CZK/€ 25.305 -0,06%

CZK/$ 23.413 +0,02%

CZK/£ 29.594 +0,24%

CZK/CHF 25.911 +0,38%

Text: Mojmír Urbánek

26. 11. 2012

2 komentáře

Nemějte všechna vejce v jednom košíku!

 


 

Složitý termín „diverzifikace“ znamená velmi prostou věc: rozložení rizika. Největší a možná i nejčastější chybou finančního světa neznalých lidí, a bohužel někdy i „profesionálních“ finančních poradců, je naprosté nerespektování tohoto základního pravidla. Zatímco běžný člověk se v roli neznalého, nezkušeného a až naivně důvěřivého klienta obrátí na domněle profesionálního rádce v oboru financí, může na druhé straně jednacího stolu narazit na prostou ziskuchtivost.

Pro příklad z praxe si představte takového realitního makléře. Ten vám nikdy neporadí, ať si nemovitosti koupíte jen za část svých prostředků a další část raději investujete do zahraničních cenných papírů. Na rozložení vašeho rizika a vaší ochraně před prudkými zvraty a nečekanými životními situacemi totiž nemá žádný osobní zájem. Naopak, jeho osobním zájmem je vám vždy prodat co nejvíce nemovitostí. Proto, jsou-li ceny nemovitosti zrovna dole jako teď, uslyšíte vždy povzbudivé „nakupujte, dnes je to levné jako nikdy“ a rostou-li ceny nemovitosti, pak vždy uslyšíte horečné „je to výborná investice, jen za poslední půl rok hodnota stoupla o několik tisíc korun“.

Ano, obojí může být pravdou, avšak také nemusí. Esencí moderního života je neustálá změna a vložíte-li všechny své prostředky do trhu s nemovitostmi, vystavíte se tak velkému riziku. Vývoj cen se může prudce změnit a ze dne na den se dočtete o „prasknutí bubliny na trhu“. Hodnota investic takto neprozřetelného člověka může ze dne na den klesnout i na polovinu. A běda tomu nešťastníkovi, jež by náhle potřeboval své peníze zpět. Slušný prodej nemovitosti na propadajícím se trhu může být záležitostí i více než půl roku práce.

Mnohé z toho ovšem platí i pro ostatní dvě klasické složky klientova portfolia: investice a hotovost. Akcie, ať už zvolíte jakékoliv rozložení mezi státy a odvětvími ekonomiky, jsou také velmi riskantní záležitostí a „vytvoření bubliny“ na jejich trhu často přehlédnou i ti nejváženější profesionálové.

Právě na akciích přitom lze efekt diverzifikace nejlépe početně demonstrovat. Již v roce 1977 američtí odbornici Elton a Gruber s pomocí empirických dat prokázali, že průměrná roční odchylka hodnoty portfolia je nepřímo úměrná k počtu akcií v portfoliu. Jinak řečeno, čím více akcií člověk vlastní, tím menší jsou výchylky jejich celkové (tedy součtové) hodnoty. Tato studie přišla mimo jiné konkrétně s poznatkem, že jedna akcie znamená průměrnou meziroční odchylku hodnoty větší než 49 %, ovšem součet deseti akcií v portfoliu přináší pouze odchylku o velikosti necelých 24 % a součet 30 akcií již jen necelých 21 %.

Počet akcii v  portfoliu

Průměrná standardní odchylka meziroční hodnoty portfolia

1

49.24%

2

37.36%

4

29.69%

6

26.64%

8

24.98%

10

23.93%

20

21.68%

30

20.87%

Podobná úskalí „v bleděmodrém“ najdeme u všech forem majetku.  Například změny na trhu dluhopisů jsou v poslední době ještě markantnější: některé dnes nejvíce připomínají de facto vysoce rizikové akcie (Španělsko, Itálie, Řecko), zatímco výnos jiných připomíná spíše držení peněz v hotovosti (Německo, USA).

Svět se nezadržitelně mění, nikdo neví, jaká zítra bude hodnota zlata a co se bude dít s cenou ropy. V takových podmínkách ani držení všech peněz v hotovosti neznamená jistotu, ale pouze předem prohraný boj s inflací. Za těchto pravidel hry nezbývá než zvolit tu správnou taktiku.

Naštěstí se výhody a nevýhody jednotlivých forem majetku značně liší. Přes všechny ujištění jednotlivých úzce specializovaných poradců, makléřů a obchodníků je proto vždy nejlepší mít svůj majetek rozložený mezi rozumné množství různorodých aktiv.

Na jaký typ investic a jejich rozvržení se zaměříte, bude vždy záviset na výši vašeho majetku a vašich záměrů jako investora, ale nejzákladnějším principem jednání každého rozumného správce majetku by měla vždy být opatrnost, obezřetnost a důsledná snaha „mít vejce hned v několika skvělých košících“. Toto je taktika všech bohatých majetkem i všech bohatých zkušenostmi a má jednu zcela nespornou výhodu: opravdu každému člověku dokáže zachovat většinu z jeho jmění.

A za sebe ještě dodám, že diverzifikace většinou znamená nejen zachování, ale také postupný a stabilní nárůst bohatství každého z jejích příznivců, kterým navíc přináší (relativně) klidné spaní.

Autor je majitelem finančně poradenské společnosti Stone & belter

Loading

Vstoupit do diskuze 2 komentáře

Zdroj a více informací: CII750.cz


Související články

Mohou investoři najít ziskovost v akciích obranného průmyslu

Investoři často hledají výnosy v akciích obranných společností v období zvýšeného geopolitického napětí, jelikož jsou tyto společnosti připraveny těžit ze zvýšených vládních výdajů na obranu a bezpečnostní opatření. V roce 2024, kdy geopolitické napětí stále pokračuje, by akcie obranných společností mohly být pro investory atraktivní příležitostí. Zde […]

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

22. 03. 2024

Komentář: Šílenství měnové politiky

Současná měnověpolitická „sezóna“ začala v roce 2022, kdy centrální bankéři v západních vyspělých ekonomikách začali zvyšovat sazby, aby bojovali proti inflaci. Trvalo jim několik let, než se dostali tam, kde jsou dnes. Zda bylo jejich úsilí úspěšné, nám pravděpodobně napoví několik příštích měsíců a další období.

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

18. 03. 2024

Analýza: Zpátky do reality – pravidelný příjem v roce 2024

Investování za účelem dosažení pravidelného příjmu se oproti předpandemické době nízkých úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování radikálně změnilo. Poprvé po mnoha letech může být úrok na peněžním vkladu lákavou alternativou. „Uložení“ peněz v ultradefenzivní hotovosti však obnáší vlastní rizika a nenabízí žádnou příležitost ke kapitálovému zhodnocení. Rok […]

Text: Redakce

Foto: Shutterstock

14. 03. 2024


Diskuze k článku

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna, vyžadované informace jsou označeny hvězdičkou.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *

 
 
 

 
  • Ondřej Záruba

    4 prosince, 2012

    No on si to přísloví o různých košících zřejmě vykládá každý jinak.

    Směrodatná odchylka tržního rizika je jedna věc, ale zdaleka není tou nejpodstatnější veličinou. Víceméně to potvrzuje i výše uvedená tabulka. Směrodatná odchylka řádově 5 pozic a 30 pozic je podobná.

    Z praktického hlediska ovšem sledovat 30 pozic a 5 pozic je velmi podstatný rozdíl. Pokud máte nějaký časový fond na péči o investiční pozice, tak se velmi negativně promítne na výkonnosti Vašeho portfolia, pokud je pozic mnoho. Volatilita bude stejná nebo mírně nižší a výsledky budou výrazně horší v případě přílišné diverzifikace.

    Za přílišnou diverzifikaci považuji portfolia přes 15–20 equity pozic. To už vyžaduje armádu analytiků, kterou zaplatíte při extrémních hodnotách AUM.

    A ještě si dovolím jednu poznámku. Můžete mít různé košíky, ale pokud je máte všechny v jednom autě, tak je to úplně jedno. Teoretický smysl diverzifikace rizika tkví v tom alokovat kapitál do aktiv, které jsou ohroženy jinými riziky. V praxi je to poměrně obtížné. Korelace mezi aktivy jsou poměrně vysoké v případě významných poklesů. Vyplývá to jaksi z detailu, že finanční instituce nabývají stále obludnějších rozměrů a klíčovým finančním rizikem se stává riziko kreditní, které se se do určité míry vlastně překrývá s tím, co označujeme za riziko systematické.

    Já osobně diverzifikaci moc nefandím. Ne že bych byl totální gambler, nicméně si myslím, že diverzifikace mě příliš v době korekcí neochraní. Jediné co se stane, že školometská statistika na dlouhém horizontu ukáže nižší rozptyl, směrodatnou odchylku a variační koeficient. A v době výrazné korekce bude portfolio padat z drtivé většiny stejně, ať už obsahuje 5 nebo 30 titulů.

    Běžná praxe zprostředkovatelů je 10 fondů krát 50 titulů (řádově 10×3 analytici v lepším případě) Samo o sobě stačí, že veřejně obchodované pozice stojí za starou bačkoru v průměru. Odečtěte management fee, další provozní náklady a co zbyde. Něco jako 4% nominálního výnosu v lepším případě. S tím, že pokles takových portfolií v roce 2008/2009 byl úplně v pohodě 20%. Teď k tržnímu riziku změny ceny přidejte měnové riziko a entry fee. Výsledek sakumprásk, že si to koupí jako celek jedině magor:-)

    Odpovědět

  • Honza

    4 prosince, 2012

    „průměrná roční odchylka hodnoty portfolia je nepřímo úměrná k počtu akcií v portfoliu“ Opravdu?

    Když jsem chodil do ZŠ, tak jsme nepřímá úměrnost říkali něčemu jinému: y = c / x, kde c je konstanta. To, že něco nějak libovolně klesá, když něco jiného roste, ještě neznamená, že je to nepřímo úměrné.

    Odpovědět