Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

logo

fecif


Tony Glover: Japonsko má velký růstový potenciál

Tony Glover: Japonsko má velký růstový potenciál

Investorům dělá těžkou hlavu prostředí velmi nízkých výnosů. Hledají proto investiční příležitosti po celém světě. Mnozí vidí potenciál v Japonsku. Stejný názor má i Tony Glover, ředitel investiční správy BNP Paribas IP v Japonsku a produktový specialista na japonské akcie.

Japonská centrální banka na konci ledna poprvé zavedla negativní úrokovou sazbu. Očekával trh tento krok?

Téměř celý trh očekával, že k zavedení záporných úrokových sazeb přistoupí japonská centrální banka (BoJ) až v dubnu. Trh byl poněkud zmatený, protože centrální banka v posledních měsících roku 2015 říkala, že sazby nesníží do záporného pásma. Tento krok může stát centrální banku její kredibilitu.

Proč myslíte, že japonská centrální banka tento agresivní nástroj použila právě v tuto chvíli?

Negativní sazby jsou posledním nástrojem, který centrální banky používají k uvolňování měnové politiky.  Nevím, proč k tomuto kroku BoJ přikročila právě nyní. Pravdou je, že japonská ekonomika nevykazuje tak silné výsledky, jak se předpokládalo, stejně tak jako spotřeba domácností či průmyslová výroba.

Zaměřujete se na japonské trhy. Měl by si investor vybrat v letošním roce právě investici do japonských akcií? Proč?

Myslím si, že ocenění japonských akcií je v současné době velmi nízké. A to jak v porovnání s ostatními vyspělými trhy v USA a Evropě, tak i ve srovnání historickém. Podobně nízké hodnoty jsme mohli vidět v létě 2012. Zotavení japonského akciového trhu od konce prosince roku 2012 bylo podpořeno růstem firemních zisků. Ve velké míře je to způsobeno tím, že došlo ke značné změně v řízení společností. To vedlo k efektivnějšímu využívání kapitálu. Společnosti myslí také více na výnosy akcionářů, mělo by proto dojít k růstu dividend i hodnoty akcií.

Úrovně zisku společností předčily historické hodnoty roku 2007 a dále rostou. Očekáváme, že trh odmění právě tyto společnosti s největším růstem zisku. Společnosti snižovaly náklady po pádu banky Lehman Brothers v roce 2008 a po zemětřesení Tohoku v roce 2011, došlo k nárůstu provozní páky. Jde tedy o více než jen o slabý jüan, ale především o růst tržeb a zvyšování zisku. Na společnosti by mělo mít navíc pozitivní vliv i zavedení záporných úrokových sazeb.   

To znamená, že na japonských trzích je velký potenciál růstu…

Ano, určitě je.

Jaká jsou rizika, která Japonsko ohrožují nejvíce?

Japonská burza je velmi úzce spojena se světovým a zámořským hospodářským růstem. Vše co naznačuje, že globální růst zpomaluje, zejména růst v USA, Číně, Evropě či zbytku rozvíjejících se asijských zemích, není dobré pro japonské společnosti.

Může něco japonské trhy v letošním roce opravdu překvapit? Jaká jsou letos další rizika pro japonský akciový trh?

Většina analytiků je přesvědčena a počítá se základním scénářem, že jüan zůstane slabý. V případě, že posílí, tak to podle mého názoru trh překvapí. Dalším rizikovým faktorem je pokračující oslabení Číny a nižší než očekávaný globální růst. 

Jakým způsobem ovlivňuje vývoj na čínských trzích japonské trhy?

Japonské trhy jsou čínskými ovlivněny nepřímo. V případě, že zpomalí hospodářský růst v Číně, lidé mohou být nervózní, že dojde ke zpomalení růstu globálního. Přímý dopad na japonské firmy a na jejich zisky zde není nijak silný. Pouhých pět procent exportu je přímo spjato s Čínou (exportní či jiné aktivity).

Ceny ropy se drží na velmi nízkých úrovních. Jaký vliv mají ceny ropy na japonské trhy?

Nízké ceny ropy jsou dobré pro importující společnosti a společnosti, které ve velké míře využívají energie. Obecně jsou nízké ceny ropy dobré pro ekonomiku. V zámoří jsou sektory, které jsou přímo spojeny s cenami komodit a nízké ceny ropy pro ně nejsou zdravé. V Japonsku však klesající ceny ovlivňují zisky japonských společností převážně pozitivně. Není to příliš zdravé pro inflační cíle japonské centrální banky, což je také jeden z důvodů proč CPI data zůstávají  velmi nízká.

Jak vypadá vaše japonské portfolio? Kam investujete?

Investujeme jak do malých společností, tak do velkých společností. Fondy jsou řízeny manažery, kteří pečlivě vybírají jednotlivé akcie v jednotlivých sektorech. Manažeři, kteří spravují fond velkých společností, jsou sektorově neutrální. Jsou zaměřeni v první řadě na konkrétní tituly a nikoliv odvětví, ale i při výběru konkrétních titulů může převážit určité odvětví. V posledních měsících výběr směřoval především na společnosti, které budou profitovat z nízkých energetických cen, a odvracel se naopak od společností, které nízkými cenami energií trpí. Do popředí se také dostávají společnosti, které se zaměřují na zvyšování výnosů akcionářů, jako jsou například banky. 

Manažeři, kteří mají na starosti fond malých společností, se zaměřují na sektor služeb. V Japonsku je mnoho společností s inovativním obchodním modelem nebo s velkým tržním podílem produktu v oblasti, která zaplňuje mezeru na trhu. Vzhledem k rozvíjející se infrastruktuře a připravovaným projektům souvisejících s Olympijskými hrami v roce 2020 a rozšiřování sítě vlaků šinkansen má potenciál i sektor stavebnictví.

Další oblast, na kterou se manažeři fondu společností s malou tržní kapitalizací zaměřují, je rozšiřování informačních systémů. Mnoho společností má zastarý systém kvůli nedostatku finančních prostředků, které způsobil pád banky Lehman Brothers a zemětřesení Tohuko. Navíc se dostávají do stádia, kdy již nemají na výběr a jsou nuceny tyto zastaralé systémy vyměnit.

Jakým způsobem vybíráte jednotlivé akcie?

Jde čistě o výběr akcií zdola nahoru. Navštívíme konkrétní společnosti a snažíme se hlouběji porozumět jejich silným a slabým stránkám i případným hrozbám a příležitostem. Manažeři fondu zaměřeného na společnosti s malou tržní kapitalizací vybírají jednotlivé akcie, které jsou velmi levné, do budoucna mají růstový potenciál a můžeme také očekávat vylepšení jejich ocenění. Můžeme tak získat velmi diverzifikované portfolio. Manžeři fondu společností s velkou tržní kapitalizací vyhledávají společnosti relativně levné s velmi dobrým a silným managementem.

Japonsko je druhým největším akciovým trhem společností s malou tržní kapitalizací. Které společnosti do tzv. small caps řadíte?

Na burze v Tokiu se podle tržní kapitalizace TOPIX (Tokyo Stock Price Index) k tzv. large caps řadí 100 akcií nejlikvidnějších a s nejvyšší kapitalizací, dalších 400 je tzv. medium caps a zbylé akcie jsou tzv. small caps, tedy akcie společností s malou tržní kapitalizací. Do tzv. small caps fondu můžeme tedy zařadit společnosti s hodnotou pod 450 miliard japonských jenů, což je přibližně 4 miliardy amerických dolarů (tržní kapitalizace do cca CZK 100 miliard). Co se týká průměrné váhy pozic ve fondu, pak se blížíme spíše přibližně jedné miliardě jenů.

Vidíte nějaký rozdíl mezi japonským akciovým trhem a ostatními světovými trhy?

Myslím si, že japonský trh je možná méně efektivní než zahraniční trhy, jako je například americký či evropský trh. Tato neefektivita může být ale dobrým zdrojem další výkonnosti fondu. Pokud je manažer zkušený ve výběru akcií, můžete využít této neefektivity a získat tržní výhodu.

Mohl byste dát nějaký konkrétní investiční tip?

Nerad dávám konkrétní investiční tipy.

Celý svět se potýká s velmi nízkými výnosy. Myslíte si, že v Japonsku to může být jiné?

Záleží na tom, jak trh společnosti ocení. V našem základním scénáři i naši dva lokální partneři počítají s téměř dvouciferným růstem firemních zisků pro příští fiskální rok. To se samozřejmě může změnit v závislosti na vnějších faktorech, ale důraz na firemní růst se zdá být velmi silný. Zároveň je v současné době velmi levné ocenění, takže doufáme minimálně ve stejný růst hodnoty portfolia i v případě, že valuace trhu zůstanou na dnešních úrovních.

Děkuji za rozhovor.

Anketa

Investujete do japonských akcií?

Ano. (2)
 
Ne, ale uvažuji o tom. (3)
 
Ne, a neuvažuji o tom. (0)
 Celkem hlasovalo 5 čtenářů

Tony Glover: Japonsko má velký růstový potenciál >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Související články

Akciové fondy: Zlato a Rusko zažívá renesanci Autor: Petr Zámečník | 24.02.2016 00:00

Akciové fondy: Akciový masakr pokračuje Autor: Jana Zámečníková | 27.01.2016 00:00

Akciové fondy: Na vrchol se dostává Japonsko a Brazílie Autor: Petr Zámečník | 25.11.2015 00:00

Akciové fondy: Začíná nová krize? Autor: Petr Zámečník | 30.09.2015 00:00

Paul Milon: Indie má obrovský růstový potenciál Autor: Petr Zámečník | 12.08.2015 00:00

Analýza fondu: C-Quadrat Strategie AMI Autor: Jan Valášek | 02.04.2015 00:00

Akciové fondy: Táhnou biotechnologie, zdravotnictví a Japonsko Autor: Petr Zámečník | 25.03.2015 00:00

Analýza fondu: Franklin Global Small-Mid Cap Growth Autor: Jan Valášek | 17.03.2015 00:00

Richard Lewis: Americký trh je plný bublin Autor: Petr Zámečník | 02.10.2014 00:00

Analýza fondu: ING (L) Invest Banking & Insurance Autor: Jan Valášek | 01.10.2014 00:00

Jak vydělat v novém světě peněz Autor: Radovan Novotný | 02.05.2014 00:00

Analýza fondu: Raiffeisen Global Mix Autor: Jan Valášek | 01.04.2014 00:00

Analýza fondu: Credit Suisse Global Value Autor: Jan Valášek | 15.01.2014 00:00

Analýza fondu: Parvest Equity World Finance Autor: Jan Valášek | 17.12.2013 00:00

Analýza fondu: HSBC GIF Japanese Equity Autor: Jan Valášek | 01.10.2013 00:00

Analýza fondu: Pioneer – akciový fond Autor: Jan Valášek | 17.09.2013 00:00

Který akciový index letos nejvíce vydělává? Autor: Daniel Kuchta | 05.09.2013 00:00

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Reklama

hypostroj

Články z Investice

Petr Zámečník | 29.06.2016 00:00 Akciové fondy: Nervozita Brexitu přinesla mírné ztráty

Brexit se na finančních trzích ukázal v podobě hlubokých propadů. Index ICZ pravidelného investování do akciových fondů tento pád ještě nepromítl, ale předešlá nervozita ho srazila o dalších 1,77 % na 960,8 bodu. Nejhůře se dařilo fondům zaměřeným na Japonsko a Evropu. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Radovan Novotný | 28.06.2016 00:00 Zvítězí stříbro a zlato i tentokrát?

Je-li nekrytých peněz příliš mnoho, ztrácejí hodnotu, a to může být prý důvodem k návratu k drahým kovům. Napříč historií se uplatňuje model, ve kterém vlády znehodnocují a ředí peněžní zásobu, dochází ke ztrátě kupní síly peněz. Jak se stát rozvíjí, bere na sebe postupně větší zátěž. Obyvatelstvo je skrytě zdaňováno zvyšováním množství peněz. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 30.06.2016 12:29

Petr Zámečník | 24.06.2016 09:35 Britové volí Brexit. Co můžeme čekat?

Navzdory předběžným výsledkům a očekáváním finančních trhů se Britové rozhodli opustit Evropskou unii. Jak rozhodnutí dopadne na finanční trhy? Přinášíme přehled prvních odhadů analytiků. Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 27.06.2016 11:57

Radovan Novotný | 24.06.2016 00:00 Poplatky: Jak jim lépe porozumět?

Chcete lépe porozumět poplatkům? Prohlédněte si z internetu shromážděné obrázky týkající se poplatků. Jaké poplatky existují, proč existují a jak ovlivňují výsledek investice? Jak poplatky ovlivňuje regulace? A jak řešit střet zájmů a etické minové pole? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 24.06.2016 23:03

Petr Zámečník | 22.06.2016 00:00 Jsou předplacené poplatky nové IŽP?

Investiční životní pojištění (IŽP) je provizní terno. Finanční zprostředkovatelé za jeho prodej inkasují nejvyšší provize ze všech srovnatelných produktů. Jeho éra ale pomalu končí. Zneužívání IŽP k vysávání klientských účtů nepoctivými zprostředkovateli je čím dál obtížnější. Nyní se objevuje nový fenomén – předplácení poplatků investic na desítky let. Celá zpráva »

Komentářů: 31 / 31 Poslední komentář: 25.06.2016 07:31Další články »

Krátké zprávy z Investice

30.06.2016 17:03 AXA si vysloužila milionovou pokutu od ČNB

Česká národní banka (ČNB) potrestala investiční společnost AXA milionovou pokutou. AXA se měla v letech 2013 až 2015 dopustit hned několika přestupků proti zákonu o kapitálovém trhu. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

30.06.2016 13:05 Najväčší neopracovaný diamant na svete sa včera nepodarilo predať

Píšeme na Investujeme.sk: Dražba, v ktorej sa túto stredu predával najväčší neopracovaný existujúci diamant na svete, sa skončila neúspešne. Záujem investorov síce vyhnal cenu až na 61 miliónov dolárov, majiteľovi kameňa, spoločnosti Lucara Diamond, sa to však zdalo málo. Obrí diamant tak nepredala. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

30.06.2016 11:59 Brexit: trhy se oklepaly z paniky, začíná vyčkávání

Po prvotním šoku z Brexitu napětí z trhů opadává. Akcie šly včera v Americe i v Evropě opět vzhůru a v Británii dokonce zcela smazaly post-brexitové ztráty. Na druhou stranu britským akciím do velké míry pomáhá libra, která je na frontě s eurem stále o zhruba deset procent slabší. Na devizových trzích navíc dál přetrvává silná poptávka po “bezpečném” yenu a výnosy německého desetiletého dluhopisu zůstávají v předtuše agresivnější ECB v záporu. Jak tedy číst současnou situaci na trzích? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

30.06.2016 10:22 Donaldu Trumpovi se nedostává peněz na kampaň. Přes zákaz se poohlíží v zahraničí

Kandidátovi amerických republikánů na prezidenta Donaldu Trumpovi dochází peníze na volební kampaň. O finanční příspěvky začal proto volební štáb kandidáta žádat i zahraniční politiky. Federální zákon ve Spojených státech ovšem zakazuje využívání peněz ze zahraničí na volební kampaň. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

29.06.2016 16:43 Airbnb útočí na pozici třetího nejhodnotnějšího startupu

Třetím nejcennějším startupem by se mohl stát Airbnb. V červnu loňského roku skončilo poslední kolo financování startupu a tržní hodnota společnosti vzrostla na 25,5 miliardy dolarů. Nyní by se však mohla hodnota firmy díky dalšímu kolu financování za dva roky ztrojnásobit.   Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jakou správu portfolia upřednostňujete?

Pasivní. (156)
 
Aktivní. (154)
 
Žádnou. (772)
 Celkem hlasovalo 1082 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Radovan Novotný | 24.06.2016 00:00 Poplatky: Jak jim lépe porozumět?

Chcete lépe porozumět poplatkům? Prohlédněte si z internetu shromážděné obrázky týkající se poplatků. Jaké poplatky existují, proč existují a jak ovlivňují výsledek investice? Jak poplatky ovlivňuje regulace? A jak řešit střet zájmů a etické minové pole? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 24.06.2016 09:35 Britové volí Brexit. Co můžeme čekat?

Navzdory předběžným výsledkům a očekáváním finančních trhů se Britové rozhodli opustit Evropskou unii. Jak rozhodnutí dopadne na finanční trhy? Přinášíme přehled prvních odhadů analytiků. Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 22.06.2016 00:00 Jsou předplacené poplatky nové IŽP?

Investiční životní pojištění (IŽP) je provizní terno. Finanční zprostředkovatelé za jeho prodej inkasují nejvyšší provize ze všech srovnatelných produktů. Jeho éra ale pomalu končí. Zneužívání IŽP k vysávání klientských účtů nepoctivými zprostředkovateli je čím dál obtížnější. Nyní se objevuje nový fenomén – předplácení poplatků investic na desítky let. Celá zpráva »

Komentářů: 31 / 31 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 21.06.2016 00:00 Chystá se červená karta pro WSM?

Společnost World Systems Market (WSM) prodává automatizované obchodní systémy (roboty) k obchodování na forexu a s komoditami. To vše bez řádné licence. ČNB před nimi několikrát varovala. A nyní nejspíš WSM dostane červenou kartu. Celá zpráva »

Komentářů: 7 / 7 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00Další články »