Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

wustenrot-logo-no-claim-a5-prechod

fecif


Komoditní ETF – lehká cesta ke ztrátám?

Autor: Daniel Kuchta | 24.10.2012 00:00 | Kategorie: Investice | 1 komentář
Tagy: backwardation contango ETF komodity
Komoditní ETF – lehká cesta ke ztrátám?

Komodity jsou oblíbeným investičním nástrojem, který v poslední době plní poměrně často roli alternativních investic k běžným investičním nástrojům v mnoha portfoliích. Kromě tradičních futures kontraktů, které jsou určeny především zkušeným obchodníkům, nebo spekulantům, se u drobných investorů těší zejména produkty jako ETF, nebo certifikáty. Ta ale mohou být pro nezkušené investory velkým zklamáním.

Obliba komodit v posledních letech roste, ať už je to kvůli tomu, že jsou považovány za ochranu před inflací, nebo kvůli tomu, že akcie a dluhopisy již nestačí naplňovat očekávání investorů. Ještě v poměrně nedávné době to byl důvodem také fakt, že do nich nemohl investovat kdokoli. Pak se ale objevily nástroje, které jsou koncipované jako produkt určen především těm investorům, kteří nejsou schopni, nebo ochotni nakupovat komodity přímo (většinou to ani není možné), nebo nemají dost zkušeností a averzi k riziku, aby mohli investovat na komoditních burzách. Futures kontrakty, nebo opce nejsou vhodné pro každého a patří k rizikovým nástrojům, u nichž může využití páky zruinovat investiční účet poměrně rychle.

Certifikáty, a zejména ETF, prostřednictvím nichž se dá investovat do komodit, se tak staly zajímavou alternativou pro většinu konzervativnějších investorů, jejichž zájmem nebyla pouze krátkodobá spekulace, nebo zajištění. Na první pohled jednoduché produkty, které umožní investorům i dlouhodobé a méně rizikové investování, na rozdíl od futures, opcí apod.

U některých komoditních ETF skutečně může fungovat kopírování ceny fyzické komodity prostřednictvím jejího fyzického držení. Takovými příklady mohou být například ETF navázané na drahé kovy, u nichž emitenti deklarují, že všechny vydané cenné papíry jsou kryté fyzickým kovem. Spekulace o tom, že krytí není ani zdaleka stoprocentní a tyto ETF nevlastní deklarované množství zlata, nechme na jindy. I když i zde musí fond platit určité poplatky spojené s obchodováním a skladováním kovu, může se zdát investice malé částky oproti nákupu fyzického kovu výhodnější.  

Contango jako zabiják výnosů

Ne všechny komoditní ETF, nebo certifikáty ale mohou nakupovat fyzickou komoditu a na jejím základě sledovat cenu podkladového aktiva. Řešením pro emitenty jsou pak futures kontrakty, do nichž odvozené cenné papíry investují a od nichž se pak odvíjí jejich cena. Futures kontrakty se však obchodují s různým termínem dodání a není možné jeden kontrakt držet donekonečna. Při delším držení je pak nutné kontrakty rolovat, tzn. prodat končící kontrakt a koupit kontrakt na následující měsíc (některé komodity se obchodují na bázi dvouměsíční, nebo čtvrtletní).

U většiny komodit je však běžné, že kontrakt s delší dobou dodání je dražší, než ten s kratší dobou a také než je spotová cena komodity – souvisí to s poptávkou a nabídkou, ale také s dodatečnými náklady na uskladnění apod. tomuto dodatečnému rozdílu mezi cenami se říká contango. Při každém takovém rolování na kontrakt s vyšší cenou tedy dochází ke ztrátám, o nichž investoři vůbec nemusí tušit. Při pohledu na graf spotové ceny komodity a grafu výnosů své investice do ETF nebo certifikátu pak investor může být velmi zklamán, protože i přes růst ceny komodity je on ve ztrátě – výnosy komodity nejsou schopny vyrovnat contango.

U každé komodity je zmiňované contango rozdílné, ale jak již bylo zmíněno, z hlediska očekávaných dodatečných výnosů a jiných faktorů jde u většiny komodit o zcela běžný jev a investor s ním musí počítat. I přesto může u komodity nastat opačná situace, kdy je cena končícího kontraktu vyšší, než cena kontraktu s delším datem vypořádání – tehdy dochází k tzv. backwardation a tehdy může investor na rolování kontaktů také vydělat. Poměrně běžně dochází k backwardation u komodit, u nichž se projevují sezónní vlivy – například u zemědělských komodit, u nichž se může projevovat problém s jejich dlouhodobým uskladněním, nebo také u ropy. K backwardation dochází v situaci, kdy poptávka po komoditě výrazně převyšuje nabídku a obchodníci jsou ochotni platit vyšší cenu při okamžitém dodání (například při snižování zásob a zároveň hrozícím omezení produkce komodity, ale i při nafukování bublin).

Informace po ruce

Velmi dobrou službou pro investory investující do cenných papírů navázaných na komodity je Contango Report, který je na týdenní bázi publikován na serveru indexuniverse.com. Investoři zde mají přehled o většině komodit obchodovaných na burzách prostřednictvím ETF či certifikátů. Je zde možné zjistit, jak jsou na tom komodity v posledních týdnech, a také historické hodnoty contango a backwardation u jednotlivých komodit. Historicky jsou na v tomto ohledu na tom nejhůře zemní plyn (na první pohled vypadá, že se na něm vydělat prostě nedá), nebo vepřové maso, u nichž roční ztráta způsobená rolováním kontraktů může dosahovat desítek procent, naopak takový cín, nebo cukr jsou na tom úplně opačně a je u nich běžný spíše backwardation. V poslední době pak z rolování nemusí mít strach investoři také u bavlny, nebo u ropy typu Brent (u WTI se dnes naopak náklady spojené s rolováním kontraktů pohybují kolem pěti procent ročně).

Výnosy závisí na emitentovi

Na závěr je nutné zmínit, že emitenti se snaží vliv contango efektu různými způsoby, takže ztráty z něj vyplývající v konečném důsledku nemusí být hrozivé. Záleží ale od emitenta, použité strategie (například nenakupování následujících kontraktů, ale kontraktů s mnohem delší splatností, dřívější rolování, případě kombinace komodity s akciemi firem produkujících komoditu a aktivní správa) a také od sezónních vlivů, poptávky a nabídky apod. V každém případě by si ale investor před investováním vliv contango efektu na výnosy cenného papíru měl zjistit a počítat s nimi.

Komoditní ETF – lehká cesta ke ztrátám? >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Články z Investice

Petr Zámečník | 29.09.2016 00:00 Akciové fondy: Zlato padá, rizikem je Čína

Akciové podílové fondy v září příliš nezářily. Podle Indexu ICZ pravidelného investování stagnovaly při růstu o 0,06 % na hodnotě 1012,1 bodu. Podporu akciovým trhům přinesla Čína a biotechnologie, naopak dolů je táhli těžaři zlata a drahých kovů. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0
Spolupracujeme

Jan Traxler | 27.09.2016 00:00 Jak vyzrát na emerging markets

Rozvíjející se ekonomiky vykazují vysoké přírůstky HDP, ale akciím na tamních trzích se příliš nedaří. Proč tomu tak je? Jak lépe vytěžit potenciál emerging markets? Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 28.09.2016 13:18

David Krůta | 21.09.2016 00:00 Nízké úrokové sazby: Radost, nebo problém investora?

Jaké jsou výhody a nevýhody nízkých úrokových sazeb? A jaký je jejich vliv na investice a proč z nich nemít úplně radost? Celá zpráva »

Komentářů: 12 / 12 Poslední komentář: 29.09.2016 23:13

Angel Ortiz | 20.09.2016 00:00 Rozvíjející se trhy: Přesvědčivá a stálá investiční příležitost

Spotřebitelské sektory mají významné zastoupení v portfoliích v rámci investic do rozvíjejících se trhů (EM). Jaké jsou strukturální hnací faktory tohoto vývoje? Proč očekáváme, že daný trend potrvá? A jaké vlastnosti mají mít společnosti, aby byl trend spotřeby v rozvojovém světě z investičního hlediska co nejlépe využit? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Greg Konstantinidis | 20.09.2016 00:00 Rozvíjející se trhy: Přesvědčivá a stálá investiční příležitost

Spotřebitelské sektory mají významné zastoupení v portfoliích v rámci investic do rozvíjejících se trhů (EM). Jaké jsou strukturální hnací faktory tohoto vývoje? Proč očekáváme, že daný trend potrvá? A jaké vlastnosti mají mít společnosti, aby byl trend spotřeby v rozvojovém světě z investičního hlediska co nejlépe využit? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »

Krátké zprávy z Investice

30.09.2016 10:24 Trh s životními pojistkami čeká razantní změna

Omezení na trhu s životními pojistkami má za cíl především ochranu klientů před nepoctivými pojišťovacími poradci. Provize za životní pojištění dosahují leckdy i více než dvojnásobku ročního pojistného. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

30.09.2016 09:00 Sousedské boje: Kokrhajícího kohouta zákonem neumlčíte

Píšeme na Hypoindex.cz: Sousedy si většinou člověk nevybere. Navíc problémoví nájemníci se mohou v bytech kolem vás střídat jak na běžícím páse. Ať už vám vadí kouření, hluk nebo smrad z odpadků na chodbě, moc s tím nenaděláte. Ale jsou případy, kdy v sousedských sporech nejste úplně bezmocní. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

29.09.2016 16:50 Poslední velká čínská banka vstoupila na burzu

Čínská banka Postal Savings Bank of China (PSBC) vstoupila na burzu. Z primární nabídky akcií vytěžila 7,4 miliardy dolarů (178,4 miliardy korun). Jde tak o největší vstup na burzu od roku 2014. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

29.09.2016 10:50 Akcie britské O2 půjdou do prodeje

Až 30 procent akcií britské O2 by mělo být prodáno na londýnské burze. Šlo by tak o jednu z největších primárních akciových transakcí na londýnské burze. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

27.09.2016 15:50 Walt Disney Co. zvažuje koupi Twitteru Inc.

Společnost navázala spolupráci s investičními poradci a nyní zvažuje možnost koupě sociální sítě Twitter Inc. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jakou správu portfolia upřednostňujete?

Pasivní. (255)
 
Aktivní. (298)
 
Žádnou. (1288)
 Celkem hlasovalo 1841 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Luboš Smrčka | 13.09.2016 00:00 Kolik bude stát ropa?

Zřejmě se blíží dohoda mezi Ruskem a Saudskou Arábií o společném postupu v oblasti regulace těžby ropy. Byl by to vpravdě historický okamžik. Největší nepřátelé na trhu si již potřásli rukou a je otázka, co to s ropou vlastně udělá. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Angel Ortiz | 20.09.2016 00:00 Rozvíjející se trhy: Přesvědčivá a stálá investiční příležitost

Spotřebitelské sektory mají významné zastoupení v portfoliích v rámci investic do rozvíjejících se trhů (EM). Jaké jsou strukturální hnací faktory tohoto vývoje? Proč očekáváme, že daný trend potrvá? A jaké vlastnosti mají mít společnosti, aby byl trend spotřeby v rozvojovém světě z investičního hlediska co nejlépe využit? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

David Krůta | 21.09.2016 00:00 Nízké úrokové sazby: Radost, nebo problém investora?

Jaké jsou výhody a nevýhody nízkých úrokových sazeb? A jaký je jejich vliv na investice a proč z nich nemít úplně radost? Celá zpráva »

Komentářů: 12 / 12 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

David Martan | 14.09.2016 00:00 Zlato? Ano, ale… aneb Nejčastější mýty obchodníků se zlatem

Úrokové sazby jsou na minimech, kapitálové trhy na maximech a tržní nájemné v hlavním městě stále relativně nízko. To všechno jsou fakta nahrávající do karet obchodníkům alternativních investic. Třeba do zlata. Na co dát pozor a nenaletět? Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00Další články »