Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

wustenrot-logo-no-claim-a5-prechod

fecif


Sheila ter Laag: Věříme víc Spojeným státům než Evropě

Sheila ter Laag: Věříme víc Spojeným státům než Evropě

„V našem globálním fondu konvertibilních dluhopisů dnes více věříme Spojeným státům. Obáváme se, že Evropa bude v příštím období dosahovat nízkého růstu až recese,“ říká v rozhovoru pro Investujeme.cz Sheila ter Laag, investiční specialistka konvertibilních bondů BNP Paribas.

Co vás osobně přivedlo ke konvertibilním dluhopisům?

Bývala jsem obchodníkem investment managementu v BNP Paribas a byla to moje nejoblíbenější třída aktiv, kterou jsem prodávala. Za krásné na konvertibilních dluhopisech obecně považuji, že jsou vždycky pro někoho zajímavé z nějakého důvodu. V období jako např. v roce 2008, který přál více dluhopisům, jim byli nakloněni investoři hledající vysoký výnos, a v jiných obdobích jsou vyhledávány zas investory, kteří očekávají konverzi dluhopisů na akcie.

Jedná se o třídu aktiv, která má hybridní povahu. Proto je vždycky pro někoho zajímavá. Samozřejmě ale ne pro všechny investory ve stejný čas.

Dnes jsou za velmi rizikové považovány akcie. A zároveň dluhopisy také prožívají obtížné období. Jak v taková doba prospívá konvertibilním dluhopisům?

Preferujeme pochopitelně korporátní dluhopisy, nikoli státní. A přestože investujeme do konvertibilních dluhopisů, jsou to především dluhopisy – mají standardní kupón a stanovenou splatnost, proto je poměrně předvídatelné, jak se budou vyvíjet. A zároveň mají růstový potenciál akcií. Mezi korporátními dluhopisy a akciemi jsou konvertibilní dluhopisy uprostřed. Jsou méně rizikové než akcie, protože nejníže klesnou na úroveň dluhopisů. Ale je důležité mít velmi diverzifikované portfolio konvertibilních dluhopisů a pečlivě vybírat jednotlivé společnosti, čímž se sníží podstupované kreditní riziko.

Soustředíte se ve vašem portfoliu na vybrané regiony, nebo nakupujete globální konvertibilní dluhopisy?

Fond BNP Paribas L1 Convertible Bond World nakupuje emise vydávané na celém světě a to, ve kterých regionech budeme investovat je předmětem aktivní správy manažerského týmu. V našem globálním fondu konvertibilních dluhopisů dnes více věříme Spojeným státům. Obáváme se, že Evropa bude v příštím období dosahovat nízkého růstu až recese, proto v Evropě investujeme méně. Jsme přesvědčeni, že americká vláda dokáže podpořit ekonomiku mnohem lépe. A americký akciový trh je mnohem citlivější na přicházející dobré zprávy.

Investujete také v rozvíjejících se trzích?

Ano. O konvertibilních bondech uvažujeme globálně, a tak 20 % investic je umístěno ve společnostech z emerging markets. Máme nakoupené dluhopisy z Asie, z Jižní Afriky, Brazílie…

Jak nakládáte s dluhopisy při jejich konverzi na akcie? 

Náš fond se zabývá investicemi do konvertibilních dluhopisů. Chceme, aby naši klienti vydělávali na potenciálu konvertibilních dluhopisů, nikoli na akciích. Proto ke konverzi zpravidla nepřistupujeme a dluhopisy před ní prodáváme. Jen velmi zřídka přistupujeme ke konverzi.

Váš fond je zajištěný do českých korun. Proč využíváte měnové zajištění? Je to důvodu zájmu českých investorů?

Ano. Je to přesně z tohoto důvodu. Dostáváme dotazy na fondy zajištěné do českých korun od našich klientů a chtěli jsme jim přinést něco speciálního. U tohoto fondu navíc zajištění do českých korun má smysl, protože se jedná o konzervativní či vyvážený produkt. Nemá takový význam zajišťovat proti měnovému riziku akciové fondy.

V podstatě kopírujeme měnovou strukturu globálních fondů pro naše investory v eurozóně. Zatímco globální akciové fondy měnově nezajišťujeme ani do EUR, základní EUR třída tohoto fondu je také plně zajištěná, a to právě do EUR.

Poslední tři roky od pádu Lehman Brothers byl poměrně náročný pro investory. Jaké byly výsledky vašeho fondu?

Třída fondu s měnovým zajištěním do české koruny má historii pouze 15 měsíců. Ale tentýž fond vedený v eurech dosáhl v posledních třech letech průměrného ročního zhodnocení přibližně 10 %.

Jak vysoká je vaše největší pozice v portfoliu? Rozkládáte investice do širokého portfolia, nebo je koncentrujete do vybraných titulů?

Emise konvertibilních dluhopisů nejsou tak velké. Náš fond má přitom velkou kapacitu – přibližně 1 miliardu . EUR. Proto nemáme příliš velké jednotlivé pozice. Deset našich největších pozic dohromady představuje 20 % portfolia. A naše největší pozice, dluhopis společnosti Intel,  tvoří 3,4 % celkového portfolia.

Portfolio je tedy poměrně široce rozložené. Celkově držíme 148 titulů.

Nemáte naopak někdy problém nalézt konvertibilní dluhopisy k nákupu? Jestliže je omezená nabídka těchto dluhopisů, může být občas problém je získat.

Vždy si vybíráme tituly, které jsou dostatečně likvidní a u nichž je emise dostatečně velká. Důraz na likviditu je ještě silnější nyní, v posledních měsících jsme se zbavili mnoha titulů, u kterých i jen teoreticky hrozí vyschnutí likvidity. A zároveň prověřujeme společnost, která je vydává. Proto nemáme pak problém dluhopisy prodat či koupit. Dále se pravidelně účastníme primárních emisí. Fond je diverzifikovaný do velkého množství dluhopisů a jednotlivé pozice dokážeme na trhu snadno prodat. .

Jaké výsledky očekáváte v následujícím období? Přeci jen celý svět pravděpodobně upadne do recese

Vždycky jsou na světě místa, kde se daří lépe než jinde. Pro příští tři měsíce to kupříkladu budou Spojené státy, ale později nevylučujeme přesunutí váhy do Evropy. Jsem přesvědčena, že i nadále budou na světě oblasti, kde budeme moci dosahovat výnosů. Kromě rozvinutého světa investujeme také do emerging markets či do společností, které mají v rozvíjejícím se světě své aktivity. A tam je stále prostor.

U konvertibilních dluhopisů lze obtížně hovořit o konkrétních číslech, ale mnohem lépe je lze přirovnat k akciím. A akciím se v roce 2011 příliš nedařilo. Náš fond sice dosáhl průměrného ročního zhodnocení na tříleté periodě kolem 10 %, ale v letošním roce je ve ztrátě, byť ne tak hluboké jako akcie. Pro následující období očekáváme běžný výnos s menší volatilitou než u akcií. A jestli se trend akcií obrátí k růstu, budeme z něho profitovat – nezískáme ho celý, ale náš výnos bude vyšší než u státních dluhopisů.

Jak velká je část fondu zajištěná do českých korun? 

V současnosti čítá něco kolem 170 mil. Kč, což odpovídá přibližně 7 mil. EUR, které představují necelé 1 % majetku ve správě fondu.

Jaký máte cíl pro Českou republiku?

Nemáme exaktní plán, jaký objem tohoto fondu bychom chtěli v konkrétním termínu prodat. Věříme, že je to zajímavý produkt pro naše klienty, jeden z nejúspěšnějších v letošním roce (2011), zároveň konvertibilní dluhopisy patří mezi naše doporučené třídy aktiv pro rok 2012, ale jsme si vědomi, že v různých tržních podmínkách se může zájem investorů přelít i do jiných tříd aktiv, a proto  je na klientech, které produkty zvolí z 200 našich fondů, které jsou registrovány k nabídce pro Českou republiku.

Investujete s vaším fondem, nebo k osobním investicím využíváte jiné investiční možnosti?

V současnosti do tohoto fondu neinvestuji, ale plánuji to. Vzhledem k tomu, že se účastním porad správcovského týmu a mám důvěrné informace o aktivitách uvnitř fondu, měla jsem donedávna omezení pro mé vlastní investice do fondu. Teprve nedávno jsme nastavili způsob, který mi umožní do fondu investovat, a tak se k tomu právě chystám.

Děkuji za rozhovor.

Sheila ter Laag: Věříme víc Spojeným státům než Evropě >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Komerční sdelení

banner-invr2016-investujeme-2

Články z Investice

Luboš Smrčka | 22.02.2017 00:00 To bude tanec aneb Koruna po konci intervencí

Základní otázkou dnešní doby je: Kdo nakoupí ty obrovské zásoby spekulativních korun, které si nasyslili investoři v očekávání konce intervencí? Neboť ono je výborné spekulovat, jen musí být po ruce hejl, který to zaplatí. Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 22.02.2017 22:10

Petr Zámečník | 20.02.2017 00:00 Nechtěné důsledky regulace

Mantrou pro tvorbu regulace je ochrana klienta. Důsledky jsou ale mnohdy zcela jiné. Navíc ministerstvo financí spolu nemluví – a tak na jedné straně brání prodeji životního pojištění, na druhé zvyšuje jeho podporu. Takové jsou závěry konference „Rozvoj a inovace finančních produktů 2017“. Celá zpráva »

Komentářů: 15 / 15 Poslední komentář: 22.02.2017 09:14

Luboš Smrčka | 17.02.2017 00:00 Ekologie v časech Donalda Trumpa

V jistém legislativním běsnění, které je spojeno s počátkem éry nového amerického prezidenta Donalda Trumpa, poněkud zaniká moment, jehož racionálnost se zdá naopak téměř nepochybná. Je to Trumpův rezervovaný postoj k otázce globálního oteplování. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

David Martan | 10.02.2017 00:00 Správa rozpočtu podle Talmudu

Finančně odpovědný člověk pracuje každý měsíc s větším či menším přebytkem peněz. V případě absence dlouhodobého plánu však může tento přebytek využívat špatně. Jaký je středně až dlouhodobý přístup k majetku podle židovského talmudu?  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jana Zámečníková | 09.02.2017 00:00 Specialisté na investice: Konzervativní investor v pasti

V úterý 7. února se v prostorách České národní banky (ČNB) vyhlašovaly výsledky Fincentrum & Forbes Investice roku 2016. Zároveň se setkali specialisté na investice, kteří diskutovali o konci kurzového závazku, možnostech konzervativních investic či vývoji amerického dolaru. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 21.02.2017 05:31Další články »

Krátké zprávy z Investice

22.02.2017 14:39 Největší burzu na Středním východě povede poprvé žena

V čele saúdskoarabské burzy Tadawul stane poprvé v historii žena. Šéfka investiční banky NCB Capital Sarah Al Suhaimi se vedení největší burzy na Středním východě ujme v březnu. Svou dosavadní funkci si chce udržet i nadále. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

22.02.2017 13:29 Americké akcie stále v euforii, aneb jak dlouhou vydrží nebe bez mráčku?

Americké akciové trhy jsou k nezastavení – včera opět uzavřely na nových historických maximech. V pozadí všeobecného optimismu, který vyhnal akciový benchmark S&P500 na úrovně, jež reprezentují klíčový poměr P/E na úrovni 22, jsou přitom minimálně zčásti sázky na daňovou reformu. Již příští úterý má prezident Donald Trump promluvit k obou komorám amerického Kongresu a tak trhy věří, že avizovaný fenomenální plán na snížení daní bude brzy (po)odhalen. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

22.02.2017 11:56 Opatrnejší investori ako Slováci sú v Európe len Gréci

Píšeme na Investujeme.sk: Hodnota finančného majetku domácností na Slovensku sa za uplynulú dekádu takmer strojnásobila. Nezmenilo sa však nič na tom, že tak ako v minulosti, aj teraz držia Slováci väčšinu svojich úspor na bežných, sporiacich alebo termínovaných účtoch, resp. vkladoch. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

22.02.2017 10:17 Rusko opět překonalo Saúdskou Arábii

V prosinci loňského roku se podařilo Rusku vytěžit nejvíce ropy na světě. Překonalo tak poprvé po devíti měsících i Saúdskou Arábii. Obě země přitom na základě dohody OPEC začaly na konci roku těžbu ropy snižovat.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

21.02.2017 15:53 Brexit schválen, místo plánu plané hrozby

Že výsledek červnového referenda v Británii zaskočil nejenom pozorovatele, ale i politiky, bylo z absence plánu, jak dál postupovat, zřejmé už dlouho – Nigel Farage na svůj úspěch reagoval stažením se z veřejného života, britská premiérka s představením strategie váhala tak dlouhou, až ji list The Economist přejmenoval na Theresu Maybe. Nakonec se však ledy přece jenom hnuly. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jaký očekáváte rok 2017?

Lepší než 2016. (139)
 
Stejný jako 2016. (15)
 
Horší než 2016. (1256)
 Celkem hlasovalo 1410 čtenářů

banner-300-300

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Luboš Smrčka | 17.02.2017 00:00 Ekologie v časech Donalda Trumpa

V jistém legislativním běsnění, které je spojeno s počátkem éry nového amerického prezidenta Donalda Trumpa, poněkud zaniká moment, jehož racionálnost se zdá naopak téměř nepochybná. Je to Trumpův rezervovaný postoj k otázce globálního oteplování. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

David Martan | 10.02.2017 00:00 Správa rozpočtu podle Talmudu

Finančně odpovědný člověk pracuje každý měsíc s větším či menším přebytkem peněz. V případě absence dlouhodobého plánu však může tento přebytek využívat špatně. Jaký je středně až dlouhodobý přístup k majetku podle židovského talmudu?  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Radovan Novotný | 06.02.2017 00:00 Konec intervencí: Koruna (ne)posílí a vzroste volatilita

Skončí devizové intervence ČNB? Co se stane, až bude kurz koruny puštěn? Posílí koruna? Nebo naopak oslabí? A co volatilita kurzu? Komu vlastně „devalvační“ polštář prospěl? A jak intervenční režim ovlivnil dovoz a vývoz kapitálu? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jana Zámečníková | 07.02.2017 00:00 Jan Maňák: Budoucnost je ve vodě

Starořecký filozof Thales z Milétu před 2,5 tisíci let prohlásil: „Podstatou všech věcí je voda, z vody vše pochází, do vody se vše vrací.“ Potenciál vody vidí i Jan Maňák, který v rámci investičních produktů BNP Paribas Asset Management, nabízí vodní fond Parvest Aqua. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jana Zámečníková | 09.02.2017 00:00 Specialisté na investice: Konzervativní investor v pasti

V úterý 7. února se v prostorách České národní banky (ČNB) vyhlašovaly výsledky Fincentrum & Forbes Investice roku 2016. Zároveň se setkali specialisté na investice, kteří diskutovali o konci kurzového závazku, možnostech konzervativních investic či vývoji amerického dolaru. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00Další články »