Děkujeme našim partnerům:
 |
 |
|
|
 |
Česká koruna v posledních měsících prudce posílila. Jaké důvody za posilováním koruny stojí? Nejistota na světových trzích, růst úrokových sazeb ČNB a pozitivní vývoj české ekonomiky. Co bude dál?
Česká koruna v druhé polovině února prorazila psychologickou hranici 25 korun za euro a na začátku března posunula svoje maximum až na 24,84 CZK/EUR. Z tohoto pohledu se zdá neuvěřitelné, že ještě vloni v červnu kurz koruny oslabil na 28,80 CZK/EUR a začínaly zaznívat hlasy, že dočasné končí doba posilování české koruny.
Tyto úvahy o konci posilování koruny ale vzaly brzo za své a koruna za 9 měsíců posílila téměř o 14 %. Na otázku, co stojí za tímto prudkým posilování, ovšem není jednoznačná.
Úplně na začátku tohoto vývoje stály nízké úroky a malá averze k riziku ze strany investorů v první polovině roku 2007. Česka koruna díky nízkým úrokovým sazbám a relativně stabilitě byla oblíbená pro tzv. carry trades. Zjednodušeně principem této operace je, že si investor půjčím prostředky v nízkoúročené měně a investuje do aktiva v cizí měně s vyšším úrokem.
Carry trades samozřejmě vyvolávají tlak na devizovém trhu, což v případě české koruny znamenalo oslabování v první polovině roku. Carry tradové pozice vždy uzavírá změna alespoň jednoho z následujících tří faktorů - averze k riziku, úrokové sazby, směnný kurz.
Polovina loňského roku přinesla obrat u všech tří.
ČNB třikrát zvýšila sazby v krátkém sledu (květen, července, srpen) a zostřila svoji rétoriku. Současně se globální finanční trhy rozechvěly kvůli první vlně problémů, které přinesla americká hypotéční krize. Carry trady se tak přesunuly do fáze rychlého uzavírání.
Během prázdnin regionální měny oslabily o 3 - 5 %. Naopak česká koruna posílila o 4,5 %. Tyto pohyby vysvětlily i statistiky platební bilance. Do ČR jen v srpnu přiteklo 63 miliard korun v důsledku uzavřeni krátkodobých pozic domácích bank vůči zahraničí, tj. uzavření regionálních carry trades.
Tady ovšem relativně jasný vývoj končí. Pro další posílení koruny o necelých 10 % během pěti měsíců se jednoznačné faktory hledají už velmi těžko. Za nejpravděpodobnější se jeví kombinace tří následujících faktorů.
Poslední tři čtvrtletí je ve znamení nervozity na finančních trzích. Pokud by investoři hledaly „bezpečný přístav“ ve střední a východní Evropě, je česká koruna jednoznačný kandidát díky dlouhodobě stabilnímu vývoji a důvěryhodné měnové politice. To by mohlo vysvětlovat reverzní pohyb koruny vůči oslabujícímu rumunského leu či maďarského forintu.
Druhým vlivem je růst úrokových sazeb. ČNB zvýšila za devět měsíců pětkrát sazby na nejvyšší úroveň za posledních 6 let. Oproti tomu sazby prudce padají v USA, v Británii a také jestřábí tón ECB se změnil v holubičí píseň. Navíc zrychlení domácí inflace mohlo vést u některých investorů k očekávání, že ČNB šrouby měnové politiky ještě pořádně utáhne. Stejný vliv pravděpodobně pomáhal i polskému zloty, který stejně jako česká koruna posiluje meziročním tempem 9 - 10 %.
V neposlední řadě poslední výsledky z české ekonomiky (HDP, obchodní bilance) zůstávají vynikající, což ve světle obav z recese americké ekonomiky dále zvyšuje atraktivitu korunových aktiv.
V neposlední řadě je nutné si uvědomit, že v poslední době dochází k přestřelování devizových trhů nejen u české koruny, ale i u řady hlavních měn, jako je americký dolar, švýcarský frank či třeba britská libra. A jelikož česká koruna není izolována od okolního světa, projevují se v současné úrovni kurzu i tyto faktory.
Krátkodobý (dny) a střednědobý (týdny až měsíce) vývoj je vzhledem k nejistotám a k volatilitě silně rozostřen. Na druhou stranu koruna dlouhodobě, posledních 8 let, posiluje k euru průměrným tempem 3,5 % za rok. Proto současné posilování o 10 % meziročně ukazuje na nadhodnocenou úroveň kurzu a korekce se ukazuje jako vysoce pravděpodobná.
Ovšem kdy a díky jakým faktorům se koruna vrátí k dlouhodobému trendu, se dá velmi těžko odhadnout. Bývalý šef FEDu Allan Greenspen jednou vtipně, ale pravdivě poznamenal, že úspěšnost odhadů devizového kurzu je menší než při házení mince, tedy méně než 50 %.
Autor je hlavním ekonomem společnosti Atlantik FT.
Stojí za posilováním koruny zajišťovací operace ČEZu?
Dolar je nejistý, zajímavý začíná být japonský jen Autor: Petr Sklenář | 02.04.2008 17:00
Jaká je skutečná hodnota ropy? Autor: Petr Sklenář | 27.03.2008 00:00
Narazili jste na padělek? Nechte si ho jako suvenýr... Autor: Petr Sklenář | 28.02.2008 00:00
Spanilá cesta české koruny Autor: Petr Sklenář | 19.02.2008 00:00
Ropa opět v hledáčku investorů? Autor: Daniel Kuchta | 07.04.2008 18:00
RSI: Hledání síly na trhu Autor: Ján Klimo | 09.04.2008 00:00
Vlastník OKD míří na burzu. Bude se dát vydělat na uhlí? Autor: Daniel Kuchta | 11.04.2008 00:00
Investorský zeměpis: Softwaroví králové Autor: Ondřej Záruba | 07.05.2008 00:00
„Big bang“ na Slovensku Autoři: Jan Lener, Erika Süčová | 08.08.2008 00:00
Před několika dny se mi dostala do e-mailu smlouva o programu „Zabezpečené investice“ (ZIP). Na první pohled pro neznalého lákavá nabídka. Při důkladném přečtení a prohlédnutí zázemí společnosti již vyvolává pochybnosti. A ne malé. (Doplněno o vyjádření ČNB) Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0V letošním prvním čtvrtletí se česká ekonomika propadla do hlubší recese, analytici přitom očekávali mírný růst. Podle předběžných zpráv Českého statistického úřadu klesl hrubý domácí produkt meziročně i mezičtvrtletně shodně o jedno procento. Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Investoři se řídí při svém rozhodování různě. Někteří dávají přednost fundamentální analýze, jiní preferují při vstupech a výstupech technickou analýzu. Samostatnou kapitolou je jsou pak sezónní indikátory. Některé z nich mají logické odůvodnění, ale velká část je pouhými pověrami a investory spíše pobaví, než by je měly přimět k investování. Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Kdo v poslední dekádě „vsadil“ na rozvíjející se země, „neprohrál“. Tato skupina zemí, zvláště pak ty sdružené pod zkratkou BRIC (Brazílie, Rusko, Indie a Čína), má za sebou rychlý hospodářský růst. Kdo je ale nyní nahradí? Celá zpráva »
Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 09.05.2012 11:48„Nyní je Česká republika v poměrně pohodlné pozici. Prochází krizí eurozóny bez vážnější újmy. Může počkat, až krize v eurozóně bude vyřešena,“ říká Gernot Dieter Griebling, hlavní analytik Bond Research banky LBBW ve Stuttgartu, jejíž dceřinou společností v České republice je LBBW Bank CZ. A jak vidí aktuální situaci v eurozóně? Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Další články »Za poklesem české burzy stálo opět zvýšené politické napětí v Evropě. Síla německé kancléřsky Merkelové byla oslabena po neúspěchu v zemských volbách a v Řecku přetrvává nadále povolební pat. Za nepříznivé konstelace pokračoval růst výnosů dluhopisů problematických zemí, když u desetiletého španělského bondu přesáhl v pondělí 6,3%. V této situaci se nedařilo celému evropskému bankovnímu sektoru, což se projevilo i na české burze RM-SYSTÉM (týdenní komentář RM-Systém). Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Ve chvíli, kdy investoři začínali již zcela ztrácet naději, přišla z Řecka po delší době povzbudivá zpráva. Konzervativní Nová demokracie podle víkendových průzkumů začala znovu posilovat a v tuto chvíli má v některých průzkumech dokonce těsný náskok na radikální levici (Syriza). To pravděpodobně odráží rostoucí strach řady Řeků z chaosu spojeného s eventuálním euro-exitem (komentář ČSOB). Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0IPO Facebooku je bezesporu jedna z nejdůležitějších událostí kapitálového trhu tohoto roku. V čem nejspíše předčila očekávání, byl objem obchodů. Obrovský zájem zobchodovat (ne nutně nakoupit) vedl k obrovskému objemu obchodů. První den ovšem přinesl také mnoho zklamání (komentář Saxo Bank). Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0O druhou tranši spořicích dluhopisů pro občany je opět zájem, lidé si zatím objednali cenné papíry za deset miliard korun. Celá zpráva »
Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 20.05.2012 22:28Gratuluji, pokud se vám podaří získat akcie Facebooku v rámci IPO. Pokud štěstí mít nebudete, držte se stranou do doby než skončí šílenství, ve kterém se investoři budou snažit nakoupit za jakoukoliv cenu. To ostatně zaznělo i od Steva Wozniaka, spoluzakladatele firmy Apple, že se bude snažit investovat do Facebooku za každou cenu (komentář Saxo Bank). Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »Jsou provize rezervotvorných životních pojištění pro klienta únosné?
Investoři se řídí při svém rozhodování různě. Někteří dávají přednost fundamentální analýze, jiní preferují při vstupech a výstupech technickou analýzu. Samostatnou kapitolou je jsou pak sezónní indikátory. Některé z nich mají logické odůvodnění, ale velká část je pouhými pověrami a investory spíše pobaví, než by je měly přimět k investování. Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0V letošním prvním čtvrtletí se česká ekonomika propadla do hlubší recese, analytici přitom očekávali mírný růst. Podle předběžných zpráv Českého statistického úřadu klesl hrubý domácí produkt meziročně i mezičtvrtletně shodně o jedno procento. Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Před několika dny se mi dostala do e-mailu smlouva o programu „Zabezpečené investice“ (ZIP). Na první pohled pro neznalého lákavá nabídka. Při důkladném přečtení a prohlédnutí zázemí společnosti již vyvolává pochybnosti. A ne malé. (Doplněno o vyjádření ČNB) Celá zpráva »
Komentářů: 0 / 0Kdo v poslední dekádě „vsadil“ na rozvíjející se země, „neprohrál“. Tato skupina zemí, zvláště pak ty sdružené pod zkratkou BRIC (Brazílie, Rusko, Indie a Čína), má za sebou rychlý hospodářský růst. Kdo je ale nyní nahradí? Celá zpráva »
Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00Další články »Reklama | Podmínky užívání | RSS
