Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

wustenrot-logo-no-claim-a5-prechod

fecif


Katastrofické dluhopisy – sázka proti přírodě

Autor: Daniel Kuchta | 27.08.2009 00:00 | Kategorie: Investice | 0 komentářů
Katastrofické dluhopisy – sázka proti přírodě

V polovině devadesátých let se pojišťovnám i zajišťovnám nebezpečně ztenčily rezervy a zajistné se nebezpečně zvýšilo. Instituce musely hledat alternativní cesty k získání likvidity a případně také přenesení rizika na jiné subjekty. Na světě se objevily katastrofické dluhopisy.

Vznik katastrofických dluhopisů (někdy také pojistné dluhopisy, cat bonds, nebo také act of god bonds) se datuje do devadesátých let, kdy počet a rozsah katastrof a jejich škod začal způsobovat největším zajišťovnám nemalé problémy s likviditou. Průměrný počet katastrof v letech 1994 – 1998 vzrostl na 125, kdežto v letech 1970 – 1985 to bylo 35.

Jedním z řešení mohlo být zvyšování zajistného, které se zvýšilo takřka dvojnásobně. To se samozřejmě nelíbilo jejich klientům na straně pojišťoven, které začaly uvažovat nad novými produkty, které měly za úlohu přenést riziko na jiné subjekty na kapitálovém trhu. Ten byl podle mnohých v tomto směru mnohem flexibilnější a efektivnější ve schopnosti absorbovat rizika, než trh zajistný. Některé zdroje uvádějí, že stomiliardová škoda by znamenala ztrátu pojistných rezerv ve výši 30 %, přičemž na trhu dluhopisů by činila méně než 0,5 %.

Prvotním impulsem pro vznik cat bondů byly hurikány v karibské oblasti, které způsobovaly velké škody zejména u amerických pojišťoven, dnes jsou už tyto dluhopisy vázané na různé události jako jsou zemětřesení (zejména v Japonsku), záplavy, tornáda, vítr apod. Životní pojišťovny se dokonce tímto způsobem zajišťují i pro případ chřipkové pandemie.

Kromě ochrany pojišťovacích společností jsou cat bondy také zajímavým investičním nástrojem s poměrně vysokým výnosovým potenciálem. Základní princip cat bondů je jednoduchý. V případě, že očekávaná událost nenastane, mají investoři nárok kromě investované částky také na výnos. Ten je v porovnání s běžnými státními, nebo firemními dluhopisy nadprůměrný a je obvykle dokonce vyšší, než jednoduchý součet bezrizikové sazby a prémie ve formě rizikového pojistného (podle události, na níž je navázán).

Vysoký výnos, vysoké riziko

Vysoký výnos ale nemůže zůstat bez vyššího rizika, které musí investor podstoupit. Když totiž k události, na níž je dluhopis navázán, nedojde, přijde investor o kupón a nezřídka dokonce i o investovanou částku. I proto jsou někdy cat bondy přirovnávány k „prašivým dluhopisům“, které emitují neperspektivní, nebo mladé společnosti s velkým kreditním rizikem.

Hodně tak závisí na emitentovi, od čeho bude závislý výnos, resp. ztráty investora. Může to být překročení, resp. dosažení určité hranice, kterou dosáhne škoda způsobená emitentovi (při škodě pojišťovny vyšší než 1 mld. dolarů přijde investor o kupón, nebo při škodě přes 1,5 mld. přijde o celou investovanou sumu), speciální index publikovaný nezávislými institucemi (při překročení určité hodnoty indexu přichází investor o kupón), nebo striktně fyzikální ukazatele (od určitého stupně Richterovy stupnice se postupně snižuje výnos, případně i investovaná suma).

V prvním případě může investory odrazovat poměrně vysoká možnost morálního hazardu, protože pojišťovna může poměrně lehce manipulovat s výší škod. Riziko i výnosy jsou v tomto případě vyšší. Druhý způsob je u investorů oblíbenější, pro pojišťovny však představuje zvýšené riziko, že jejich vlastní škoda bude vyšší, než je škoda celého odvětví (to sledují například indexy PCS). Výhodou třetího případu je pro investory transparentnost a rychlost vypořádání oproti předchozím dvěma skupinám.

Ze začátku existence cat bondů převládaly zejména první dvě skupiny dluhopisů, postupem času se však do popředí dostávají především dluhopisy navázány na fyzikální ukazatele, případně jejich modifikace. Na rozdíl od jiných sekuritizačních nástrojů, jako jsou CDS, nebo nešťastné CDO, se cat bondy staly pro investory poměrně jednoduchým a hlavně transparentním produktem. Mezi další výhody patří možnost diverzifikace, protože korelace cat bondů s jinými nástroji kapitálového trhu je prakticky nulová. Rizikem na straně investorů zůstává nepředvídatelnost událostí, na nějž jsou cat bondy navázány a u některých skupin již zmiňovaný morální hazard dlouhá doby vypořádání.

Krize se nevyhnula ani cat bondům

U investorů může být rizikem, kromě již zmíněného, zejména nezájem investorů právě v dobách zvyšující se pravděpodobnosti výskytu hurikánů, což může vést k neúspěchu emise, případně neupsání celé emise a nutnému snižování cen. Taková situace vládla na trhu v posledním roce, kdy investoři přesouvaly prostředky s rizikových aktiv do státních dluhopisů a ceny cat bondů od září minulého roku do letošního května výrazně klesly. Některé společnosti se dokonce rozhodly neemitovat nové cat bondy kvůli jejich vysokým nákladům a nízkým cenám.

Naopak, situace v posledních dvou měsících cat bondům docela přeje a investoři o ně projevují zvýšený zájem. Odborníci totiž na letošní sezonu hurikánů předpovídají podprůměrnou aktivitu, což zvyšuje potenciál zisku. K vyšším objemům pomohlo také uklidnění a příliv nových prostředků na trhy s rizikovými dluhopisy.

 

Katastrofické dluhopisy – sázka proti přírodě >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Odkazující články

Lidé věří více gamblingu než investování Autor: Daniel Kuchta | 31.08.2009 00:10

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Komerční sdelení

banner-invr2016-investujeme-2

Články z Investice

Luboš Smrčka | 22.02.2017 00:00 To bude tanec aneb Koruna po konci intervencí

Základní otázkou dnešní doby je: Kdo nakoupí ty obrovské zásoby spekulativních korun, které si nasyslili investoři v očekávání konce intervencí? Neboť ono je výborné spekulovat, jen musí být po ruce hejl, který to zaplatí. Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 22.02.2017 22:10

Petr Zámečník | 20.02.2017 00:00 Nechtěné důsledky regulace

Mantrou pro tvorbu regulace je ochrana klienta. Důsledky jsou ale mnohdy zcela jiné. Navíc ministerstvo financí spolu nemluví – a tak na jedné straně brání prodeji životního pojištění, na druhé zvyšuje jeho podporu. Takové jsou závěry konference „Rozvoj a inovace finančních produktů 2017“. Celá zpráva »

Komentářů: 15 / 15 Poslední komentář: 22.02.2017 09:14

Luboš Smrčka | 17.02.2017 00:00 Ekologie v časech Donalda Trumpa

V jistém legislativním běsnění, které je spojeno s počátkem éry nového amerického prezidenta Donalda Trumpa, poněkud zaniká moment, jehož racionálnost se zdá naopak téměř nepochybná. Je to Trumpův rezervovaný postoj k otázce globálního oteplování. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

David Martan | 10.02.2017 00:00 Správa rozpočtu podle Talmudu

Finančně odpovědný člověk pracuje každý měsíc s větším či menším přebytkem peněz. V případě absence dlouhodobého plánu však může tento přebytek využívat špatně. Jaký je středně až dlouhodobý přístup k majetku podle židovského talmudu?  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jana Zámečníková | 09.02.2017 00:00 Specialisté na investice: Konzervativní investor v pasti

V úterý 7. února se v prostorách České národní banky (ČNB) vyhlašovaly výsledky Fincentrum & Forbes Investice roku 2016. Zároveň se setkali specialisté na investice, kteří diskutovali o konci kurzového závazku, možnostech konzervativních investic či vývoji amerického dolaru. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 21.02.2017 05:31Další články »

Krátké zprávy z Investice

27.02.2017 17:35 Kybernetické útoky na banky stojí milióny dolarů

Největší známá kybernetická loupež se stala minulého roku, kdy hackeři napadli bangladéšskou centrální banku a snažili se převést miliardu dolarů. K převodu peněz využili bezpečnostní chyby v systému SWIFT. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

27.02.2017 16:22 Megafúze burzovních společností pravděpodobně nebude schválena

Fúze burzovních společností londýnské akciové burzy London Stock Exchange (LSE) s německou burzovní společností Deutsche Börse nebude pravděpodobně schválena Evropskou komisí. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

27.02.2017 14:55 OVB stáhla další soudní spor

Jako příjemný způsob vydělávání peněz připadlo Markétě Brožové nabízení smluv klientům. Nastoupila proto do poradenské společnosti OVB Allfinanz. Po půl roce ale zjistila, že smlouvy jsou pro klienty nevýhodné a rozhodla se je rušit. Firma po ní následně požadovala vrácení všech provizí ve výši 15 tisíc korun. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

27.02.2017 13:29 Trump, Yellenová a inflace naznačí, co čekat od březnového zasedání Fedu

Čeká nás týden, který může být pro další politiku centrálních bank hodně důležitý, a to jak pro Fed, tak i pro ECB. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

27.02.2017 11:54 Čo prinesie osobný bankrot dlžníkom a čo veriteľom

Píšeme na Investujeme.sk: Od 1. marca vstupuje do platnosti novela zákona o konkurze a reštrukturalizácii. Má sprístupniť inštitút osobného bankrotu širším vrstvám dlžníkov a chrániť ich pred stratou strechy nad hlavou. Veritelia sa však na novinku pozerajú s obavou! Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jaký očekáváte rok 2017?

Lepší než 2016. (151)
 
Stejný jako 2016. (15)
 
Horší než 2016. (1337)
 Celkem hlasovalo 1503 čtenářů

banner-300-300

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Luboš Smrčka | 17.02.2017 00:00 Ekologie v časech Donalda Trumpa

V jistém legislativním běsnění, které je spojeno s počátkem éry nového amerického prezidenta Donalda Trumpa, poněkud zaniká moment, jehož racionálnost se zdá naopak téměř nepochybná. Je to Trumpův rezervovaný postoj k otázce globálního oteplování. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Luboš Smrčka | 22.02.2017 00:00 To bude tanec aneb Koruna po konci intervencí

Základní otázkou dnešní doby je: Kdo nakoupí ty obrovské zásoby spekulativních korun, které si nasyslili investoři v očekávání konce intervencí? Neboť ono je výborné spekulovat, jen musí být po ruce hejl, který to zaplatí. Celá zpráva »

Komentářů: 2 / 2 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 20.02.2017 00:00 Nechtěné důsledky regulace

Mantrou pro tvorbu regulace je ochrana klienta. Důsledky jsou ale mnohdy zcela jiné. Navíc ministerstvo financí spolu nemluví – a tak na jedné straně brání prodeji životního pojištění, na druhé zvyšuje jeho podporu. Takové jsou závěry konference „Rozvoj a inovace finančních produktů 2017“. Celá zpráva »

Komentářů: 15 / 15 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00Další články »