Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

logo

fecif


Katastrofické dluhopisy – sázka proti přírodě

Autor: Daniel Kuchta | 27.08.2009 00:00 | Kategorie: Investice | 0 komentářů
Katastrofické dluhopisy – sázka proti přírodě

V polovině devadesátých let se pojišťovnám i zajišťovnám nebezpečně ztenčily rezervy a zajistné se nebezpečně zvýšilo. Instituce musely hledat alternativní cesty k získání likvidity a případně také přenesení rizika na jiné subjekty. Na světě se objevily katastrofické dluhopisy.

Vznik katastrofických dluhopisů (někdy také pojistné dluhopisy, cat bonds, nebo také act of god bonds) se datuje do devadesátých let, kdy počet a rozsah katastrof a jejich škod začal způsobovat největším zajišťovnám nemalé problémy s likviditou. Průměrný počet katastrof v letech 1994 – 1998 vzrostl na 125, kdežto v letech 1970 – 1985 to bylo 35.

Jedním z řešení mohlo být zvyšování zajistného, které se zvýšilo takřka dvojnásobně. To se samozřejmě nelíbilo jejich klientům na straně pojišťoven, které začaly uvažovat nad novými produkty, které měly za úlohu přenést riziko na jiné subjekty na kapitálovém trhu. Ten byl podle mnohých v tomto směru mnohem flexibilnější a efektivnější ve schopnosti absorbovat rizika, než trh zajistný. Některé zdroje uvádějí, že stomiliardová škoda by znamenala ztrátu pojistných rezerv ve výši 30 %, přičemž na trhu dluhopisů by činila méně než 0,5 %.

Prvotním impulsem pro vznik cat bondů byly hurikány v karibské oblasti, které způsobovaly velké škody zejména u amerických pojišťoven, dnes jsou už tyto dluhopisy vázané na různé události jako jsou zemětřesení (zejména v Japonsku), záplavy, tornáda, vítr apod. Životní pojišťovny se dokonce tímto způsobem zajišťují i pro případ chřipkové pandemie.

Kromě ochrany pojišťovacích společností jsou cat bondy také zajímavým investičním nástrojem s poměrně vysokým výnosovým potenciálem. Základní princip cat bondů je jednoduchý. V případě, že očekávaná událost nenastane, mají investoři nárok kromě investované částky také na výnos. Ten je v porovnání s běžnými státními, nebo firemními dluhopisy nadprůměrný a je obvykle dokonce vyšší, než jednoduchý součet bezrizikové sazby a prémie ve formě rizikového pojistného (podle události, na níž je navázán).

Vysoký výnos, vysoké riziko

Vysoký výnos ale nemůže zůstat bez vyššího rizika, které musí investor podstoupit. Když totiž k události, na níž je dluhopis navázán, nedojde, přijde investor o kupón a nezřídka dokonce i o investovanou částku. I proto jsou někdy cat bondy přirovnávány k „prašivým dluhopisům“, které emitují neperspektivní, nebo mladé společnosti s velkým kreditním rizikem.

Hodně tak závisí na emitentovi, od čeho bude závislý výnos, resp. ztráty investora. Může to být překročení, resp. dosažení určité hranice, kterou dosáhne škoda způsobená emitentovi (při škodě pojišťovny vyšší než 1 mld. dolarů přijde investor o kupón, nebo při škodě přes 1,5 mld. přijde o celou investovanou sumu), speciální index publikovaný nezávislými institucemi (při překročení určité hodnoty indexu přichází investor o kupón), nebo striktně fyzikální ukazatele (od určitého stupně Richterovy stupnice se postupně snižuje výnos, případně i investovaná suma).

V prvním případě může investory odrazovat poměrně vysoká možnost morálního hazardu, protože pojišťovna může poměrně lehce manipulovat s výší škod. Riziko i výnosy jsou v tomto případě vyšší. Druhý způsob je u investorů oblíbenější, pro pojišťovny však představuje zvýšené riziko, že jejich vlastní škoda bude vyšší, než je škoda celého odvětví (to sledují například indexy PCS). Výhodou třetího případu je pro investory transparentnost a rychlost vypořádání oproti předchozím dvěma skupinám.

Ze začátku existence cat bondů převládaly zejména první dvě skupiny dluhopisů, postupem času se však do popředí dostávají především dluhopisy navázány na fyzikální ukazatele, případně jejich modifikace. Na rozdíl od jiných sekuritizačních nástrojů, jako jsou CDS, nebo nešťastné CDO, se cat bondy staly pro investory poměrně jednoduchým a hlavně transparentním produktem. Mezi další výhody patří možnost diverzifikace, protože korelace cat bondů s jinými nástroji kapitálového trhu je prakticky nulová. Rizikem na straně investorů zůstává nepředvídatelnost událostí, na nějž jsou cat bondy navázány a u některých skupin již zmiňovaný morální hazard dlouhá doby vypořádání.

Krize se nevyhnula ani cat bondům

U investorů může být rizikem, kromě již zmíněného, zejména nezájem investorů právě v dobách zvyšující se pravděpodobnosti výskytu hurikánů, což může vést k neúspěchu emise, případně neupsání celé emise a nutnému snižování cen. Taková situace vládla na trhu v posledním roce, kdy investoři přesouvaly prostředky s rizikových aktiv do státních dluhopisů a ceny cat bondů od září minulého roku do letošního května výrazně klesly. Některé společnosti se dokonce rozhodly neemitovat nové cat bondy kvůli jejich vysokým nákladům a nízkým cenám.

Naopak, situace v posledních dvou měsících cat bondům docela přeje a investoři o ně projevují zvýšený zájem. Odborníci totiž na letošní sezonu hurikánů předpovídají podprůměrnou aktivitu, což zvyšuje potenciál zisku. K vyšším objemům pomohlo také uklidnění a příliv nových prostředků na trhy s rizikovými dluhopisy.

 

Katastrofické dluhopisy – sázka proti přírodě >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Odkazující články

Lidé věří více gamblingu než investování Autor: Daniel Kuchta | 31.08.2009 00:10

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Reklama

hypoindex-300-300-1

Články z Investice

Radovan Novotný | 24.08.2016 00:00 Měna: Zlato, stříbro, nebo raději papír?

Zlatý standard vytlačil standard stříbrných měn, aby byl nakonec vytlačen standardem měny nekryté (fiat). Peníze nemusí mít žádnou vnitřní hodnotu a potvrzuje to i kupní síla virtuálních bitcoinů. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 24.08.2016 08:21

Petr Zámečník | 23.08.2016 00:00 Oxytree aneb Pochybná investice pod rouškou ekologie

Ekologie je silným tématem zejména v Evropské unii. Využívají toho i pochybné společnosti nabízející podezřelé investiční příležitosti. Jednou z nich je Oxytree. Co slibuje a proč to nemůže fungovat? Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 23.08.2016 10:42

Jan Traxler | 22.08.2016 00:00 Akcie v USA jsou fundamentálně drahé

Poslední dva roky tržby amerických firem v průměru stagnují a zisky v průměru poklesly. Přesto ceny akcií v USA trhají nové rekordy. Akcie v USA jsou tak z fundamentálního pohledu dražší a dražší. Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 22.08.2016 13:45

Radovan Novotný | 18.08.2016 00:00 Příprava na deflaci: Co udělat s penězi, kam investovat?

Se svými úvahami o tom, jak bychom měli investovat, když nastoupí deflace, se v knize „Deflace utajené nebezpečí“, svěřil německý publicista Günter Hannich. Je nutné začít se připravovat již před samotnou deflací, v průběhu deflace se pak chovat s ohledem na možný budoucí vývoj a v okamžiku propadu cen investičních aktiv zaujmout správné investiční pozice. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 18.08.2016 00:56

Petr Zámečník | 16.08.2016 00:00 Nízké úroky ženou lidi do spárů podvodníků

Podvodných společností nabízejících zaručený vysoký výnos již v Česku bylo nespočet. A nyní se jim opět daří. Důvod? Nízké úrokové sazby. Lidé jsou ochotni skočit na nesplnitelné sliby. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »

Krátké zprávy z Investice

24.08.2016 15:50 V druhé dekádě výrazně vzrostly pohledávky ČNB vůči zahraničí, pravděpodobně intervencemi

Data o vývoji bilance ČNB hlásí, že v průběhu druhé srpnové dekády výrazně vzrostly pohledávky české centrální banky vůči zahraničí, tedy že ČNB velmi pravděpodobně intervenovala na devizovém trhu, aby udržela korunu nad úrovní 27 za euro. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.08.2016 13:13 EUforie podnikatelů v EMU nabrala znovu na síle

Nejnovější zprávy o náladách mezi firmami v eurozóně potvrzují, že strach z rizik a nejistot z dalšího vývoje evropské a světové ekonomiky vzal prozatím za své. Index nákupních manažerů za eurozónu dopadl veskrze příznivě, i když za celkovými výsledky se vždy dá najít nějaké to ale. Začněme ale popořádku. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.08.2016 11:49 Ako žijú a čo si myslia slovenskí milionári

Píšeme na Investujeme.sk: J&T Banka pripravila i tento rok pravidelný prieskum o živote slovenských a českých dolárových milionárov. Prieskum mapuje investičné myslenie, zámery a správanie úspešných ľudí. Výsledkom je napríklad to, že milionári sa zväčša uplatnili v odbore, ktorý vyštudovali, za najväčšiu hrozbu pre budúcnosť považujú nesprávne fungovanie štátu a radi by zanechali svoje podnikanie deťom.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

23.08.2016 16:24 Student popsal praktiky OVB ve svém dokumentárním filmu

Kontroverzní styl podnikání jedné z největších poradenských společností popisuje dokumentární film studenta Jakuba Charváta se jménem Rada nad zlato. Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 24.08.2016 16:05

23.08.2016 15:40 Euro zbaveno strachu z italského referenda a hospodářských dopadů Brexitu sílí

Euro si v poslední době vůbec nevede špatně a například proti dolaru se šplhá na předbrexitové úrovně. Co je zatím?  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jakou správu portfolia upřednostňujete?

Pasivní. (218)
 
Aktivní. (224)
 
Žádnou. (1115)
 Celkem hlasovalo 1557 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Radovan Novotný | 09.08.2016 00:00 Základy investování: Tvůrce trhu, bid, ask a spread

Hloubka trhu se v průběhu obchodní seance mění, ask a bid určuje spread – rozpětí mezi nákupní a prodejní cenou. Tvůrci trhu kotují ceny a tím vytváří trh. Spread, neboli cenové rozpětí, souvisí s likviditou a často také s vysokofrekvenčním obchodováním. O příležitosti k arbitráži nebojují už ani tak mozky investorů či spekulantů, jako souboj algoritmů. Říkáte si, že to o čem zde mluvíme je vás španělskou vesnicí? Pojďme se na to podívat krok po kroku. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Radovan Novotný | 18.08.2016 00:00 Příprava na deflaci: Co udělat s penězi, kam investovat?

Se svými úvahami o tom, jak bychom měli investovat, když nastoupí deflace, se v knize „Deflace utajené nebezpečí“, svěřil německý publicista Günter Hannich. Je nutné začít se připravovat již před samotnou deflací, v průběhu deflace se pak chovat s ohledem na možný budoucí vývoj a v okamžiku propadu cen investičních aktiv zaujmout správné investiční pozice. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 16.08.2016 00:00 Nízké úroky ženou lidi do spárů podvodníků

Podvodných společností nabízejících zaručený vysoký výnos již v Česku bylo nespočet. A nyní se jim opět daří. Důvod? Nízké úrokové sazby. Lidé jsou ochotni skočit na nesplnitelné sliby. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »