Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

logo

fecif


Sheila ter Laag: Věříme víc Spojeným státům než Evropě

Sheila ter Laag: Věříme víc Spojeným státům než Evropě

„V našem globálním fondu konvertibilních dluhopisů dnes více věříme Spojeným státům. Obáváme se, že Evropa bude v příštím období dosahovat nízkého růstu až recese,“ říká v rozhovoru pro Investujeme.cz Sheila ter Laag, investiční specialistka konvertibilních bondů BNP Paribas.

Co vás osobně přivedlo ke konvertibilním dluhopisům?

Bývala jsem obchodníkem investment managementu v BNP Paribas a byla to moje nejoblíbenější třída aktiv, kterou jsem prodávala. Za krásné na konvertibilních dluhopisech obecně považuji, že jsou vždycky pro někoho zajímavé z nějakého důvodu. V období jako např. v roce 2008, který přál více dluhopisům, jim byli nakloněni investoři hledající vysoký výnos, a v jiných obdobích jsou vyhledávány zas investory, kteří očekávají konverzi dluhopisů na akcie.

Jedná se o třídu aktiv, která má hybridní povahu. Proto je vždycky pro někoho zajímavá. Samozřejmě ale ne pro všechny investory ve stejný čas.

Dnes jsou za velmi rizikové považovány akcie. A zároveň dluhopisy také prožívají obtížné období. Jak v taková doba prospívá konvertibilním dluhopisům?

Preferujeme pochopitelně korporátní dluhopisy, nikoli státní. A přestože investujeme do konvertibilních dluhopisů, jsou to především dluhopisy – mají standardní kupón a stanovenou splatnost, proto je poměrně předvídatelné, jak se budou vyvíjet. A zároveň mají růstový potenciál akcií. Mezi korporátními dluhopisy a akciemi jsou konvertibilní dluhopisy uprostřed. Jsou méně rizikové než akcie, protože nejníže klesnou na úroveň dluhopisů. Ale je důležité mít velmi diverzifikované portfolio konvertibilních dluhopisů a pečlivě vybírat jednotlivé společnosti, čímž se sníží podstupované kreditní riziko.

Soustředíte se ve vašem portfoliu na vybrané regiony, nebo nakupujete globální konvertibilní dluhopisy?

Fond BNP Paribas L1 Convertible Bond World nakupuje emise vydávané na celém světě a to, ve kterých regionech budeme investovat je předmětem aktivní správy manažerského týmu. V našem globálním fondu konvertibilních dluhopisů dnes více věříme Spojeným státům. Obáváme se, že Evropa bude v příštím období dosahovat nízkého růstu až recese, proto v Evropě investujeme méně. Jsme přesvědčeni, že americká vláda dokáže podpořit ekonomiku mnohem lépe. A americký akciový trh je mnohem citlivější na přicházející dobré zprávy.

Investujete také v rozvíjejících se trzích?

Ano. O konvertibilních bondech uvažujeme globálně, a tak 20 % investic je umístěno ve společnostech z emerging markets. Máme nakoupené dluhopisy z Asie, z Jižní Afriky, Brazílie…

Jak nakládáte s dluhopisy při jejich konverzi na akcie? 

Náš fond se zabývá investicemi do konvertibilních dluhopisů. Chceme, aby naši klienti vydělávali na potenciálu konvertibilních dluhopisů, nikoli na akciích. Proto ke konverzi zpravidla nepřistupujeme a dluhopisy před ní prodáváme. Jen velmi zřídka přistupujeme ke konverzi.

Váš fond je zajištěný do českých korun. Proč využíváte měnové zajištění? Je to důvodu zájmu českých investorů?

Ano. Je to přesně z tohoto důvodu. Dostáváme dotazy na fondy zajištěné do českých korun od našich klientů a chtěli jsme jim přinést něco speciálního. U tohoto fondu navíc zajištění do českých korun má smysl, protože se jedná o konzervativní či vyvážený produkt. Nemá takový význam zajišťovat proti měnovému riziku akciové fondy.

V podstatě kopírujeme měnovou strukturu globálních fondů pro naše investory v eurozóně. Zatímco globální akciové fondy měnově nezajišťujeme ani do EUR, základní EUR třída tohoto fondu je také plně zajištěná, a to právě do EUR.

Poslední tři roky od pádu Lehman Brothers byl poměrně náročný pro investory. Jaké byly výsledky vašeho fondu?

Třída fondu s měnovým zajištěním do české koruny má historii pouze 15 měsíců. Ale tentýž fond vedený v eurech dosáhl v posledních třech letech průměrného ročního zhodnocení přibližně 10 %.

Jak vysoká je vaše největší pozice v portfoliu? Rozkládáte investice do širokého portfolia, nebo je koncentrujete do vybraných titulů?

Emise konvertibilních dluhopisů nejsou tak velké. Náš fond má přitom velkou kapacitu – přibližně 1 miliardu . EUR. Proto nemáme příliš velké jednotlivé pozice. Deset našich největších pozic dohromady představuje 20 % portfolia. A naše největší pozice, dluhopis společnosti Intel,  tvoří 3,4 % celkového portfolia.

Portfolio je tedy poměrně široce rozložené. Celkově držíme 148 titulů.

Nemáte naopak někdy problém nalézt konvertibilní dluhopisy k nákupu? Jestliže je omezená nabídka těchto dluhopisů, může být občas problém je získat.

Vždy si vybíráme tituly, které jsou dostatečně likvidní a u nichž je emise dostatečně velká. Důraz na likviditu je ještě silnější nyní, v posledních měsících jsme se zbavili mnoha titulů, u kterých i jen teoreticky hrozí vyschnutí likvidity. A zároveň prověřujeme společnost, která je vydává. Proto nemáme pak problém dluhopisy prodat či koupit. Dále se pravidelně účastníme primárních emisí. Fond je diverzifikovaný do velkého množství dluhopisů a jednotlivé pozice dokážeme na trhu snadno prodat. .

Jaké výsledky očekáváte v následujícím období? Přeci jen celý svět pravděpodobně upadne do recese

Vždycky jsou na světě místa, kde se daří lépe než jinde. Pro příští tři měsíce to kupříkladu budou Spojené státy, ale později nevylučujeme přesunutí váhy do Evropy. Jsem přesvědčena, že i nadále budou na světě oblasti, kde budeme moci dosahovat výnosů. Kromě rozvinutého světa investujeme také do emerging markets či do společností, které mají v rozvíjejícím se světě své aktivity. A tam je stále prostor.

U konvertibilních dluhopisů lze obtížně hovořit o konkrétních číslech, ale mnohem lépe je lze přirovnat k akciím. A akciím se v roce 2011 příliš nedařilo. Náš fond sice dosáhl průměrného ročního zhodnocení na tříleté periodě kolem 10 %, ale v letošním roce je ve ztrátě, byť ne tak hluboké jako akcie. Pro následující období očekáváme běžný výnos s menší volatilitou než u akcií. A jestli se trend akcií obrátí k růstu, budeme z něho profitovat – nezískáme ho celý, ale náš výnos bude vyšší než u státních dluhopisů.

Jak velká je část fondu zajištěná do českých korun? 

V současnosti čítá něco kolem 170 mil. Kč, což odpovídá přibližně 7 mil. EUR, které představují necelé 1 % majetku ve správě fondu.

Jaký máte cíl pro Českou republiku?

Nemáme exaktní plán, jaký objem tohoto fondu bychom chtěli v konkrétním termínu prodat. Věříme, že je to zajímavý produkt pro naše klienty, jeden z nejúspěšnějších v letošním roce (2011), zároveň konvertibilní dluhopisy patří mezi naše doporučené třídy aktiv pro rok 2012, ale jsme si vědomi, že v různých tržních podmínkách se může zájem investorů přelít i do jiných tříd aktiv, a proto  je na klientech, které produkty zvolí z 200 našich fondů, které jsou registrovány k nabídce pro Českou republiku.

Investujete s vaším fondem, nebo k osobním investicím využíváte jiné investiční možnosti?

V současnosti do tohoto fondu neinvestuji, ale plánuji to. Vzhledem k tomu, že se účastním porad správcovského týmu a mám důvěrné informace o aktivitách uvnitř fondu, měla jsem donedávna omezení pro mé vlastní investice do fondu. Teprve nedávno jsme nastavili způsob, který mi umožní do fondu investovat, a tak se k tomu právě chystám.

Děkuji za rozhovor.

Sheila ter Laag: Věříme víc Spojeným státům než Evropě >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Reklama

hypostroj

Články z Investice

Jana Zámečníková | 01.07.2016 00:00 Kapesné pomáhá s finanční výchovou dětí

Odměnu za vysvědčení dostane většina českých dětí. Často však odměny k lepším výsledkům nemotivují a děti navíc utratí vše, co dostanou za jediný den. Kdy je nejlepší začít s finanční výchovou dětí? Kdo může za špatné finanční návyky v dospělosti? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Petr Zámečník | 29.06.2016 00:00 Akciové fondy: Nervozita Brexitu přinesla mírné ztráty

Brexit se na finančních trzích ukázal v podobě hlubokých propadů. Index ICZ pravidelného investování do akciových fondů tento pád ještě nepromítl, ale předešlá nervozita ho srazila o dalších 1,77 % na 960,8 bodu. Nejhůře se dařilo fondům zaměřeným na Japonsko a Evropu. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Radovan Novotný | 28.06.2016 00:00 Zvítězí stříbro a zlato i tentokrát?

Je-li nekrytých peněz příliš mnoho, ztrácejí hodnotu, a to může být prý důvodem k návratu k drahým kovům. Napříč historií se uplatňuje model, ve kterém vlády znehodnocují a ředí peněžní zásobu, dochází ke ztrátě kupní síly peněz. Jak se stát rozvíjí, bere na sebe postupně větší zátěž. Obyvatelstvo je skrytě zdaňováno zvyšováním množství peněz. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 30.06.2016 12:29

Petr Zámečník | 24.06.2016 09:35 Britové volí Brexit. Co můžeme čekat?

Navzdory předběžným výsledkům a očekáváním finančních trhů se Britové rozhodli opustit Evropskou unii. Jak rozhodnutí dopadne na finanční trhy? Přinášíme přehled prvních odhadů analytiků. Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 27.06.2016 11:57

Radovan Novotný | 24.06.2016 00:00 Poplatky: Jak jim lépe porozumět?

Chcete lépe porozumět poplatkům? Prohlédněte si z internetu shromážděné obrázky týkající se poplatků. Jaké poplatky existují, proč existují a jak ovlivňují výsledek investice? Jak poplatky ovlivňuje regulace? A jak řešit střet zájmů a etické minové pole? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 24.06.2016 23:03Další články »

Krátké zprávy z Investice

01.07.2016 17:03 BIG EXPERT: Letem, světem, Brexitem…

V týdnu konajícího se referenda ve Velké Británii trhy již od pondělka startovaly vzhůru a to razantně. Nepolevovaly ani v dalších dnech, jakoby si snad myslely, že Británie zůstane v EU a investoři uplatňovali „buy the rumor, sell the fact“ a těšili se na „jisté“ profity. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

01.07.2016 15:38 Rozcestí na cestě k Evropě: Investování po Brexitu

Několik dní po referendu, jehož výsledek většinu lidí včetně nás překvapil, by investory podle našeho mínění měly zajímat především odpovědi na dvě hlavní otázky: 1) podaří se politikům v krátké době stabilizovat prudkou negativní reakci trhu? A 2) jaká budoucnost čeká ve střednědobém až dlouhodobém horizontu proces evropské integrace a Evropskou unii, jak je známe dnes? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

01.07.2016 14:10 „Dividendoví aristokrati“ zvládnou i brexit

Akciím společností, které dokáží v dlouhodobém horizontu navyšovat každý rok dividendu i v turbulentních dobách, se říká „dividendoví aristokrati“. Coca-Cola, Mc Donald`S nebo Procter & Gamble patří bezpochyby k firmám, které zvládnou i brexit. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

01.07.2016 13:12 Tento rok zlacnie Slovákom dovolenka najmä v Británii a v Bulharsku

Píšeme na Investujeme.sk: Cesty Slovákov sa už opäť rozbehli do sveta, čo znamená vyšší nápor na naše peňaženky. Pozreli sme sa preto na to, v ktorých krajinách sa môžu slovenskí dovolenkári cítiť ako boháči, a v ktorých naopak ako chudobní príbuzní. Dobrou správou je, že v desiatich obľúbených destináciách sa dá za sto eur kúpiť podobný rozsah tovarov ako za rovnakú sumu doma.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

01.07.2016 10:18 S&P kvůli brexitu srazila rating EU

Po Velké Británii se výsledek referenda o brexitu podepsal na ratingu Evropské unie (EU). Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) snížila EU rating dlouhodobých závazků z AA+ na AA.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jakou správu portfolia upřednostňujete?

Pasivní. (157)
 
Aktivní. (155)
 
Žádnou. (783)
 Celkem hlasovalo 1095 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Radovan Novotný | 24.06.2016 00:00 Poplatky: Jak jim lépe porozumět?

Chcete lépe porozumět poplatkům? Prohlédněte si z internetu shromážděné obrázky týkající se poplatků. Jaké poplatky existují, proč existují a jak ovlivňují výsledek investice? Jak poplatky ovlivňuje regulace? A jak řešit střet zájmů a etické minové pole? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 24.06.2016 09:35 Britové volí Brexit. Co můžeme čekat?

Navzdory předběžným výsledkům a očekáváním finančních trhů se Britové rozhodli opustit Evropskou unii. Jak rozhodnutí dopadne na finanční trhy? Přinášíme přehled prvních odhadů analytiků. Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 22.06.2016 00:00 Jsou předplacené poplatky nové IŽP?

Investiční životní pojištění (IŽP) je provizní terno. Finanční zprostředkovatelé za jeho prodej inkasují nejvyšší provize ze všech srovnatelných produktů. Jeho éra ale pomalu končí. Zneužívání IŽP k vysávání klientských účtů nepoctivými zprostředkovateli je čím dál obtížnější. Nyní se objevuje nový fenomén – předplácení poplatků investic na desítky let. Celá zpráva »

Komentářů: 31 / 31 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 21.06.2016 00:00 Chystá se červená karta pro WSM?

Společnost World Systems Market (WSM) prodává automatizované obchodní systémy (roboty) k obchodování na forexu a s komoditami. To vše bez řádné licence. ČNB před nimi několikrát varovala. A nyní nejspíš WSM dostane červenou kartu. Celá zpráva »

Komentářů: 7 / 7 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00Další články »