Za říjen jako celek jsem čekal sice jen nevýrazný objem devizových intervencí, v objemu několika set milionů euro, nulovou aktivitu ČNB ale vnímám jako určité překvapení.
Vývoj dekádní bilance ČNB za měsíc listopad pak indikuje aktivitu na devizovém trhu ve větších objemech a tuto hypotézu podporuje i dnes zveřejněná statistika devizových rezerv: ty se v listopadu zvýšily o více než 1,7 miliardy euro. Odhaduji, že objem intervencí mohl v listopadu přesáhnout 2 miliardy euro, oficiální data o listopadových obchodech ale ČNB zveřejní až v lednu.
Koruna v listopadu testovala úroveň 27 korun za euro s tím, jak trh sázel na výrazné uvolnění měnové politiky ECB na zasedání, jež se konalo 3. prosince. S odstupem již samozřejmě víme, že ECB svou akcí na prosincovém zasedání trhy spíše zklamala, avšak v dnech a týdnech před prosincovým zasedáním rostly tržní sázky na výrazné uvolnění měnové politiky v eurozóně hodně vysoko, což se projevovalo i v tlaku na kurz koruny.
I nadále zastávám názor, že nastavení měnové politiky ECB zůstane faktorem, jenž bude korunu tlačit k posílení i nadále, tedy i v roce 2016, a ČNB se bude muset na devizový trh vracet a intervenovat. Pro posílení koruny pak hovoří také data, jež přicházejí z české ekonomiky, ať již vezmeme data o vývoji HDP, zahraničního obchodu anebo třeba na trhu práce. ČNB dle mého názoru udrží svůj kurzový závazek nejen po celý rok 2016, ale přinejmenším až do konce prvního čtvrtletí 2017 v návaznosti na skutečnost, že ECB bude pokračovat se svým nákupem dluhopisů přinejmenším do března 2017.
Radomír Jáč, hlavní ekonom Generali Investments CEE
REKLAMA
