Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

logo

fecif


Francie: Po stopách Řecka a Španělska

Francie: Po stopách Řecka a Španělska

Evropská krize na ústupu? Kdepak. Problémy neskončili s Řeckem a nezastaví se ani u Španělska. Skutečná krize přijde až s Francií.

Francie, devátá největší ekonomika světa, je spolu s Německem považována za jádro eurozóny. Spolu s Německem má také hlavní závazky vůči Evropskému stabilizačnímu mechanismu. Ovšem bude je schopna dodržet, když sama kráčí po stopách Řecka a Španělska?

Tabulka základních dat

Oficiální název

Francouzská republika

Rozloha

643 801 km2 (43. na světě)

Počet obyvatel (odhad 2012)

65,6 mil. (21. na světě)

Roční přírůstek obyvatelstva (odhad 2012)

0,5 %

HDP dle parity kupní síly (2011)

2214 mld. USD (9. na světě)

HDP na hlavu dle parity kupní síly (2011)

35 100 USD (35. na světě)

Nezaměstnanost (2011)

9,2 %

Inflace (2011)

2,3 %

Měna

Euro €

Veřejný dluh (2011)

86,1 % HDP

Saldo státního rozpočtu (2011)

–5,3 % HDP

Státní rezervy (2011)

172 mld. USD (17. na světě)

Zdroj: CIA World Factbook

Francouzská ekonomika stagnuje

Nezaměstnanost ve Francii se podle mnohých údajů v tomto roce dostala nad 10 % populace. Bez práce je takřka čtvrtina mladých lidí ve věku do 25 let. Francouzská ekonomika stagnuje, podle některých analytiků je od léta v recesi.

Nezaměstnanost v eurozóně roste

francie-traxler-01

Na vině je přebujelý státní aparát, nepružný pracovní trh a velkorysý státní sociální systém. Tak například Francouzi v průměru odcházejí do důchodu v 61 letech, přitom v průměru se dožívají 85 let. Také mají největší počet státních zaměstnanců na počet obyvatel z celé eurozóny. Tomu všemu odpovídá i vysoký podíl veřejných výdajů na celkovém HDP ve výši 57 %. Pro srovnání, v České republice tvoří veřejný sektor cca 42 % HDP, v USA také kolem 40 %.

Velké státní výdaje logicky vyžadují vysoké daně. Zjednodušeně řečeno, má-li stát financovat občanům vyšší komfort, musí od nich vybrat více peněz. Francouzi patří spolu se seveřany k nejvíce daňově zatíženým obyvatelům Evropy. Přesto Francie nedokáže hospodařit s vyrovnaným rozpočtem. V roce 2011 hospodařila francouzská vláda s deficitem ve výši 5,3 % HDP. Pro letošní rok se očekává deficit 4,5 % HDP.

V tomto roce také Francie překročila kritickou úroveň zadlužení veřejného sektoru v poměru 90 % k ročnímu HDP. Opět pro srovnání, veřejný dluh České republiky se blíží 45 % hrubého domácího produktu ČR. V případě Řecka dosahuje veřejný dluh 165 % HDP, Španělsko je teprve nad 70 %, ale i zde číslo velmi rychle roste.

Vývoj HDP Francie koresponduje indexu ekonomické nálady

francie-traxler-02

Hollande jako novodobý Robin Hood?

Nový prezident François Hollande si naivně myslí, že deficit dostane pod kontrolu dalším zvyšováním daní. Letos už zavedl novou daň z finančních transakcí a stále plánuje zvednout daň z piva. Hollande se také rozhodl zdanit milionáře velmi troufalou sazbou 75 % z příjmů nad jeden milion eur. Tím samozřejmě není dotčena daň z bohatství, která dosahuje až 0,55–1,8 % ročně z objemu majetku nad 790 tisíc euro.

Překvapí někoho za takové hospodářsko-politické konstelace, že nejbohatší Francouz Bernard Arnault usiluje o belgické občanství? A že z Francie odchází firmy, které musí platit 33 % daň z příjmů, aby následně při výplatě podílu na zisku formou dividendy čistý zisk zdanily ještě dalšími 30 %? (Třicetiprocentní daň se týká daňových nerezidentů, Francouzi platí z dividend 13,5 % odvod na sociální pojištění a pak daň z příjmu podle příjmového pásma, do kterého spadají.)

Zvyšování daní je cesta do pekel

Zvýšení daní málokdy vede k vyšším příjmům do státní pokladny. To potvrzuje i aktuální zkušenost z Velké Británie, která také chtěla zalátat rozpočet zdaněním bohatých. V roce 2010 zavedla 50 % daň na příjmy přesahující 150 tisíc liber. Podle listu UK Daily Telegraph se posléze vytratili dvě třetiny Britů s ročním příjmem nad jeden milion liber. Na místo plánovaného růstu daňových příjmů o 2,4 miliardy liber nakonec bylo vybráno na daních o 7 miliard liber méně.

Nyní se pan Hollande nechal slyšet, že hodlá snížit podnikové daně a místo toho chce od ledna zvednout daň z přidané hodnoty z 19,6 % na 20 %. Možná konečně dostává rozum a začíná si uvědomovat, že francouzská ekonomika potřebuje podpořit a ne totálně zadusit vysokými daněmi. Nicméně čas ubíhá neúprosně rychle a Francie se brzy dostane do podobné situace jako Španělsko nebo Itálie. Věřitelé přestanou věřit ve schopnost Francie splácet své dluhy. A úroky u francouzských dluhopisů porostou.

Úrokový výnos u desetiletých francouzských státních dluhopisů klesl na minimum

francie-traxler-03

Francouzské dluhopisy – bublina brzy splaskne

Zajímavé je, že trh zatím Francii věří. Úrokový výnos u desetiletých francouzských dluhopisů klesl na 2 % p.a., vůbec nejnižší hodnotu v historii Francie, jak ukazuje následující graf. Za tímto poklesem stojí příliv eur ze Španělska a Itálie. Tato situace ale nebude trvat věčně. Troufám si spekulovat, že během několika málo let budou úroky francouzských dluhopisů na srovnatelné úrovni s dnešními španělskými dluhopisy, tj. min. 5 % p.a.

Úroky francouzských státních dluhopisů nejnižší v historii

francie-traxler-03a  

Zdroj: Bank of America Merrill Lynch

Francouzské akcie zaostávají

A jak na situaci reaguje akciový trh? Opět asi nikoho nepřekvapí, že francouzské akcie patří za posledních pět let k nejslabším v Evropě, potažmo na celém světě. Zatímco index MSCI World se pomalu blíží úrovni z konce roku 2007, index MSCI France ztrácí 30 %. To však stále není tak hrozné jako v případě španělského akciového trhu se ztrátou 50 %, o Řecku s 90% poklesem ani nemluvě.

Relativní srovnání vývoje francouzského akciového trhu

francie-traxler-04

Zdroj: MSCI

Pokud Francie neprovede radikální daňovou a důchodovou reformu, pak francouzská ekonomika nemá růžové vyhlídky a francouzským akciím bude lepší se vyhýbat. Zato francouzské vládní dluhopisy svádí ke spekulacím na pokles.

Autor je privátní investiční poradce FINEZ Investment Management

Anketa

Dopadne Francie stejně jako Španělsko?

Ano. (29)
 
Ne. (4)
 Celkem hlasovalo 33 čtenářů

Francie: Po stopách Řecka a Španělska >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Poslední přidané komentáře (celkem 3 komentáře)

Bedja | 22.12.2012 12:25
Jistě Škodolibka domácí | 18.12.2012 09:31
hm | 18.12.2012 05:58

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Reklama

banner-investujeme-ceskych100

Články z Investice

Petr Zámečník | 25.05.2016 00:00 Akciové fondy: Ztráty táhlo Turecko i Čína

Akciové podílové fondy se po třech měsících růstu opět propadly do ztrát. Index ICZ pravidelného investování oslabil o 3,18 % a zakončil květen na hodnotě 978,1 bodu. Nejhlubší ztráty přitom zaznamenaly fondy zaměřené na turecké akcie. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Petr Zámečník | 17.05.2016 00:00 Zdeněk Dvořák: Kupujeme stabilní a ziskové firmy

Na českém trhu vznikl nový fond kvalifikovaných investorů. Zaměřuje se na investice do reálné ekonomiky. „Budeme se zabývat nákupem zejména majoritních podílů ve výrobních společnostech,“ říká Zdeněk Dvořák, předseda správní rady Advantage Fund, v rozhovoru pro Investujeme.cz. Co fond nabízí svým investorům? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 17.05.2016 09:21

Rebecca Murphy | 16.05.2016 00:00 Opětovné zapojení investorů

Investoři a střadatelé zažívají nyní těžké časy. Nestabilní trhy a nízké úrokové sazby jsou normou a investoři jsou bombardováni informacemi o produktech a službách bez toho, aniž by rozuměli, jak se jich cokoli z toho týká. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Petr Zámečník | 11.05.2016 00:00 GE Money Bank odchází… přivítejte MONETA Money Bank

Americká skupina General Electric se zbavuje svých finančních částí. Výsledkem je prodej české GE Money Bank prostřednictvím IPO na pražské burze – a její změna na MONETA Money Bank. Co se změní pro klienty a jaké perspektivy mají akcionáři? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jan Traxler | 05.05.2016 00:00 Nejlepší investice roku 2016? Prozatím akcie těžařů zlata

Akciím se tento rok zatím všeobecně moc nedaří. Zato cena zlata začala výrazně růst. Nejvíce si ale mnou ruce ti, kdo nakoupili akcie těžařů zlata. Jejich cena v průměru stoupla za čtyři měsíce na dvojnásobek. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 10.05.2016 10:11Další články »

Krátké zprávy z Investice

26.05.2016 17:19 Akciové trhy dnes stagnují

 Po silném dvoudenním růstu dnes evropské burzy stagnují, když změny většiny hlavních indexů dosahují jen několika desetin procenta. Největší zájem je o komoditní tituly díky tomu, že cena ropy se poprvé od loňského listopadu dostala nad 50 dolarů za barel. Mezi nejziskovější dnes patří akcie ArcelorMittal (+8 %) díky spekulacím, že Evropská komise rozšíří antidumpingové vyšetřování ohledně dovozních cen oceli.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

26.05.2016 16:21 MMF bojuje v Řecku o svojí kredibilitu

Mezinárodní měnový fond v Řecku bojuje o svoji kredibilitu. A že to není boj jednoduchý, ukazuje i poslední dohoda s ministry financí eurozóny. MMF na jednu stranu podporuje závazek oddlužit Řecko, na druhou stranu mu zatím nestačí k tomu, aby sám uvolnil peníze. Rozhodnutí o účasti v třetím řeckém záchranném programu odsouvá do budoucna, stejně tak jako Berlín a Brusel odsouvají do budoucna oddlužení Řecka.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

26.05.2016 14:46 Pegas Nonwovens: Silné výsledky za 1Q16 ve shodě, cíle potvrzeny

Pegas Nonwovens oznámil silné výsledky za 1Q16, které nepřekvapily a odpovídají odhadům trhu. Management společnosti na základě těchto reportovaných výsledků potvrdil cíle na tento rok, kdy by měl zisk EBITDA dosáhnout 43–49 mil. EUR. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

26.05.2016 13:22 Pri poistení či dôchodkovom sporení nezabudnite na stanovenie oprávnej osoby

Píšeme na Investujeme.sk: Pri uzatváraní životného poistenia a dôchodkového sporenia sa odporúča určiť oprávnenú osobu. Tá v prípade úmrtia poisteného dostane peniaze z poistky alebo sporenia vyplatené bez čakania na zdĺhavé dedičské konanie. V prípade zmeny vzťahov je však potrebné nahlásiť zmenu, aby sa nestalo, že peniaze dostane niekto, komu by ich klient už nechcel odkázať.    Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

26.05.2016 11:52 Schodek rozpočtu pro příští rok má být pod 50 miliard korun

Ministerstvo financí plánuje schodek na rok 2017 ve výši 48,5 miliardy korun. Počítá s tím, že růst ekonomiky bude letošní rok 2,6 procenta. Na další roky plánuje postupně snižovat schodek rozpočtu zhruba o 10 miliard korun každý rok. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jakou správu portfolia upřednostňujete?

Pasivní. (119)
 
Aktivní. (121)
 
Žádnou. (557)
 Celkem hlasovalo 797 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Rebecca Murphy | 16.05.2016 00:00 Opětovné zapojení investorů

Investoři a střadatelé zažívají nyní těžké časy. Nestabilní trhy a nízké úrokové sazby jsou normou a investoři jsou bombardováni informacemi o produktech a službách bez toho, aniž by rozuměli, jak se jich cokoli z toho týká. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Petr Zámečník | 17.05.2016 00:00 Zdeněk Dvořák: Kupujeme stabilní a ziskové firmy

Na českém trhu vznikl nový fond kvalifikovaných investorů. Zaměřuje se na investice do reálné ekonomiky. „Budeme se zabývat nákupem zejména majoritních podílů ve výrobních společnostech,“ říká Zdeněk Dvořák, předseda správní rady Advantage Fund, v rozhovoru pro Investujeme.cz. Co fond nabízí svým investorům? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 11.05.2016 00:00 GE Money Bank odchází… přivítejte MONETA Money Bank

Americká skupina General Electric se zbavuje svých finančních částí. Výsledkem je prodej české GE Money Bank prostřednictvím IPO na pražské burze – a její změna na MONETA Money Bank. Co se změní pro klienty a jaké perspektivy mají akcionáři? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další články »