Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

logo

fecif


Měnová válka: Přelud nebo realita?

Měnová válka: Přelud nebo realita?

Riziko spojené s měnovou válkou je kritické nejen z důvodu samotné vzájemné devalvace měn, ale i z hlediska možnosti kolapsu měnového systému a ztráta důvěry v papírové měny a masivního úniku do jiných aktiv.

Mnozí z těch, kdo hovoří o měnových válkách, tomu údajně nerozumí. Je přece mandátem centrálních bank zabránit poklesu cen a deflační spirále a zajistit, aby ekonomika nebyla pod svým potenciálem. Centrální banka může domácí měnu oslabovat, pokud by příliv zahraničního kapitálu nebo jiné vlivy ohrožovaly domácí ekonomiku. Jsou měnové války skutečným problémem, nebo jde jen o nafouknutou mediální bublinu?

V roce 2010 se začaly objevovat komentáře o tom, že vypukla, respektive že by mohla vypuknout globální měnová válka. Otázka měnových válek se stala mediálně skloňovaným tématem:

  • „Světoví finanční lídři na zasedání Mezinárodního měnového fondu a Světové banky ve Washingtonu řeší spory kolem kurzů měn.“ Ekonomika.idnes.cz, 9. 10. 2010
  • „Hrozbu globální měnové války se ve Washingtonu zažehnat nepodařilo.“ Hn.ihned.cz, 11. 10. 2010
  •  „Měnové války. Podle zahraničních finančních serverů nejdůležitější téma letošního roku.“ Ceskatelevize.cz, 19. 2. 2013.
  • „V důsledku globalizace státy řeší stejné problémy, o oslabení kurzu se snaží téměř všichni, včetně Česka.“ Euro.e15.cz, 20. 5. 2013
  • „Dva ekonomičtí giganti, z USA a z Japonska, se účastní měnové války, a to snahou podpořit své ekonomiky.“ Investujeme.cz, 18. 4. 2013
  • „Překvapivé rozhodnutí Fedu neomezovat kvantitativní uvolňování obnovilo debaty o měnových válkách.“ Investicniweb.cz, 19. 09. 2013.
  • „Podle tradičního pohledu by se ke stimulaci růstu měla použít monetární politika za předpokladu, že je zajištěna cenová stabilita.“ Patria.cz, 22. 2. 2013
  • „Saxo Bank: Měnové války pokračují. Zbrojí už i Británie.“ Byznys.ihned.cz, 14. 2. 2013.

Měnová válka se točí kolem sporů o kurzy měny, jde o globální problém, kdy se domácí hospodářské problémy řeší oslabením směnného kurzu. Měnová politika může ovlivňováním kurzu podporovat hospodářský růst. V rámci denních on-line zpráv a komentářů dění na trzích FT Alphaville, odnože Financial Times, byl publikován grafický přehled, zachycující pořadí míry, ve které jsou jednotlivé země zapojeny do oslabování svých měn – viz Obrázek 1.

Na tomto místě je asi vhodné poznamenat, že aby se z uvedeného přehledu daly dělat nějaké hlubší závěry, bylo by nutné uvážit další makroekonomické proměnné a trendy. Švýcarsko se v oblasti měnového uvolňování ujalo vedení, jeho vnímání jako bezpečného útočiště způsobilo takový příliv zahraničního kapitálu, že tamní reálná ekonomika byla více než v ohrožení. Oslabení směnného kurzu dosažené měnovými intervencemi ze strany švýcarské centrální banky zde zapůsobilo jako ochranná hradba.

Obrázek 1: Míra, ve které jsou měny zapojeny do měnové války

menove-valky-01

Zdroj: ftalphaville.ft.com

Jak centrální banka oslabuje domácí měnu?

Snižováním úrokových sazeb lze odradit krátkodobé investory, kteří by chtěli v této měně investovat. Když jsou měnově politické sazby na nule, munice je vystřílena a k oslabování měny je nutné použít další nástroje.

Centrální banka může realizovat devizové intervence, tedy prodávat domácí měnu a nakupovat měny cizí. Poslední skupinou opatření jsou nestandardní postupy a používání postupů, jako je kvantitativní uvolňování, kdy jsou za nově natištěné peníze nakupovány domácí dluhopisy.

V neposlední řadě může být měnový kurz také ovlivněn regulací a omezením přílivu a odlivu kapitálu, kupříkladu daní z kapitálových toků.

Obrázek 2: Metody oslabení měny

menove-valky-02

Zdroj:  Saxobank.com

Existuje měnová válka, nebo je to jen přelud?

V únoru letošního roku na summitu v Moskvě představitelé zemí skupiny zemí G20 slíbili, že svou konkurenceschopnost nebudou devalvacemi domácích měn podporovat. Všichni odmítli vstup do jakékoli měnové války, konstatovalo se, že slova o měnové válce jsou nadnesená.

I když se vědělo, že Japonsko v důsledku uvolněné měnové politiky jen záměrně oslabilo a že svou ekonomiku prostřednictvím uvolňování měnové politiky podporují i další země, oficiálně se toto nekomentovalo. Komplikací je, že je obtížné posoudit, zda je cílem měnové politiky zachování hospodářského růstu a cenová stabilita, nebo oslabení měny. Deklarovanou snahou tak má být snižování dopadů uvolněných měnových politik na sousední země.

Podle názoru guvernéra České národní banky Miroslava Singera, uvedeného v rozhovoru pro deník E15, o měnové válce hovoří ti, kteří nerozumí mandátu centrální banky. Posláním centrální banky má být zabránění poklesu cen a obrana vůči deflační spirále včetně zajištění toho, aby ekonomika nebyla pod svým potenciálem:

 „Pojem měnových válek podle mě pochází z úplně jiného světa. Z doby, kdy se kurz měny odvozoval od toho, kolik se za něj ni dalo vyměnit zlata nebo jiné měny v pevném poměru. To opravdu nemá nic společného s naší realitou. Kdyby došlo k tomu, že se dvě banky tlačí proti sobě, což se dnes dá věcně říct například o Švýcarsku a Spojených státech, tak co to znamená? Jednoduše to, že se v obou zemích uvolňuje měnová politika. Třeba proto, že se snaží zabránit poklesu cen či deflační spirále. Nebo proto, že ekonomika je pod svým potenciálem a centrální banky se snaží na trh dostat více likvidity. O tom se dnes bavíme a nejde o žádné neštěstí. Mně se zdá, že mnozí z těch, kdo ten výraz používají, tomu nerozumějí a nechápou, jaký je vlastně mandát centrálních bank.“ 

Co to tedy měnová válka je?

V době, kdy fungoval zlatý standard, měnové války neexistovaly. Každá země musela hodnotu své měnové jednotky vázat na zlato a měnová válka nebyla možná. Množství peněžních jednotek dané měny a odpovídající směnný kurz byly přímo úměrné množství zlata, kterým daná země disponovala. V situaci, kdy se více dováželo, než vyváželo, bylo nutné schodek vyrovnat výplatou ve zlatě nebo zahraniční půjčkou. Teprve opuštění zlatého standardu a související měnové devalvace poskytly zemím, které oslabení své měny podstoupily, konkurenční výhodu.

Významná epizoda měnové války nastala ve třicátých letech minulého století, kdy země, které v průběhu Velké hospodářské krize opustily zlatý standard, použily měnové devalvace k podpoře svých ekonomik. Po druhé světové válce vstoupil v platnost brettonwoodský měnový systém, jehož princip měl měnovým válkám zabránit. Americký dolar vázaný na zlato začal hrát roli světové měny a kotvy, byl považován za stejně dobrý jako zlato. Poté, co se v roce 1971 porušením dohod dolar odpoutal od zlata, vznikly podmínky pro další konkurenční devalvace a měnové války.

Měnová válka, která je také označována za konkurenční či soutěživou devalvaci, představuje situaci, kdy si jednotlivé státy navzájem konkurují relativně nízkým kurzem vlastní měny. S oslabením vlastní měny klesá v zahraničí cena vyváženého zboží a služeb, ceny toho, co se dováží, naopak rostou. Domácí ekonomika a zaměstnanost může růst, protože poptávka na zahraničních trzích roste. Stinnou stránkou ovšem je, že zvýšení cen dovozu může poškodit kupní sílu občanů.

Obrázek 3: Některé příčiny a dopady oslabování měn, měnová válka a ochranářství

menove-valky-03

Závěr

Dělicí čára mezí tím, kdy jde jen o cílení cenové inflace a udržení ekonomiky nad vodou, a snahami posílit vlastní cenovou konkurenceschopnost na úkor ostatních, je mlhavá. Vzhledem k přetrvávajícím fiskálním schodkům, nahromaděnými dluhům bezprecedentní velikosti a agresivně rozpínajícím se rozvahám centrálních bank je alarmující označení „měnová válka“ více než příhodné.

Riziko spojené s měnovou válkou je kritické nejen z důvodu samotné vzájemné devalvace měn, ale i z hlediska možnosti kolapsu měnového systému a ztráta důvěry v papírové měny a masivního úniku do jiných aktiv.

Anketa

Probíhají měnové války?

Ano. (25)
 
Ne. (1)
 Celkem hlasovalo 26 čtenářů

Měnová válka: Přelud nebo realita? >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Reklama

banner-investujeme-ceskych100

Články z Investice

Petr Zámečník | 24.06.2016 09:35 Britové volí Brexit. Co můžeme čekat?

Navzdory předběžným výsledkům a očekáváním finančních trhů se Britové rozhodli opustit Evropskou unii. Jak rozhodnutí dopadne na finanční trhy? Přinášíme přehled prvních odhadů analytiků. Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 26.06.2016 12:52

Radovan Novotný | 24.06.2016 00:00 Poplatky: Jak jim lépe porozumět?

Chcete lépe porozumět poplatkům? Prohlédněte si z internetu shromážděné obrázky týkající se poplatků. Jaké poplatky existují, proč existují a jak ovlivňují výsledek investice? Jak poplatky ovlivňuje regulace? A jak řešit střet zájmů a etické minové pole? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 24.06.2016 23:03

Petr Zámečník | 22.06.2016 00:00 Jsou předplacené poplatky nové IŽP?

Investiční životní pojištění (IŽP) je provizní terno. Finanční zprostředkovatelé za jeho prodej inkasují nejvyšší provize ze všech srovnatelných produktů. Jeho éra ale pomalu končí. Zneužívání IŽP k vysávání klientských účtů nepoctivými zprostředkovateli je čím dál obtížnější. Nyní se objevuje nový fenomén – předplácení poplatků investic na desítky let. Celá zpráva »

Komentářů: 31 / 31 Poslední komentář: 25.06.2016 07:31

Petr Zámečník | 21.06.2016 00:00 Chystá se červená karta pro WSM?

Společnost World Systems Market (WSM) prodává automatizované obchodní systémy (roboty) k obchodování na forexu a s komoditami. To vše bez řádné licence. ČNB před nimi několikrát varovala. A nyní nejspíš WSM dostane červenou kartu. Celá zpráva »

Komentářů: 7 / 7 Poslední komentář: 25.06.2016 06:45

Radovan Novotný | 10.06.2016 00:00 Mzdy zítřka? Méně peněz za více muziky!

Na Západě v příštích letech miliony zaměstnanců přijdou o práci. A ti, kdo své místo neztratí, mohou očekávat propad příjmů. Na dveře globálního trhu práce zaklepaly desítky milionů čerstvých pracovních sil a chtějí „job, za jakoukoli cenu“. Zůstane výhodnější přesunout výrobu tam, kde je pracovní síla levnější? Uchrání se Evropa? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »

Krátké zprávy z Investice

24.06.2016 18:04 Volný pád na akciových trzích

Akciové trhy zažily jednu z nejhorších seancí ve své historii, když nakonec zvítězili v britském referendu zastánci odchodu Velké Británie z Evropské unie. Evropský Stoxx 600 v ranních hodinách padal až o 12 %, během dne část svých ztrát začal mazat a v závěru černého pátku odepisuje stále hlubokých 5 %. Na britském akciovém trhu jsme mohli zaznamenat rozdílný vývoj firem s velkou a malou kapitalizací. Zatímco akcie v rámci indexu FTSE 100 přišly jen o 2,5 %, index FTSE 250 odevzdává 7 %. Důvodem je britská libra, která dnes vůči dolaru oslabila o 7 %. Právě pro firmy v rámci indexu FTSE 100, které jsou zejména exportně orientované, je slabší libra příznivým faktorem. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.06.2016 17:45 Výprodej regionálních měn

Středoevropské měny jsou pod tlakem dnešního rozhodnutí o Brexitu. Jestli během celého týdne středoevropské měny stagnovaly či v případě zlotého i posilovaly, tak dnes od rána ztrácejí. Koruna se po ránu obchodovala krátkodobě až za 27,14 CZK/EUR. Dopoledne se pak její pohyb uklidnil na úrovni kolem 27,10 CZK/EUR. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.06.2016 14:39 Důvěra v českou ekonomiku mírně klesá

Mírný pokles celkové důvěry v českou ekonomiku o 0,7 bodu na 95,3 bodu byl v červnu tažen především poklesem důvěry v průmyslu. Důvěra ale klesla i u spotřebitelů. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.06.2016 13:25 BIG EXPERT: Demagogie třese s akciovými trhy

Akciové, měnové i komoditní firmy mají rozklepaná kolena z referenda o brexitu. Bez ohledu na jeho výsledek stojí za to zamyslet se nad tím, jaké argumenty vstupují do hry a jak moc je reálná jejich realizace. Neboli položme si otázku, jestli s akciovými trhy netřesou demagogové. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.06.2016 10:15 Britové volí Brexit - na trhy doletěla další černá labuť

Britové relativně těsnou většinou řekli, že chtějí z Unie ven. Šokující výsledek britského referenda zastihl trhy nepřipravené. Dnes se proto musíme připravit na výprodeje na akciových trzích a pád libry a eura. Brexit má okamžité dozvuky i ve střední Evropě. Pod výrazný tlak se dostává polský zlotý, forint a v menší míře i česká koruna. Otázkou pak spíše je, jak dlouho na trzích nervozita a napětí přetrvá. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jakou správu portfolia upřednostňujete?

Pasivní. (153)
 
Aktivní. (151)
 
Žádnou. (737)
 Celkem hlasovalo 1041 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Radovan Novotný | 24.06.2016 00:00 Poplatky: Jak jim lépe porozumět?

Chcete lépe porozumět poplatkům? Prohlédněte si z internetu shromážděné obrázky týkající se poplatků. Jaké poplatky existují, proč existují a jak ovlivňují výsledek investice? Jak poplatky ovlivňuje regulace? A jak řešit střet zájmů a etické minové pole? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 24.06.2016 09:35 Britové volí Brexit. Co můžeme čekat?

Navzdory předběžným výsledkům a očekáváním finančních trhů se Britové rozhodli opustit Evropskou unii. Jak rozhodnutí dopadne na finanční trhy? Přinášíme přehled prvních odhadů analytiků. Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 22.06.2016 00:00 Jsou předplacené poplatky nové IŽP?

Investiční životní pojištění (IŽP) je provizní terno. Finanční zprostředkovatelé za jeho prodej inkasují nejvyšší provize ze všech srovnatelných produktů. Jeho éra ale pomalu končí. Zneužívání IŽP k vysávání klientských účtů nepoctivými zprostředkovateli je čím dál obtížnější. Nyní se objevuje nový fenomén – předplácení poplatků investic na desítky let. Celá zpráva »

Komentářů: 31 / 31 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 21.06.2016 00:00 Chystá se červená karta pro WSM?

Společnost World Systems Market (WSM) prodává automatizované obchodní systémy (roboty) k obchodování na forexu a s komoditami. To vše bez řádné licence. ČNB před nimi několikrát varovala. A nyní nejspíš WSM dostane červenou kartu. Celá zpráva »

Komentářů: 7 / 7 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00Další články »