Fincentrum a.s.
Hypoindex.cz Hypoindex.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

fincentrum-mensi-nove

logo-fctr-real-hypoindex

logo

fecif


Analýza fondu: Parvest Bond Euro

Analýza fondu: Parvest Bond Euro

 Ve třetím díle seriálu hodnoticí podílové fondy s povolením veřejné nabídky v České republice se zaměříme na Parvest Bond Euro. Dluhopisový fond společnosti BNP Paribas spravující své portfolio v dluhopisech státních i korporátních emitentů převážně z eurozóny.

Dluhopisový podílový fond Parvest Bond Euro, zaměřený na dluhové cenné papíry denominované v eurech, se správou v Lucembursku je v České republice možno zakoupit v eurové variantě. Při kapitalizaci šplhající na hranici 1647 mil. euro se dostáváme již do kategorie fondů velkých.  Založen byl 16. 5. 1997.

Z pozice portfolio manažera se o investice fondu stará Francouz Eric Plantier. Ten na dluhopisových trzích působí přes 20 let, má diplom z Institutu finančních a pojišťovacích věd v Lyonu. V čele fondu Parvest Bond Euro působí od roku 2006. V porovnání s podobnými fondy z databáze společnosti Lipper se Plantier svou výkonností řadí spíše k nadprůměru, výrazně zaostává pouze na tříleté periodě z důvodu vyšších ztrát koncem roku 2011.

Tabulka 1: Základní data fondu Parvest Bond Euro

Základní data (31. 1. 2013)

Správce fondu

BNP Paribas Investment

ISIN

LU0075938133

Typ fondu

dluhopisový – eurozóna

Vznik fondu

16. 5. 1997

Velikost

1 647 tis. EUR

Zdroj: BNP Paribas

Portfolio a strategie fondu

Fond se zaměřuje zejména na státní dluhopisy denominované v euru, přičemž ty musí tvořit minimálně 2/3 portfolia, zbylá třetina může být zainvestována i do jiných druhů cenných papírů nebo nástrojů peněžního trhu. Do výše 10 % své hodnoty může investovat i do ostatních možností kolektivního investování.

V současné době tvoří dominantu portfolia se 75 % dluhopisy zemí eurozóny, v malých podílech pak například korporátní dluhové papíry bankovních institucí. Z geografického hlediska je zhruba 1/3 jmění ve Francii, nezanedbatelné podíly pak tvoří ještě Itálie, Španělsko a Německo. Diverzifikace odpovídá strategii.

Graf 1: Regionílní složení fondu Parvest Bond Euro

parvest-bond-euro-01

Zdroj: BNP Paribas, data k 31. 1. 2013

Riziko nesplacení jednotlivých dluhopisů je průměrně na hodnotící známce A- (dle názvosloví Standard and Poor‘s), to je ovšem opravdu pouze průměr. Největší zastoupení mají dva nejlepší ratingové stupně AAA a AA+, velký podíl pak má ještě hodnocení BBB kam spadá např. i Itálie, průměrná hodnotící známka tak o realitě moc nevypovídá.

Podíváme-li se na doby do splatnosti dluhopisů v portfoliu, významné jsou tři skupiny: 3 – 5 let, 7 – 10 let a více než 15 let. Portfolio obsahuje dluhopisy spíše s delší splatností. Nejlépe to lze vystihnout hodnotou durace 4,87 let, pro naše potřeby je pak důležitější hodnota modifikované durace 4,74. Pomocí ní můžeme měřit úrokovou citlivost dluhopisů, udává nám totiž procentuální pohyb ceny při pohybu úrokové míry o 1 procentní bod. Dle mého názoru je aktuální hodnota vzhledem k vývoji na evropském finančním trhu příliš vysoká. Průměrný výnos do splatnosti pak dosahuje 2,14 % p.a.

Graf 2: Složení fondu Parvest Bond Euro dle doby do splatnosti dluhopisů

parvest-bond-euro-02

Zdroj: BNP Paribas, data k 31. 1. 2013

Co nám říká statistika?

Srovnávacím benchmarkem fondu je Barclays Euro Aggregate, agentura Morningstar používá totožný, hodnocení nám tedy do značné míry usnadňuje.

Tabulka 2: Statistické ukazatele fondu Parvest Bond Euro

Statistické ukazatele (3 roky)

Volatilita

4,40 %

Sharpe ratio

0,48

Information ratio

-1,11

Alfa

-1,94 %

 

Zdroj: BNP Paribas, data platná k 31. 1. 2013

Oproti indexu je fond zhruba o půl procentního bodu kolísavější, celkově dosahuje volatilita Parvest Euro Bond hodnoty 4,40 %. Portfolio manažer je zastáncem aktivní správy, což nám napovídá vyšší tracking error i hodnota R squared pohybující se okolo 86 %, záporná alfa a information ratio nám ovšem naznačují nepříliš velký úspěch při odchýlení se od srovnávacího benchmarku.

Zde se ovšem přímo ukazují úskalí statistiky, všimněte si výrazného poklesu na konci roku 2011. Toto zaváhání hodně zkresluje komentované hodnoty na tříleté periodě, na jednoleté či pětileté by byly příznivější. Plyne z toho ponaučení, že na tyto ukazatele je třeba se dívat s určitým nadhledem.

Ukazatel celkové nákladovosti TER se pohybuje okolo 1,04 %, oproti konkurenci je fond dražší, to je jistě určitou nevýhodou.

Graf 3: Vývoj investice 1000 Kč do fondu Parvest Bond Euro v CZK

parvest-bond-euro-03

Zdroj: Morningstar.com

Historická výkonnost byla až do finanční krize téměř totožná s konkurencí. Následné oživení trhů dokázal fond velmi dobře využít, tím se mu povedlo lehce utéci v kumulativních výsledcích. To byl ovšem jediný záchvěv úspěchu, od té doby se zase drží průměru, ovšem při vyšších nákladech. Zaostávání za srovnávacím benchmarkem neberu z důvodu jeho nulových nákladů za problém.

Tabulka 3: Historická výkonnost fondu Parvest Bond Euro

 

fond

kategorie

index

jednotlivé roky

2007

–2,70%

–2,98%

–2,01%

2008

7,99%

1,79%

7,24%

2009

6,12%

5,72%

5,20%

2010

–3,14%

–2,72%

–2,91%

2011

0,57%

–1,97%

4,93%

2012

8,91%

10,13%

9,42%

kumulované výsledky

6 měsíců

6,47%

6,38%

7,14%

1 rok

7,95%

8,42%

9,53%

3 roky (p.a.)

2,70%

3,98%

4,55%

5 let (p.a.)

4,96%

4,92%

5,79%

10 let (p.a.)

1,35%

1,43%

2,17%

Zdroj: Morningstar.com, data platná k 7. 3. 2013

Celkové hodnocení

Jaký bude v tomto případě závěrečný ortel? Fond má aktivnější správu, která s sebou přináší i vyšší náklady. První důvod pro nezařazení do portfolia je dle mého názoru právě tato nákladovost, která kromě velmi silných pár měsíců nevedla k výraznému odlišení od konkurence.

Pokud byste ovšem byli svým způsobem velmi vyhranění a chtěli fond zaměřený přímo na dluhopisy eurozóny, je určitou nevýhodou slabá konkurence v možnostech s veřejnou nabídkou v ČR. K tak silnému vyhranění ovšem v této chvíli nevidím vážné důvody.

Druhým signálem pro negativní hodnocení nejsou ani tak vlastnosti fondu samotného, jako spíše obecné ekonomické podmínky. V období natolik nízkých úrokových sazeb v eurozóně neexistuje racionální důvod pro nákup fondu s relativně vysokou durací a nízkým průměrným výnosem do splatnosti. Netvrdím, že úrokové sazby porostou v nejbližší době, záporných nominálních výnosů se tedy dočkat nemusíme hned, o těch reálných se to ovšem říci nedá. Výnosový potenciál fondu Parvest Euro Bond byl dle mého názoru vyčerpán.

Autor působí jako junior investiční poradce FINEZ Investment Management

Anketa

Považujete Parvest Bond Euro za dobrou investici?

Ano. (1)
 
Ne. (4)
 
Nevím. (6)
 Celkem hlasovalo 11 čtenářů

Analýza fondu: Parvest Bond Euro >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Reklama

hypostroj

Články z Investice

Jana Zámečníková | 01.07.2016 00:00 Kapesné pomáhá s finanční výchovou dětí

Odměnu za vysvědčení dostane většina českých dětí. Často však odměny k lepším výsledkům nemotivují a děti navíc utratí vše, co dostanou za jediný den. Kdy je nejlepší začít s finanční výchovou dětí? Kdo může za špatné finanční návyky v dospělosti? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Petr Zámečník | 29.06.2016 00:00 Akciové fondy: Nervozita Brexitu přinesla mírné ztráty

Brexit se na finančních trzích ukázal v podobě hlubokých propadů. Index ICZ pravidelného investování do akciových fondů tento pád ještě nepromítl, ale předešlá nervozita ho srazila o dalších 1,77 % na 960,8 bodu. Nejhůře se dařilo fondům zaměřeným na Japonsko a Evropu. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Radovan Novotný | 28.06.2016 00:00 Zvítězí stříbro a zlato i tentokrát?

Je-li nekrytých peněz příliš mnoho, ztrácejí hodnotu, a to může být prý důvodem k návratu k drahým kovům. Napříč historií se uplatňuje model, ve kterém vlády znehodnocují a ředí peněžní zásobu, dochází ke ztrátě kupní síly peněz. Jak se stát rozvíjí, bere na sebe postupně větší zátěž. Obyvatelstvo je skrytě zdaňováno zvyšováním množství peněz. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 30.06.2016 12:29

Petr Zámečník | 24.06.2016 09:35 Britové volí Brexit. Co můžeme čekat?

Navzdory předběžným výsledkům a očekáváním finančních trhů se Britové rozhodli opustit Evropskou unii. Jak rozhodnutí dopadne na finanční trhy? Přinášíme přehled prvních odhadů analytiků. Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 27.06.2016 11:57

Radovan Novotný | 24.06.2016 00:00 Poplatky: Jak jim lépe porozumět?

Chcete lépe porozumět poplatkům? Prohlédněte si z internetu shromážděné obrázky týkající se poplatků. Jaké poplatky existují, proč existují a jak ovlivňují výsledek investice? Jak poplatky ovlivňuje regulace? A jak řešit střet zájmů a etické minové pole? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 24.06.2016 23:03Další články »

Krátké zprávy z Investice

30.06.2016 17:03 AXA si vysloužila milionovou pokutu od ČNB

Česká národní banka (ČNB) potrestala investiční společnost AXA milionovou pokutou. AXA se měla v letech 2013 až 2015 dopustit hned několika přestupků proti zákonu o kapitálovém trhu. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

30.06.2016 13:05 Najväčší neopracovaný diamant na svete sa včera nepodarilo predať

Píšeme na Investujeme.sk: Dražba, v ktorej sa túto stredu predával najväčší neopracovaný existujúci diamant na svete, sa skončila neúspešne. Záujem investorov síce vyhnal cenu až na 61 miliónov dolárov, majiteľovi kameňa, spoločnosti Lucara Diamond, sa to však zdalo málo. Obrí diamant tak nepredala. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

30.06.2016 11:59 Brexit: trhy se oklepaly z paniky, začíná vyčkávání

Po prvotním šoku z Brexitu napětí z trhů opadává. Akcie šly včera v Americe i v Evropě opět vzhůru a v Británii dokonce zcela smazaly post-brexitové ztráty. Na druhou stranu britským akciím do velké míry pomáhá libra, která je na frontě s eurem stále o zhruba deset procent slabší. Na devizových trzích navíc dál přetrvává silná poptávka po “bezpečném” yenu a výnosy německého desetiletého dluhopisu zůstávají v předtuše agresivnější ECB v záporu. Jak tedy číst současnou situaci na trzích? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

30.06.2016 10:22 Donaldu Trumpovi se nedostává peněz na kampaň. Přes zákaz se poohlíží v zahraničí

Kandidátovi amerických republikánů na prezidenta Donaldu Trumpovi dochází peníze na volební kampaň. O finanční příspěvky začal proto volební štáb kandidáta žádat i zahraniční politiky. Federální zákon ve Spojených státech ovšem zakazuje využívání peněz ze zahraničí na volební kampaň. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

29.06.2016 16:43 Airbnb útočí na pozici třetího nejhodnotnějšího startupu

Třetím nejcennějším startupem by se mohl stát Airbnb. V červnu loňského roku skončilo poslední kolo financování startupu a tržní hodnota společnosti vzrostla na 25,5 miliardy dolarů. Nyní by se však mohla hodnota firmy díky dalšímu kolu financování za dva roky ztrojnásobit.   Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0Další krátké zprávy »

Anketa

Jakou správu portfolia upřednostňujete?

Pasivní. (157)
 
Aktivní. (155)
 
Žádnou. (776)
 Celkem hlasovalo 1088 čtenářů

Nejčtenější články z Investice za posledních 14 dní

Radovan Novotný | 24.06.2016 00:00 Poplatky: Jak jim lépe porozumět?

Chcete lépe porozumět poplatkům? Prohlédněte si z internetu shromážděné obrázky týkající se poplatků. Jaké poplatky existují, proč existují a jak ovlivňují výsledek investice? Jak poplatky ovlivňuje regulace? A jak řešit střet zájmů a etické minové pole? Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 24.06.2016 09:35 Britové volí Brexit. Co můžeme čekat?

Navzdory předběžným výsledkům a očekáváním finančních trhů se Britové rozhodli opustit Evropskou unii. Jak rozhodnutí dopadne na finanční trhy? Přinášíme přehled prvních odhadů analytiků. Celá zpráva »

Komentářů: 3 / 3 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 22.06.2016 00:00 Jsou předplacené poplatky nové IŽP?

Investiční životní pojištění (IŽP) je provizní terno. Finanční zprostředkovatelé za jeho prodej inkasují nejvyšší provize ze všech srovnatelných produktů. Jeho éra ale pomalu končí. Zneužívání IŽP k vysávání klientských účtů nepoctivými zprostředkovateli je čím dál obtížnější. Nyní se objevuje nový fenomén – předplácení poplatků investic na desítky let. Celá zpráva »

Komentářů: 31 / 31 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Petr Zámečník | 21.06.2016 00:00 Chystá se červená karta pro WSM?

Společnost World Systems Market (WSM) prodává automatizované obchodní systémy (roboty) k obchodování na forexu a s komoditami. To vše bez řádné licence. ČNB před nimi několikrát varovala. A nyní nejspíš WSM dostane červenou kartu. Celá zpráva »

Komentářů: 7 / 7 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00Další články »