Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

wustenrot-logo-no-claim-a5-prechod

fecif


Vysokofrekvenční obchodování: Stabilizátor trhů, nebo obyčejný podvod?

Vysokofrekvenční obchodování: Stabilizátor trhů, nebo obyčejný podvod?

High-frequency trading (HFT) byl pro mnoho lidí byl zdrojem pohádkového bohatství. V Česku je nejznámějším algoritmickým obchodníkem Karel Janeček se svou firmou RSJ. Jeho zastánci tvrdí, že dodává trhům likviditu, snižuje volatilitu a pomáhá objevovat tržní ceny. Jsou ale i argumenty, které naznačují, že tento byznys je pochybným zdrojem příjmů.

Obchodování bez rizika

20. dubna 2015 se firma Virtu, zabývající se HFT, rozhodla zkusit své druhé IPO (rok předtím své zamýšlené IPO stáhli kvůli rozruchu, který vyvolala publikace knihy Flash Boys). Primární emise akcií vyžaduje, aby bylo zveřejněno mnoho interních informací o dané firmě, a o Virtu si tak můžeme přečíst v dodatku S-1. Naprosto fascinující je pak tato informace:

„Celková šíře a diverzita našich trh tvořících aktivit, společně s našim real-time risk management strategiemi a technologiemi nám umožnili mít pouze jeden ztrátový obchodní den v periodě 1485 obchodních dnů.“

Čtete správně, Virtu zaznamenala mezi lety 2009 a 2014 celkem jeden ztrátový den z 1485. To znamená pravděpodobnost výhry 99,93 %. A nejen to. Za rok 2014 byl nejhorší obchodní den Virtu zaznamenán výdělkem mezi 800 tisíci a 1 milionem dolarů. Jak se jim (a jistě existují firmy, které se na burzu nechystají, s ještě lepšími výsledky) taková věc podařila? Jsou rychlí.

HFT firmy utrácí velké peníze za IT zařízení. Superrychlé servery, aby měly smysl, musí být umístěny co nejblíže burzám. Například v drahých prostorách na Manhattanu. Nezbytní jsou také špičkoví programátoři a síťaři, a v neposlední řadě síťová infrastruktura.

Například v roce 2012 bylo HFT firmou Tradeworx utraceno 300 milionů dolarů za mikrovlnou infrastrukturu, jen aby se zpoždění předání informace z burzy v New Jersey do Chicaga snížilo z původních 9 milisekund na 8,5.

Je důležité si uvědomit, že kdokoliv, kdo nemá rychlost vysokofrekvenčních algoritmů, ať už je to sám za sebe hrající malý investor nebo sofistikovaný manažer penzijního fondu, nemá proti počítači šanci. Pokud není přímo “u zdroje”, a nemá vybudovanou nejrychlejší infrastrukturu, bude vždy pomalejší.

Riziko této metody obchodování může být spíše v tom, že se špatně naprogramovaný algoritmus „utrhne ze řetězu“. Přesvědčila se o tom HFT firma Knight Capital, která byla obratem největším obchodníkem s americkými akciemi. V srpnu 2012 přišla během půl hodiny o 460 milionů dolarů.

Bleskoví chlapci

Jak se tedy algoritmičtí obchodníci dostávají ke svým výdělkům? Nepopiratelně je určitá část z nich nabyta legitimně a morálně, nicméně některé praktiky přinejmenším balancují na hraně. Hlavní, kterou v knize Flash Boys popisuje Michael Lewis, je tzv. elektronické předbíhání.

Na elektronické předbíhání poprvé upozornil Brad Katsuyama, který si všiml, že zatímco dříve, pokud bylo na burze nabízeno 100 000 akcií v ceně 5 dolarů, investor mohl všech 100 000 koupit, někdy od roku 2007 zkrátka nebylo možné koupit všechny akcie, někdo vás vždy předběhl. Postupně bylo v roce 2009 možné koupit okolo 50 procent akcií. Toto je způsobeno tím, že akcie jsou nabízeny na různých burzách, které se nacházejí v různých budovách. To vytváří zpoždění a prostor pro HFT firmy s rychlejšími počítači a připojením. HFT algoritmy, které sedí u zdroje a reagují na nabídky v řádu nanosekund, takto na individuálních obchodech vydělávají mikro částky v řádu centů, nicméně generují obrovské obraty (až 70 procent obchodů s americkými akciemi), což jim zajišťuje obrovské zisky s mizivým rizikem.

V březnu 2015 zveřejnil R. T. Leuchtkafer 50stránkovou bibliografii, která obsahuje odkazy na více než 100 výzkumných studií zaměřených pouze na high-frequency trading. Dokument, který obsahuje výzkumy z institucí z celého světa, největších centrálních bank a nejlepších univerzit, ukazuje, jak špatně regulovaná tvorba trhu ze strany HFT může trhu ve skutečnosti škodit a rozvracet. Dovolím si dvě citace z onoho dokumentu:

„Vysokofrekvenční obchodníci redukují jejich pasivně likvidní opatření (cenotvorbu) během relativně volatilních období, nicméně zůstávají aktivní jako spotřebitelé likvidit.“ (Australian Securities and Investments Commission, 2012)

„Tvrdíme, že HTF rychlostní závody jsou společensky škodlivé vězňovo dilema zabudované přímo do návrhu trhu, a že náklady jsou nakonec neseny fundamentálními investory skrz širší spread a tenčí trhy.“ (Budish, Cramton, Shim, University of Chicago, 2013)

Anketa

Je vysokofrekvenční obchodování pro trhy přínosné?

Ano. (9)
 
Ne. (23)
 
Nevím. (3)
 Celkem hlasovalo 35 čtenářů

Vysokofrekvenční obchodování: Stabilizátor trhů, nebo obyčejný podvod? >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Komerční sdelení

banner-invr2016-investujeme-1

Články z Investice

Jana Zámečníková | 11.01.2017 00:00 Inflace dosáhla cíle. Blíží se konec intervencí?

Inflace dosáhla v prosinci dvouprocentního cíle vytyčeného Českou národní bankou (ČNB). Kolečka ČNB se dala do pohybu rychleji, než sama centrální banka předpokládala. Dosažení cíle však ještě nemusí znamenat okamžité opuštění kurzového závazku. Kdy skončí intervence a kam zamíří kurz koruny? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Petr Zámečník | 06.01.2017 00:00 Rok 2017: Zpomalení růstu a zahájení Brexitu

Výhled pro rok 2017 je poměrně optimistický. Přesto se nejspíš dočkáme zpomalení ekonomického růstu. A nemalým rizikem je i nastupující americký prezident Donald Trum a aktivace článku 50. a zahájení vyjednávání vystoupení Velké Británie z Evropské unie. Kam letos investovat? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Matouš Maier | 04.01.2017 00:00 Binární opce: Jaké jsou a jaká nesou rizika

Binární opce se v poslední době staly doslova fenoménem, který láká i nezkušené investory na až neuvěřitelné výdělky. Vše vypadá velmi jednoduše. Obchodník „sází“ na růst nebo pokles ceny komodit, akcií nebo měnových párů. Pokud je jeho odhad správný, získá zpět svůj vklad plus výdělek, který se průměrně pohybuje okolo 80 % z investované částky. Velmi jednoduché, že? Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 06.01.2017 13:38

Jan Traxler | 02.01.2017 00:00 Co přinese rok 2017 na finančních trzích?

Když přemýšlím o investičních strategiích pro rok 2017, napadá mě mnoho otazníků. Podívejme se společně na témata, o kterých se pravděpodobně bude příští rok hodně diskutovat. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jana Zámečníková | 28.12.2016 00:00 Akciové fondy: Rusko v očekávání nástupu Donalda Trumpa

Spojené státy rozšířily sankce proti Rusku. V Bílém domě se ale od ledna zabydlí nově zvolený americký prezident. Dosavadní kroky Donalda Trumpa naznačují, že by mohl přijít zlom v americko-ruských vztazích. Ve změnu věří i investoři. Největší zisky si připsaly ruské podílové fondy. Zlaté doly pokračují v poklesu. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »

Krátké zprávy z Investice

24.01.2017 17:16 TOP ženu byznisu vyhrála Kateřina Jirásková

Již podvanácté v řadě uspořádaly Hospodářské noviny anketu o nejvlivnější ženu byznisu. Za rok 2016 se vítězkou stala první žena finanční skupiny PPF Kateřina Jirásková, která stála poslední čtyři roky u všeho důležitého, co skupina Petra Kellnera udělala. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.01.2017 16:43 Babiš chce nadále zůstat v politice. Zbavuje se majetku

Nový zákon o střetu zájmu, který platí od ledna letošního roku zamezuje politikům vlastnit firmy. To se týká i Andreje Babiše (ANO), který i nadále hodlá zůstat v politice. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.01.2017 14:46 Brexit je stále ve hvězdách

Na odchodu Velké Británie z Evropské unie je další překážka. Britský Nejvyšší soud potvrdil, že brexit musí potvrdit i parlament. Bez souhlasu poslanců nemůže premiérka  Theresa Mayová aktivovat článek 50 Lisabonské smlouvy. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.01.2017 13:25 Protekcionismus USA nesvědčí dolaru

Nejasné vyhlídky budoucnosti americké ekonomiky sráží hodnotu dolaru a přináší nedůvěru investorů. Inaugurační projev nového prezidenta vedl doposud k největšímu propadu dolaru od 8. prosince loňského roku. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.01.2017 11:53 Strasti a slasti stavebného sporenia

Píšeme na Investujeme.sk: Stavebné sporenie patrilo k základom finančného portfólia mnohých Slovákov. Tento špecifický finančný systém v sebe kombinuje sporiacu aj úverovú zložku. Na Slovensku funguje už 25 rokov. Jeho niekdajšia obľuba vyprchala, no stále má niekoľko zaujímavých aspektov.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jaký očekáváte rok 2017?

Lepší než 2016. (83)
 
Stejný jako 2016. (7)
 
Horší než 2016. (667)
 Celkem hlasovalo 757 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Jana Zámečníková | 11.01.2017 00:00 Inflace dosáhla cíle. Blíží se konec intervencí?

Inflace dosáhla v prosinci dvouprocentního cíle vytyčeného Českou národní bankou (ČNB). Kolečka ČNB se dala do pohybu rychleji, než sama centrální banka předpokládala. Dosažení cíle však ještě nemusí znamenat okamžité opuštění kurzového závazku. Kdy skončí intervence a kam zamíří kurz koruny? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »