Podle našeho odhadu v průběhu ledna centrální banka musela nakoupit 13 mld. EUR. Toto číslo je tak zdaleka nejvyšší od začátku současného režimu v říjnu 2013. Investoři tedy již čekají na konec kurzového závazku a sázejí na posílení koruny, poté co ČNB přestane tuto hladinu bránit. My očekáváme, že ČNB odstraní kurzový závazek již na svém pravidelném měnově politickém zasedání 4. května. Poté předpokládáme, že koruna posílí směrem ke kurzu 26 korun za euro. Následně by však měla své zisky rychle korigovat.
Předpokládáme, že dnešní zasedání nepřineslo změnu předpokladů bankovní rady ohledně měnové politiky. Můžeme se však těšit na novou prognózu. Očekáváme, že výhled pro inflaci bude revidován výrazně výš. Podle našeho názoru bude inflace přestřelovat 2% inflační cíl po celý letošní i příští rok. To by měla podle nás ukazovat i prognóza centrální banky. I přesto bankovní rada podle našeho názoru potvrdí trvání kurzového závazku minimálně do konce prvního čtvrtletí a uvede, že vidí jeho pravděpodobný konec okolo poloviny roku 2017. Přesnější údaje o načasování však neposkytne. Guvernér znovu ujistí trhy, že centrální banka je připravena bránit kurzový závazek potenciálně neomezenými intervencemi, protože měnová politika nemůže být omezována s ohledem na případnou pozdější účetní ztrátu. Debata o záporných sazbách proběhne podle našeho názoru ve standardních mezích. Naše pozornost bude směřovat hlavně k tomu, jak ČNB zhodnotí inflační vývoj. Je možné, že se bude snažit trochu bagatelizovat zvýšení cen potravin i jádrové složky inflace.
Viktor Zeisel, ekonom Komerční banky
