podle těch, kteří se snaží tvrdit, že nějaký souvis mezi reálnou ekonomikou a akciovým trhem nikdy neexistoval. To co platilo v minulosti, je dnes zapomenuto. 

Na něco podobného si pamatuji již z konce minulého tisíciletí, když jsem někde četl článek o tom, že jsme se dostali do éry nové ekonomiky hnané technologickým pokrokem – žádné střídání období růstů a propadů, žádné recese, pouze nekonečný růst. Na další stránce byla na dot-com zázrak. Zanedlouho praskla technologická bublina. Což se dalo očekávat, protože to, jak vznikaly nové technologické společnosti a jak jejich hodnota na akciových trzích rostla bez toho, aby vykázali jakoukoli činnost, bylo skutečně divné. 

Stejně tak se daly očekávat problémy v době, kdy se na trhu s nemovitostmi v USA nafoukla bublina, která dříve nebo později musela prasknout. Jak napsal Harris Kupperman ve svém článku „This Is How The Banks Created The Last Crisis Part II“ – „když si za jeden milion dolarů koupil dům, který jsem si tehdy pronajímal, ilegální přistěhovalec, jenž předtím u toho domu sekal trávník, věděl jsem, že něco není v pořádku.“ Když se pak začaly objevovat problémy kolem nesplácení problematických hypoték, byl krach celého systému, jenž byl založen na jejich sekuritizaci, neodvratný. A stejně tak i krach bank, které tyto nesmyslné půjčky poskytovaly a měly pocit, že na nich ještě mohou vydělat balík. 

Historie se opakuje

Problém je podle Kuppermana v tom, že dnes je situace na hypotečním trhu v USA prakticky stejná, jako v roce 2007. Člověk dostane možnost půjčit si proti nemovitosti více, než je její hodnota, i když ty peníze vlastně nechce, nebo nepotřebuje. Dostane je, protože poradce mu je nanutí. Jde přitom o stejné produkty jak na straně klientů, tak na straně bank, které způsobily problémy před několika lety. Banky se očividně z minulosti nepoučily, nebo mají pocit, že stejný problém už je ohrozit nemůže, protože dnes to mají pod kontrolou. V horším případě pak počítají s tím, že v případě problémů je zachrání Fed. 

Kdy a proč?

Vzhledem k nelogičnosti vývoje na trzích by se dalo očekávat, že nás v nejbližší době opět čeká výraznější korekce, resp. dlouhodobější propad. Díky neustálému tisku nových peněz se však čekání na obrat možná trochu protáhne. Centrální banky svou uvolněnou měnovou politikou zdeformovaly trhy natolik, že investoři dnes mají pocit, že i přes rekordní úrovně jsou akcie tím nejlepším investičním nástrojem široko daleko. 

Otázkou tedy není, jestli ano, ale kdy a proč. Když už má přijít propad, korekce, nebo dokonce medvědí trh, musí jej něco spustit. Ten spouštěč (dnes zatím pouze otázka proč) bude pro většinu lidí černou labutí, něčím překvapivým a neočekávaným. Pro ty vnímavější možná ne, přičemž budou schopni se na něj připravit. A kdy k tomu dojde? Jelikož nemáme spouštěč, nemůžeme vědět ani čas. Pokud někdo říká, že umí říct, kdy k obratu na trhu dojde, lže. 

Možná se nacházíme v období, kdy se staré poučky a pravidla o trzích otřásají v základech a přestávají platit, zkušenosti jsou nanic a před námi je nová doba. Střízlivý pohled na věc říká, že to tu už také několikrát bylo, a že nakonec to stejně dopadne tak jako v minulosti. Zastánci jedné i druhé strany se kdykoli vytasí s argumenty, důkazy, grafy a všeličím možným, co bude dokazovat jejich tvrzení. Možná jsem staromódní, ale věřím spíše ve stejnou, opakující se hloupost většiny než v novou dobu. A co vy?

Investujete do akcií?

Zobrazit výsledky

Nahrávání ... Nahrávání ...

8 komentářů: “Pokles na akciích se odkládá. Ale na jak dlouho?”

  1. Miloslav Šimek napsal:

    No tím jsi nejsem vůbec, ale vůbec jist. Je to vše hra s čísly a kolonkami. Oficielně dle přesných metodik to tak může vypadat – pak je celkem „záhada“ takový překotný, dlouho trvající růst US indexů. Trochu to však začne dávat smysl, když si člověk položí otázku proč Belgie umístila víc jak čtvrtinu svého ročního HDP do US dluhopisů na přelomu 2013/14.
    Další otázka – někde na to musela vzít peníze – kde?
    Další otázka – hospodaří snad tato země s takovým přebytkem? Odpověď zní samozřejmě NE. Takže 1) kde je vzali? 2) proč tak velká tranše? 3) Proč onen balík nebyl prodán přes systém NBES Fedu?

    1. Nepřipomíná to tak trochu pračku…!?

    A tak se do médií bude dál tlačit masám, jak QE se začíná omezovat…

  2. Patrik napsal:

    11 min v roce 2012 – Dark Pools; Scott Patterson Asi druha, nebo treti kapitola.

    Ted odhaduju ze to bude pod 10 min.

    Stejne si nikdo z vas tu knizku neprecte, protoze jste lini a museli by jste za ni zaplatit, takze se radsi budete valet v balastu clanku zadarmo, ktere vam predlozi jini.

  3. Adolf napsal:

    Vše je normální, zisky německých a amerických firem krásně rostou, tedy rostou i jejich akcie. Zisk ČEZ neroste, tedy neroste ani akcie ČEZ. Euforie a velký zájem o akcie nejsou. Nezájem o akcie je stále veliký, tedy akcie porostou hezky ještě několik let. Vždyť je plno akcií stále levných, viz Volkswagen s P/E 8. Krach akcií nepřijde za vrcholem grafu, jaký byl na jaře 2000, ale při podobně vysokém P/E každé akcie jako na jaře 2000. A dnes jsou mnohé akcie 2× levnější s P/E než v únoru 2000.

    • Patrik napsal:

      No ja nevim, radeji bych se podival na hodnoty indexu nez jednotlivych akcii.
      Jeste je tady jedna vec. V roce 2008 byla prumerna doba drzeni akcie tyden. Dnes je to diky hft hluboko pod 10 minut. Muze to byt sesup

      • valesek napsal:

        Mohl by jste nam sem vlozit link, kde jste sehnal informace o prumerne drzbe akcii? Mozna by vse vyresila dan z inancnich transakci, tim, ze cim kratsi drzba tim procentuelne vetsi dan.

        • Patrik napsal:

          Nevim co myslite tou dani. Nic takoveho neni a v dohledne dobe nebude. Hft traderi maji uplne jinou strukturu prikazu a jine poplatky nez bezny client. Navic pravidla se na kazde burze neustale meni.

  4. Adolf napsal:

    Neni pán Čech? „Pokles na akciích“ to se řekne správně česky „Pokles akcií“, nebo korekce, nebo krach.

  5. mk napsal:

    vylezte na ulici a skoro vsechno, auta, domy, TV … temer vsechno to tady bezi jen diky pujckam na vsech urovnich – od pujcek statu pres hypoteky a leasingy az po nakup elektroniky v Tescu na splatky.
    Kdyz se to slozi, tak to bude mnohem horsi nez v roce 2008. Ani jedna ze zemi neudelala od roku 2008 nic pro to aby se oddluzily.

    Bohuzel to zni silene ale se clankem bohuzel musim souhlasit.

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.