Začátek nového roku byl poznamenán poněkud turbulentním akciovým trhem. Není pochyb o tom, že jak makro, tak mikroekonomické zprávy a vyjádření centrálních bank se čím dál tím hůře interpretují, což bezpochyby vedlo ke zvýšení volatility akcií. Znamená to ale, že "býk je na svých zadních nohách", jak někteří naznačují?
Já si to určitě nemyslím. Nepochybně, mladý býk, který od roku 2003 úspěšně vede nad svým soupeřem medvědem, dospěl. Nicméně ještě není tak starý, aby nebyl schopen překonat medvědí překážky, které ho určitě čekají.
Asi tou nejhrozivější je monetární politika všemocné americké centrální banky, na které spousta investorů zakládá své očekávání. V současnosti totiž mírně klesla pravděpodobnost, že v druhé polovině roku sníží úrokové míry.
Na druhé straně, zbytek světa si vede poměrně dobře. Hospodářství eurozóny je robustní, a to především díky Německu, jehož strukturální reformy uskutečněné v průběhu posledních několika letech vedly k výraznému oživení ekonomiky.
V Japonsku, i navzdory slabým hospodářským ukazatelům za třetí čtvrtletí, se v průběhu prvního čtvrtletí tohoto roku očekává zvednutí úrokových měr japonskou centrální bankou a Bank of England finanční trhy překvapila svým rozhodnutím zvýšit úrokové míry na 5,25%.
REKLAMA
Z rozvíjejících se trhů (emerging markets) ukončila Čína rok 2006 ohňostrojem, a to i navzdory opakovaným snahám místních autorit omezit úvěry a posilování Juanu, přičemž indická ekonomika očividně pouze mávla rukou nad velice přísnou monetární politikou a i nadále předvádí pozoruhodnou výkonnost.
S výjimkou Maďarska, které bylo nucené přijmout mix restriktivních opatření za účelem zamezení růstu interního a externího zadlužení, východoevropské státy (včetně Rumunska a Bulharska, které se nedávno staly členy Evropské Unie) i nadále rostou vyrovnaným tempem. Tento růst se dá z velké míry připsat posilování hospodářství eurozóny jako celku.
Toto všechno potvrzuje můj scénář vyrovnanějšího globálního hospodářského růstu, s eurozónou a Japonskem jako hlavními přispěvateli růstu a Spojenými státy ztrácejícími na váze. Očekávám nicméně postupné zpomalení celosvětové hospodářské aktivity, a to především v USA.
