Vedle silného přílivu peněz do ekonomiky z titulu běžných transakcí narůstá v letošním roce balík peněz z fondů EU. Jen v červnu šlo podle údajů ČNB o téměř 48 mld. korun směřující přes kapitálový účet. Tato eura bude nejspíše centrální banka časem ve prospěch státu konvertovat do korun a zvýší si tím devizové rezervy. Ostatně tuto praxi, kdy klientské operace zřetelně navyšují úroveň devizových rezerv, je vidět už od začátku letošního roku.
Zatímco běžný i kapitálový účet vykazují silný příliv peněz do ČR, na finančním účtu je situace poněkud odlišná. Čistý příliv PZI není nijak oslnivý, což je mj. dáno tím, že peníze v rámci PZI míří zpět do zahraničí v podobě úvěrů matkám a sestrám. U portfolio investic je stále vidět silný zájem tuzemských investorů o zahraniční cenné papíry. ČR tak pokračuje v trendu vývozu úspor, které nemohou investoři umístit na malém a málo likvidním českém kapitálovém trhu. Tentokrát ovšem došlo i ke zvýšení zájmu zahraničních investorů o tuzemské dluhopisy, o čemž v předstihu napovídal i vývoj výnosů státních bondů a sílící koruna.
Trend růstu přebytku platební bilance odrážející výbornou kondici české exportně orientované ekonomiky pokračuje i v letošním roce. Výsledkem by mohl být čistý přebytek – a tedy i příliv peněz do ekonomiky – odpovídající zhruba dvěma procentům HDP.
Petr Dufek
Investiční výzkum
Československá obchodní banka, a. s.