Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

wustenrot-logo-no-claim-a5-prechod

fecif


Katastrofické dluhopisy – sázka proti přírodě

Autor: Daniel Kuchta | 27.08.2009 00:00 | Kategorie: Investice | 0 komentářů
Katastrofické dluhopisy – sázka proti přírodě

V polovině devadesátých let se pojišťovnám i zajišťovnám nebezpečně ztenčily rezervy a zajistné se nebezpečně zvýšilo. Instituce musely hledat alternativní cesty k získání likvidity a případně také přenesení rizika na jiné subjekty. Na světě se objevily katastrofické dluhopisy.

Vznik katastrofických dluhopisů (někdy také pojistné dluhopisy, cat bonds, nebo také act of god bonds) se datuje do devadesátých let, kdy počet a rozsah katastrof a jejich škod začal způsobovat největším zajišťovnám nemalé problémy s likviditou. Průměrný počet katastrof v letech 1994 – 1998 vzrostl na 125, kdežto v letech 1970 – 1985 to bylo 35.

Jedním z řešení mohlo být zvyšování zajistného, které se zvýšilo takřka dvojnásobně. To se samozřejmě nelíbilo jejich klientům na straně pojišťoven, které začaly uvažovat nad novými produkty, které měly za úlohu přenést riziko na jiné subjekty na kapitálovém trhu. Ten byl podle mnohých v tomto směru mnohem flexibilnější a efektivnější ve schopnosti absorbovat rizika, než trh zajistný. Některé zdroje uvádějí, že stomiliardová škoda by znamenala ztrátu pojistných rezerv ve výši 30 %, přičemž na trhu dluhopisů by činila méně než 0,5 %.

Prvotním impulsem pro vznik cat bondů byly hurikány v karibské oblasti, které způsobovaly velké škody zejména u amerických pojišťoven, dnes jsou už tyto dluhopisy vázané na různé události jako jsou zemětřesení (zejména v Japonsku), záplavy, tornáda, vítr apod. Životní pojišťovny se dokonce tímto způsobem zajišťují i pro případ chřipkové pandemie.

Kromě ochrany pojišťovacích společností jsou cat bondy také zajímavým investičním nástrojem s poměrně vysokým výnosovým potenciálem. Základní princip cat bondů je jednoduchý. V případě, že očekávaná událost nenastane, mají investoři nárok kromě investované částky také na výnos. Ten je v porovnání s běžnými státními, nebo firemními dluhopisy nadprůměrný a je obvykle dokonce vyšší, než jednoduchý součet bezrizikové sazby a prémie ve formě rizikového pojistného (podle události, na níž je navázán).

Vysoký výnos, vysoké riziko

Vysoký výnos ale nemůže zůstat bez vyššího rizika, které musí investor podstoupit. Když totiž k události, na níž je dluhopis navázán, nedojde, přijde investor o kupón a nezřídka dokonce i o investovanou částku. I proto jsou někdy cat bondy přirovnávány k „prašivým dluhopisům“, které emitují neperspektivní, nebo mladé společnosti s velkým kreditním rizikem.

Hodně tak závisí na emitentovi, od čeho bude závislý výnos, resp. ztráty investora. Může to být překročení, resp. dosažení určité hranice, kterou dosáhne škoda způsobená emitentovi (při škodě pojišťovny vyšší než 1 mld. dolarů přijde investor o kupón, nebo při škodě přes 1,5 mld. přijde o celou investovanou sumu), speciální index publikovaný nezávislými institucemi (při překročení určité hodnoty indexu přichází investor o kupón), nebo striktně fyzikální ukazatele (od určitého stupně Richterovy stupnice se postupně snižuje výnos, případně i investovaná suma).

V prvním případě může investory odrazovat poměrně vysoká možnost morálního hazardu, protože pojišťovna může poměrně lehce manipulovat s výší škod. Riziko i výnosy jsou v tomto případě vyšší. Druhý způsob je u investorů oblíbenější, pro pojišťovny však představuje zvýšené riziko, že jejich vlastní škoda bude vyšší, než je škoda celého odvětví (to sledují například indexy PCS). Výhodou třetího případu je pro investory transparentnost a rychlost vypořádání oproti předchozím dvěma skupinám.

Ze začátku existence cat bondů převládaly zejména první dvě skupiny dluhopisů, postupem času se však do popředí dostávají především dluhopisy navázány na fyzikální ukazatele, případně jejich modifikace. Na rozdíl od jiných sekuritizačních nástrojů, jako jsou CDS, nebo nešťastné CDO, se cat bondy staly pro investory poměrně jednoduchým a hlavně transparentním produktem. Mezi další výhody patří možnost diverzifikace, protože korelace cat bondů s jinými nástroji kapitálového trhu je prakticky nulová. Rizikem na straně investorů zůstává nepředvídatelnost událostí, na nějž jsou cat bondy navázány a u některých skupin již zmiňovaný morální hazard dlouhá doby vypořádání.

Krize se nevyhnula ani cat bondům

U investorů může být rizikem, kromě již zmíněného, zejména nezájem investorů právě v dobách zvyšující se pravděpodobnosti výskytu hurikánů, což může vést k neúspěchu emise, případně neupsání celé emise a nutnému snižování cen. Taková situace vládla na trhu v posledním roce, kdy investoři přesouvaly prostředky s rizikových aktiv do státních dluhopisů a ceny cat bondů od září minulého roku do letošního května výrazně klesly. Některé společnosti se dokonce rozhodly neemitovat nové cat bondy kvůli jejich vysokým nákladům a nízkým cenám.

Naopak, situace v posledních dvou měsících cat bondům docela přeje a investoři o ně projevují zvýšený zájem. Odborníci totiž na letošní sezonu hurikánů předpovídají podprůměrnou aktivitu, což zvyšuje potenciál zisku. K vyšším objemům pomohlo také uklidnění a příliv nových prostředků na trhy s rizikovými dluhopisy.

 

Katastrofické dluhopisy – sázka proti přírodě >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Odkazující články

Lidé věří více gamblingu než investování Autor: Daniel Kuchta | 31.08.2009 00:10

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Komerční sdelení

br2016-300-300-vysledky

Články z Investice

Jana Zámečníková | 05.12.2016 00:00 Ondřej Vičar: Private equity investice je trochu něco jako manželství (na pět let)

Genesis Private Equity Fund III (GPEF III) je již čtvrtým fondem rozvojového kapitálu, jehož poradcem je společnost Genesis Capital, přední tuzemský poradce fondů rozvojového kapitálu. Jaké jsou jeho parametry? Jakým způsobem a zda-li mohou do fondu investovat fyzické osoby? Na jak dlouho a s jakým výnosem? Na otázky odpovídal partner společnosti Ondřej Vičar. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Luboš Smrčka | 02.12.2016 00:00 Ropa bude dražší a svět lepší

Těžaři doufají v růst ceny ropy na 55 USD za barel. I když to zní nepochopitelně, měli bychom jim fandit. Sice to znamená poněkud dražší surovinu, než je aktuálních cca 49 dolarů, ale byla by to cena „trvale udržitelná“. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jana Zámečníková | 30.11.2016 00:00 Akciové fondy: Pohroma jménem Trump?

Zvolení Donalda Trumpa americkým prezidentem se stejně jako brexit na trzích podepsalo spíše krátkodobou volatilitou. Trhy se po počátečních propadech zejména v Asii otřepaly a zamířily opět vzhůru. Největší úspěch slavily americké podílové fondy. Ztráty naopak prohlubuje zlato. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Petr Zámečník | 22.11.2016 00:00 Kasia Kiladis: Donald Trump trhy uklidnil

Zvolení Donalda Trumpa americkým prezidentem bylo nečekané. A trhy začaly padat. Po jeho prvním projevu se ale uklidnily. A jak by se měl na novou politickou situaci připravit investor? „Americký akciový trh jako celek je velmi drahý,“ říká Kasia Kiladis, ředitelka investic ve Fidelity International s tím, že je přesto nejlepší volbou. Jen je třeba pečlivě vybírat akcie. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jan Traxler | 15.11.2016 00:00 Jak na investice v době Trumpské?

Donald Trump převrátil všechna očekávání analytiků naruby. Jak tomu přizpůsobit investice? Je nutné radikálně přeskupit portfolia? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »

Krátké zprávy z Investice

02.12.2016 16:51 Těžba ropy v Rusku zlomila nový postsovětský rekord

Těžba ropy v Rusku vzrostla v listopadu na 11,21 milionů barelů denně a dosáhla nového postsovětského rekordu. OPEC tento týden oznámil snížení ropy. Rusko by se k němu mělo připojit v první polovině příštího roku.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

02.12.2016 15:38 Donald Trump rozdá ministerská křesla bankéři z Goldman Sachs i králi bankrotářů

Nový americký prezident Donald Trump hodlá jmenovat ministrem obchodu miliardáře Wilbura Rosse přezdívaného „král bankrotářů“. Ministrem financí by se měl stát Steven Mnuchin známý hollywoodský producent a bývalý bankéř z Goldman Sachs. Jmenování do vládních funkcí musí potvrdit Senát. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

02.12.2016 14:35 Italské referendum - na co se připravit?

O víkendu proběhne klíčové ústavní referendum v Itálii, které v případě neúspěchu může skončit pádem vlády Matea Renziho a ve finále teoreticky až vypsáním předčasných voleb. To by nebylo nic příjemného především pro italské banky, které se pokoušejí pročistit bilance od špatných úvěrů a lovit na trzích dodatečný kapitál. Na co se o víkendu dívat a co rozhodne o tom, jak si výsledky referenda přeloží trhy? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

02.12.2016 11:59 Zlato a ropa: prinášajú výnos ale aj množstvo adrenalínu

Píšeme na Investujeme.sk: Patria k najsledovanejším aj najdiskutovanejším komoditám. Zo dňa na deň dokážu vytvoriť obrovské prepady aj zisky. Na ich rast, alebo pokles vplývajú doslova maličkosti. Neustále výkyvy tejto dvojky z nich robia atraktívne ciele investícií, od ktorých si mnohí sľubujú vysoké výnosy a nutnosť zárobku. Aká je však realita? Ako sa môže vyvíjať budúcnosť týchto trhových titánov v neistej politickej klíme? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

01.12.2016 17:21 Bohatství světa drží v rukou jedno procento obyvatelstva

Globální bohatství vzrostlo za rok 2016 o 1,4 procenta na 256 bilion dolarů (6 528 bilionů korun ). Avšak pouze jedno procento nejbohatších lidí vlastní 50,8 procenta celkového bohatství. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jste spokojeni s úroky vašeho spořicího účtu?

Ano. (24)
 
Ne. (119)
 
Nemám spořicí účet. (324)
 Celkem hlasovalo 467 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Luboš Smrčka | 02.12.2016 00:00 Ropa bude dražší a svět lepší

Těžaři doufají v růst ceny ropy na 55 USD za barel. I když to zní nepochopitelně, měli bychom jim fandit. Sice to znamená poněkud dražší surovinu, než je aktuálních cca 49 dolarů, ale byla by to cena „trvale udržitelná“. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jana Zámečníková | 30.11.2016 00:00 Akciové fondy: Pohroma jménem Trump?

Zvolení Donalda Trumpa americkým prezidentem se stejně jako brexit na trzích podepsalo spíše krátkodobou volatilitou. Trhy se po počátečních propadech zejména v Asii otřepaly a zamířily opět vzhůru. Největší úspěch slavily americké podílové fondy. Ztráty naopak prohlubuje zlato. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Petr Zámečník | 22.11.2016 00:00 Kasia Kiladis: Donald Trump trhy uklidnil

Zvolení Donalda Trumpa americkým prezidentem bylo nečekané. A trhy začaly padat. Po jeho prvním projevu se ale uklidnily. A jak by se měl na novou politickou situaci připravit investor? „Americký akciový trh jako celek je velmi drahý,“ říká Kasia Kiladis, ředitelka investic ve Fidelity International s tím, že je přesto nejlepší volbou. Jen je třeba pečlivě vybírat akcie. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »