Zahraniční trhy
Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers
Zatímco v minulém týdnu o měnové politice rozhodovala ECB, v tomto týdnu jsme se dočkali zasedání americké centrální banky, která, stejně jako ECB, pouze potvrdila svou vyčkávací pozici. Fed se zvyšováním sazeb nikam nepospíchá a obchodníci to dobře vědí. Absence rizik tak pomáhá k tomu, že se většina akciových indexů drží na svých vysokých úrovních a přešlapuje na místě v očekávání nových podnětů, které by je vykolejily z aktuální rovnováhy.
Podstatně zajímavější je v poslední době situace na komoditních trzích, kterým výrazně pomáhá stabilizace čínské ekonomiky. Ta se zvedá z útlumu, kterým si procházela na přelomu roku, což je nejvíce patrné na růstu cen průmyslových komodit. Například ceny železné rudy a oceli v Číně začínají po hlubokém pádu výrazně růst a zklidnění situace v Číně prosakuje i do cen ostatních průmyslových komodit, jako jsou průmyslové kovy nebo ropa, jejíž cena jen se od začátku měsíce a zvýšila o 16 % (brent).
Příští týden nás čekají výsledky z amerického trhu práce a údaje o stavu výrobního sektoru a služeb v Evropě a v USA. Data pravděpodobně z trendu posledních měsíců nijak výrazně nevybočí, a i kdyby vybočila, na vyčkávací pozici centrálních bank mnoho nezmění. Obchodování na finančních trzích by se proto i v příštím týdnu mohlo nést v optimistickém duchu a na nízké volatilitě.
České akcie
Patrik Hudec, Generali Investments CEE, investiční společnost
Přestože si Pražská burza od únorových minim připsala takřka 9 %, stále v letošním roce cca 5 % ztrácí, a to vinou obou rakouských jmen: Vienna Insurance Group a Erste Group Bank. Ztráty kompenzuje ČEZ a tituly s menší váhou v indexu: Unipetrol, Stock Spirits a Pegas Nonwovens. K poklesu cenového indexu přispěly rovněž Komerční banka a O2 Czech Republic, nutno ale dodat, že se obchodují již bez nároku na dividendu a dividendový výnos přes 6 % ztráty více než kompenzuje.
Na rozdíl od polského trhu, který se podobně jako rozvíjející se země odrazil od svého minima už v polovině ledna a svým vývojem úžeji kopíruje dění na emerging markets (indexoví investoři využívají Polsko díky jeho velikosti a likviditě jako proxy pro emerging markets v regionu střední a východní Evropy), tak v případě indexu PX je patrna vysoká korelace s trhy západní Evropy a obdobně jako ony i česká akciový trh zaostává jak za širokými global emerging markets, tak USA.
Mimochodem, právě na příkladu akcií ČEZ si můžeme ilustrovat jeden z ukázkových příkladů fungování trhů – na své pomyslné dno okolo 360 Kč cena dosedla v den, kdy analytický tým J.P.Morgan zveřejnil doporučení „prodat“ a snížil čtvrt roku starou cílovku ze 600 Kč na 300 Kč. Od té doby jsme svědky silného rally a cena vzrostla o více než čtvrtinu, tažená mj. růstovou korekcí cen elektrické energie.
Pokud se podíváme na úroveň širokého US indexu S&P 500, který je zpět poblíž svých historických maxim, a vývoj Global Emerging Markets včetně některých zemí našeho regionu CEE (především polský WIG a maďarský BUX), více než 15% nárůst za poslední tři měsíce vyvolává oprávněně otázku, zda nepřevažují na akciovém trhu rizika k poklesu a není na čase realizovat část zisků a redukovat pozice. Z pohledu valuací se jak vyspělé trhy, tak CEE obchodují nad historickými průměry. Stres, který panoval v prvních týdnech roku, opadl a investiční příležitost vzniklá předcházejícím propadem cen komodit a posílením dolaru se, zdá se, již vyčerpala. Stejně jako manévrovací prostor centrálních bank. Přestože prostředí ultra nízkých bezrizikových sazeb do velké míry ospravedlňuje nadprůměrné hodnoty ukazatelů, výhled zisků v USA i Evropě prochází dalšími revizemi směrem dolů a opatrnost je proto namístě.
Titul |
Cena 25. 4. |
Odhady pro období 1 měsíc |
Odhad pro období 6 měsíců |
||
Atraktivita ) |
Odhady ) koupit/prodat |
Atraktivita *) |
Odhady ) koupit/prodat |
||
VIG |
552,8 |
42 |
5/0 |
75 |
6/0 |
UNIPETROL |
184 |
42 |
4/0 |
58 |
5/0 |
PEGAS NONWOVENS |
817 |
42 |
5/0 |
42 |
4/1 |
ERSTE GROUP BANK |
680,9 |
33 |
5/1 |
42 |
3/1 |
PHILIP MORRIS ČR |
12 101 |
25 |
2/0 |
50 |
4/0 |
FORTUNA |
90 |
17 |
2/0 |
33 |
3/0 |
KOMERČNÍ BANKA |
4 831 |
17 |
2/0 |
33 |
4/1 |
CETV |
67 |
17 |
2/0 |
25 |
3/1 |
O2 C.R. |
245,4 |
8 |
1/0 |
33 |
3/0 |
ČEZ |
447 |
8 |
3/2 |
17 |
3/2 |
Ukazatel |
Hodn. 25. 4. |
Průměr |
Odhady) růst/pokles |
Průměr |
Odhady) Růst/pokles |
PRIBOR 3 měsíce |
0,29 |
0,28 |
0/1 |
0,25 |
0/2 |
PRIBOR 1 rok |
0,45 |
0,44 |
0/1 |
0,42 |
0/2 |
St. dluhopis 3,75/20 – výnos |
–0,09 |
–0,08 |
1/1 |
–0,10 |
0/2 |
Kč/USD |
24,014 |
24,00 |
1/1 |
24,10 |
1/1 |
Kč/EUR |
27,045 |
27,02 |
2/0 |
27,06 |
1/1 |
Ukazatel |
Hodn. 22. 4. |
Průměr |
Odhady) růst/pokles |
Průměr |
Odhady) růst/pokles |
PX |
919,60 |
944,00 |
7/0 |
990,71 |
6/1 |
Dow Jones (USA) |
18 003,75 |
17 472,29 |
2/5 |
17 654,57 |
2/5 |
NASDAQ (USA) |
4 906,23 |
4 878,57 |
3/4 |
5 009,71 |
5/2 |
FTSE 100 (Velká Británie) |
6 310,40 |
6 307,86 |
4/3 |
6 588,43 |
6/1 |
DAX (Německo) |
10 373,49 |
10 142,29 |
3/4 |
10 407,86 |
4/3 |
Nikkei 225 (Japonsko) |
17 572,49 |
17 279,00 |
2/5 |
17 665,00 |
4/3 |
Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.
) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). ) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.
) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).
Big Expert