Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

logo

fecif


Francie: Po stopách Řecka a Španělska

Francie: Po stopách Řecka a Španělska

Evropská krize na ústupu? Kdepak. Problémy neskončili s Řeckem a nezastaví se ani u Španělska. Skutečná krize přijde až s Francií.

Francie, devátá největší ekonomika světa, je spolu s Německem považována za jádro eurozóny. Spolu s Německem má také hlavní závazky vůči Evropskému stabilizačnímu mechanismu. Ovšem bude je schopna dodržet, když sama kráčí po stopách Řecka a Španělska?

Tabulka základních dat

Oficiální název

Francouzská republika

Rozloha

643 801 km2 (43. na světě)

Počet obyvatel (odhad 2012)

65,6 mil. (21. na světě)

Roční přírůstek obyvatelstva (odhad 2012)

0,5 %

HDP dle parity kupní síly (2011)

2214 mld. USD (9. na světě)

HDP na hlavu dle parity kupní síly (2011)

35 100 USD (35. na světě)

Nezaměstnanost (2011)

9,2 %

Inflace (2011)

2,3 %

Měna

Euro €

Veřejný dluh (2011)

86,1 % HDP

Saldo státního rozpočtu (2011)

–5,3 % HDP

Státní rezervy (2011)

172 mld. USD (17. na světě)

Zdroj: CIA World Factbook

Francouzská ekonomika stagnuje

Nezaměstnanost ve Francii se podle mnohých údajů v tomto roce dostala nad 10 % populace. Bez práce je takřka čtvrtina mladých lidí ve věku do 25 let. Francouzská ekonomika stagnuje, podle některých analytiků je od léta v recesi.

Nezaměstnanost v eurozóně roste

francie-traxler-01

Na vině je přebujelý státní aparát, nepružný pracovní trh a velkorysý státní sociální systém. Tak například Francouzi v průměru odcházejí do důchodu v 61 letech, přitom v průměru se dožívají 85 let. Také mají největší počet státních zaměstnanců na počet obyvatel z celé eurozóny. Tomu všemu odpovídá i vysoký podíl veřejných výdajů na celkovém HDP ve výši 57 %. Pro srovnání, v České republice tvoří veřejný sektor cca 42 % HDP, v USA také kolem 40 %.

Velké státní výdaje logicky vyžadují vysoké daně. Zjednodušeně řečeno, má-li stát financovat občanům vyšší komfort, musí od nich vybrat více peněz. Francouzi patří spolu se seveřany k nejvíce daňově zatíženým obyvatelům Evropy. Přesto Francie nedokáže hospodařit s vyrovnaným rozpočtem. V roce 2011 hospodařila francouzská vláda s deficitem ve výši 5,3 % HDP. Pro letošní rok se očekává deficit 4,5 % HDP.

V tomto roce také Francie překročila kritickou úroveň zadlužení veřejného sektoru v poměru 90 % k ročnímu HDP. Opět pro srovnání, veřejný dluh České republiky se blíží 45 % hrubého domácího produktu ČR. V případě Řecka dosahuje veřejný dluh 165 % HDP, Španělsko je teprve nad 70 %, ale i zde číslo velmi rychle roste.

Vývoj HDP Francie koresponduje indexu ekonomické nálady

francie-traxler-02

Hollande jako novodobý Robin Hood?

Nový prezident François Hollande si naivně myslí, že deficit dostane pod kontrolu dalším zvyšováním daní. Letos už zavedl novou daň z finančních transakcí a stále plánuje zvednout daň z piva. Hollande se také rozhodl zdanit milionáře velmi troufalou sazbou 75 % z příjmů nad jeden milion eur. Tím samozřejmě není dotčena daň z bohatství, která dosahuje až 0,55–1,8 % ročně z objemu majetku nad 790 tisíc euro.

Překvapí někoho za takové hospodářsko-politické konstelace, že nejbohatší Francouz Bernard Arnault usiluje o belgické občanství? A že z Francie odchází firmy, které musí platit 33 % daň z příjmů, aby následně při výplatě podílu na zisku formou dividendy čistý zisk zdanily ještě dalšími 30 %? (Třicetiprocentní daň se týká daňových nerezidentů, Francouzi platí z dividend 13,5 % odvod na sociální pojištění a pak daň z příjmu podle příjmového pásma, do kterého spadají.)

Zvyšování daní je cesta do pekel

Zvýšení daní málokdy vede k vyšším příjmům do státní pokladny. To potvrzuje i aktuální zkušenost z Velké Británie, která také chtěla zalátat rozpočet zdaněním bohatých. V roce 2010 zavedla 50 % daň na příjmy přesahující 150 tisíc liber. Podle listu UK Daily Telegraph se posléze vytratili dvě třetiny Britů s ročním příjmem nad jeden milion liber. Na místo plánovaného růstu daňových příjmů o 2,4 miliardy liber nakonec bylo vybráno na daních o 7 miliard liber méně.

Nyní se pan Hollande nechal slyšet, že hodlá snížit podnikové daně a místo toho chce od ledna zvednout daň z přidané hodnoty z 19,6 % na 20 %. Možná konečně dostává rozum a začíná si uvědomovat, že francouzská ekonomika potřebuje podpořit a ne totálně zadusit vysokými daněmi. Nicméně čas ubíhá neúprosně rychle a Francie se brzy dostane do podobné situace jako Španělsko nebo Itálie. Věřitelé přestanou věřit ve schopnost Francie splácet své dluhy. A úroky u francouzských dluhopisů porostou.

Úrokový výnos u desetiletých francouzských státních dluhopisů klesl na minimum

francie-traxler-03

Francouzské dluhopisy – bublina brzy splaskne

Zajímavé je, že trh zatím Francii věří. Úrokový výnos u desetiletých francouzských dluhopisů klesl na 2 % p.a., vůbec nejnižší hodnotu v historii Francie, jak ukazuje následující graf. Za tímto poklesem stojí příliv eur ze Španělska a Itálie. Tato situace ale nebude trvat věčně. Troufám si spekulovat, že během několika málo let budou úroky francouzských dluhopisů na srovnatelné úrovni s dnešními španělskými dluhopisy, tj. min. 5 % p.a.

Úroky francouzských státních dluhopisů nejnižší v historii

francie-traxler-03a  

Zdroj: Bank of America Merrill Lynch

Francouzské akcie zaostávají

A jak na situaci reaguje akciový trh? Opět asi nikoho nepřekvapí, že francouzské akcie patří za posledních pět let k nejslabším v Evropě, potažmo na celém světě. Zatímco index MSCI World se pomalu blíží úrovni z konce roku 2007, index MSCI France ztrácí 30 %. To však stále není tak hrozné jako v případě španělského akciového trhu se ztrátou 50 %, o Řecku s 90% poklesem ani nemluvě.

Relativní srovnání vývoje francouzského akciového trhu

francie-traxler-04

Zdroj: MSCI

Pokud Francie neprovede radikální daňovou a důchodovou reformu, pak francouzská ekonomika nemá růžové vyhlídky a francouzským akciím bude lepší se vyhýbat. Zato francouzské vládní dluhopisy svádí ke spekulacím na pokles.

Autor je privátní investiční poradce FINEZ Investment Management

Anketa

Dopadne Francie stejně jako Španělsko?

Ano. (29)
 
Ne. (4)
 Celkem hlasovalo 33 čtenářů

Francie: Po stopách Řecka a Španělska >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Poslední přidané komentáře (celkem 3 komentáře)

Bedja | 22.12.2012 12:25
Jistě Škodolibka domácí | 18.12.2012 09:31
hm | 18.12.2012 05:58

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Reklama

banner-investujeme-ceskych100

Články z Investice

Petr Zámečník | 24.06.2016 09:35 Britové volí Brexit. Co můžeme čekat?

Navzdory předběžným výsledkům a očekáváním finančních trhů se Britové rozhodli opustit Evropskou unii. Jak rozhodnutí dopadne na finanční trhy? Přinášíme přehled prvních odhadů analytiků. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Radovan Novotný | 24.06.2016 00:00 Poplatky: Jak jim lépe porozumět?

Chcete lépe porozumět poplatkům? Prohlédněte si z internetu shromážděné obrázky týkající se poplatků. Jaké poplatky existují, proč existují a jak ovlivňují výsledek investice? Jak poplatky ovlivňuje regulace? A jak řešit střet zájmů a etické minové pole? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 24.06.2016 23:03

Petr Zámečník | 22.06.2016 00:00 Jsou předplacené poplatky nové IŽP?

Investiční životní pojištění (IŽP) je provizní terno. Finanční zprostředkovatelé za jeho prodej inkasují nejvyšší provize ze všech srovnatelných produktů. Jeho éra ale pomalu končí. Zneužívání IŽP k vysávání klientských účtů nepoctivými zprostředkovateli je čím dál obtížnější. Nyní se objevuje nový fenomén – předplácení poplatků investic na desítky let. Celá zpráva »

Komentářů: 31 / 31 Poslední komentář: 25.06.2016 07:31

Petr Zámečník | 21.06.2016 00:00 Chystá se červená karta pro WSM?

Společnost World Systems Market (WSM) prodává automatizované obchodní systémy (roboty) k obchodování na forexu a s komoditami. To vše bez řádné licence. ČNB před nimi několikrát varovala. A nyní nejspíš WSM dostane červenou kartu. Celá zpráva »

Komentářů: 7 / 7 Poslední komentář: 25.06.2016 06:45

Radovan Novotný | 10.06.2016 00:00 Mzdy zítřka? Méně peněz za více muziky!

Na Západě v příštích letech miliony zaměstnanců přijdou o práci. A ti, kdo své místo neztratí, mohou očekávat propad příjmů. Na dveře globálního trhu práce zaklepaly desítky milionů čerstvých pracovních sil a chtějí „job, za jakoukoli cenu“. Zůstane výhodnější přesunout výrobu tam, kde je pracovní síla levnější? Uchrání se Evropa? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »

Krátké zprávy z Investice

24.06.2016 18:04 Volný pád na akciových trzích

Akciové trhy zažily jednu z nejhorších seancí ve své historii, když nakonec zvítězili v britském referendu zastánci odchodu Velké Británie z Evropské unie. Evropský Stoxx 600 v ranních hodinách padal až o 12 %, během dne část svých ztrát začal mazat a v závěru černého pátku odepisuje stále hlubokých 5 %. Na britském akciovém trhu jsme mohli zaznamenat rozdílný vývoj firem s velkou a malou kapitalizací. Zatímco akcie v rámci indexu FTSE 100 přišly jen o 2,5 %, index FTSE 250 odevzdává 7 %. Důvodem je britská libra, která dnes vůči dolaru oslabila o 7 %. Právě pro firmy v rámci indexu FTSE 100, které jsou zejména exportně orientované, je slabší libra příznivým faktorem. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.06.2016 17:45 Výprodej regionálních měn

Středoevropské měny jsou pod tlakem dnešního rozhodnutí o Brexitu. Jestli během celého týdne středoevropské měny stagnovaly či v případě zlotého i posilovaly, tak dnes od rána ztrácejí. Koruna se po ránu obchodovala krátkodobě až za 27,14 CZK/EUR. Dopoledne se pak její pohyb uklidnil na úrovni kolem 27,10 CZK/EUR. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.06.2016 13:25 BIG EXPERT: Demagogie třese s akciovými trhy

Akciové, měnové i komoditní firmy mají rozklepaná kolena z referenda o brexitu. Bez ohledu na jeho výsledek stojí za to zamyslet se nad tím, jaké argumenty vstupují do hry a jak moc je reálná jejich realizace. Neboli položme si otázku, jestli s akciovými trhy netřesou demagogové. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.06.2016 10:15 Britové volí Brexit - na trhy doletěla další černá labuť

Britové relativně těsnou většinou řekli, že chtějí z Unie ven. Šokující výsledek britského referenda zastihl trhy nepřipravené. Dnes se proto musíme připravit na výprodeje na akciových trzích a pád libry a eura. Brexit má okamžité dozvuky i ve střední Evropě. Pod výrazný tlak se dostává polský zlotý, forint a v menší míře i česká koruna. Otázkou pak spíše je, jak dlouho na trzích nervozita a napětí přetrvá. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.06.2016 09:43 Krvavá lázeň na akciových trzích

Ranní probuzení bylo pro Evropu šokem. Britové totiž ve včerejším referendu nečekaně zvolili opuštění Evropské unie, a to převahou více než milionu hlasů. Reakce finančních trhů na sebe nenechala čekat, když okamžitě propadla britská libra nebo vyskočila cena zlata. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jakou správu portfolia upřednostňujete?

Pasivní. (152)
 
Aktivní. (151)
 
Žádnou. (733)
 Celkem hlasovalo 1036 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Jan Dvořák | 08.06.2016 00:00 Kdo ovlivňuje devizový trh?

Devizový trh je snad nejsledovanější finanční trh na celém světě. Devizové trhy svými pohyby ovlivňují všechny ostatní finanční trhy (od akcií přes komodity až po opce). Každodenní pohyby jednotlivých měn patří mezi hlavní zprávy finančních serverů. Jak se ale devizové trhy pohybují v delším období? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Radovan Novotný | 10.06.2016 00:00 Mzdy zítřka? Méně peněz za více muziky!

Na Západě v příštích letech miliony zaměstnanců přijdou o práci. A ti, kdo své místo neztratí, mohou očekávat propad příjmů. Na dveře globálního trhu práce zaklepaly desítky milionů čerstvých pracovních sil a chtějí „job, za jakoukoli cenu“. Zůstane výhodnější přesunout výrobu tam, kde je pracovní síla levnější? Uchrání se Evropa? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Pavel Drahotský | 09.06.2016 00:00 Do jakých komodit investovat v roce 2016?

Investování do komodit je zajímavou alternativou pro dynamické, ale i konzervativní investory. Mezi nejznámější komodity patří drahé kovy, zejména zlato a stříbro. A právě tyto dva kovy se dostaly v současné době do zorného úhlu mnoha investorů. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00Další články »